Рынок высокодоходных облигаций обновил рекорд, несмотря на рост дефолтов
Сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) в России демонстрирует резкий подъем: в первом полугодии 2025 года объем размещений составил почти 47 млрд руб., превысив результат за весь 2024-й. Однако вместе с ростом активности увеличились и риски — количество дефолтов по бумагам эмитентов ниже инвестиционного уровня достигло максимума за несколько лет.
По данным исследования «Юнисервис Капитал», объем привлечений эмитентов ВДО за январь–июнь вырос в 1,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом в структуре выпусков заметно возросла доля облигаций компаний с рейтингом BBB. Эмитенты с рейтингом B ограничивают заимствования из-за высокой долговой нагрузки и риска неплатежей.
Рост рынка поддержала стабилизация денежно-кредитной политики. После сохранения ключевой ставки ЦБ на уровне 21% в конце 2024 года инвесторы восприняли это как сигнал к началу цикла смягчения. В июле ставка уже была снижена до 18%, в сентябре аналитики ожидают дальнейшего снижения до 16%. Ограниченная доступность банковских кредитов также подтолкнула компании к облигационным размещениям.
По оценке “Ъ”, всего корпоративные заемщики, включая банки, за полугодие разместили облигации на 4,2 трлн руб. — вдвое больше, чем годом ранее, что стало рекордом для российского долгового рынка.
Однако рост премии за риск в сегменте ВДО оказался беспрецедентным. Доходность новых выпусков снизилась в среднем до 28,6–32,9%, но спред к ОФЗ вырос до 15 п. п. против 9 п. п. годом ранее. Это отражает переориентацию инвесторов в сторону более надежных бумаг.
Опасения усиливает статистика дефолтов: в первом полугодии их число достигло 17 на сумму 5,3 млрд руб., против всего двух случаев годом ранее. Аналитики предупреждают, что тенденция сохранится во втором полугодии из-за слабого потребительского спроса, падения грузоперевозок и высокой долговой нагрузки компаний.
Эксперты считают, что интерес к ВДО со стороны частных инвесторов сохранится, особенно на фоне дальнейшего снижения ставок, однако внимание стоит уделять эмитентам с рейтингом investment grade и длинными выпусками. «На фоне замедления экономики предпочтение следует отдавать компаниям с устойчивым финансовым положением и фиксированной доходностью», — подчеркивает управляющий активами УК «Дженерал-Инвест» Димитрий Резепов.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!