Сегежа размещает облигации с доходностью до 28,1% для рефинансирования долгов
Сегежа вновь привлекает внимание рынков, выпуская рублевые облигации серии 003P-10R с фиксированной амортизацией и доходностью до 28,07% годовых. Несмотря на значительную долговую нагрузку, компания активно стремится к рефинансированию, закрывает нерентабельные производства и диверсифицирует продажи. Облигации предлагают привлекательную доходность, но сопряжены с высоким риском, что следует учесть потенциальным инвесторам.
Сегодня у нас на очереди снова размещение облигаций Сегежи серии 003P-10R. На этот раз рублевый фикс с амортизацией. Рассмотрим подробнее, интересен ли новый выпуск.
Параметры выпуска
объем: не менее 1 млрд руб.;
купон: до 25% (ежемесячный);
доходность: не выше 28,07% годовых;
срок: 3 года (1080 дней);
амортизация: в даты выплаты 27, 30, 33, 36 купонов – по 25% от номинала;
оферта: нет;
рейтинг эмитента: ruBB- от Эксперт РА;
доступно: всем;
сбор заявок: до 15:00 30 января.
О компании и её положении
Мы уже ни раз разбирали бизнес Сегежи, поэтому, кому интересно, можно почитать в первом и втором постах нашего телеграм-канала. Сейчас пройдемся по главному: планы компании, долги и доходность облигаций.
Долговая нагрузка Сегежи по-прежнему остается очень серьезной: чистый долг/OIBDA в районе 13х. В этом году ей придется погасить займов на 23 млрд руб., а с учетом оферт сумма может вырасти до 30 млрд руб. Поэтому компания активно размещает новые облигации, чтобы рефинансировать свой долг.
Стратегия и перспективы
Из положительных моментов можно отметить то, что Сегежа старается исправить свое не самое выгодное положение. Компания сейчас закрывает нерентабельные производства и делает упор на продукции с высокой добавленной стоимостью: фанера для СПГ танкеров, CLT-дома, клееный брус, пиломатериалы премиум качества.
Помимо этого, компания старается диверсифицировать географию продаж. На Китай сейчас приходится 44% выручки, на Россию — 33%, а остальные доходы распределены между Турцией, Ближним Востоком и Северной Африкой. Пока рубль крепкий, экспорт приносит мало, но ситуация может стабилизироваться, когда начнется девальвация.
Мнение IF Bonds
Наше мнение по облигациям компании не меняется: это классические ВДО с неплохой доходностью и соответствующим риском. Сейчас доходность уже размещенных бондов колеблется от 27 до 30% годовых, поэтому купон считаем справедливым. Мы не думаем, что Сегеже дадут обанкротиться, но ЧД/OBITDA на уровне 13x — это не шутки. Если вы готовы принять на себя такой риск, выпуск может быть достаточно интересным, особенно учитывая, что купон в этот раз выше, чем в декабрьском размещении.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!