Совет директоров ТМК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год
Совет директоров ПАО «ТМК», одного из крупнейших в мире производителей стальных труб, рекомендовал годовому общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Это решение было ожидаемо на фоне глубокого финансового кризиса, в котором оказалась компания из-за падения спроса и высокой ключевой ставки.
Почему дивидендов не будет: убытки вместо прибыли
Главная причина такой рекомендации — отсутствие самой базы для выплат. Ведь по итогам 2025 года ТМК получила чистый убыток по МСФО. Согласно официальным результатам, выручка компании снизилась на 24% и составила 404,4 млрд рублей. Скорректированный показатель EBITDA упал на 19,2% до 74,7 млрд рублей.
На этом фоне чистая прибыль, из которой традиционно формировался дивидендный фонд, отсутствует. Чистый убыток за второе полугодие 2025 года, по данным Альфа-Банка, составил 21,3 млрд рублей. Следовательно, выполнять требование дивидендной политики (выплата не менее 25% от чистой прибыли по МСФО) просто не из чего.
Финансовое состояние: долги душат компанию
Текущий кризис ТМК не случаен. Он копился несколько лет на фоне высокой ключевой ставки и снижения спроса на трубы со стороны нефтегазового сектора.
Ключевые финансовые показатели ТМК за 2025 год:
выручка: снижение на 24% до 404 млрд руб. (с 532 млрд руб. годом ранее);
Скорр. EBITDA: снижение на 19% до 75 млрд руб.;
реализация труб: 2,9 млн тонн (в 2024 году было 4,2 млн);
общий долг: 387 млрд руб.;
чистый долг: 291 млрд руб.;
чистый долг/EBITDA: 3,9х
С начала 2026 года компания завершила реорганизацию, присоединив восемь дочерних обществ (включая Волжский трубный и Челябинский трубопрокатный заводы) для оптимизации управления, однако это пока не привело к улучшению финансовых показателей.
Проще говоря, у компании гигантские долги (почти 300 млрд рублей чистыми), а выручка и продажи труб падают третий год подряд. Процентные расходы «съедают» всю операционную прибыль.
История дивидендов: когда платили и сколько
Решение не платить дивиденды за 2025 год продолжает негативный тренд для акционеров ТМК. Выплаты снижаются уже несколько лет подряд.
Динамика дивидендных выплат ТМК:
Год | Дивиденд на акцию (руб.) | Изменение |
|---|---|---|
2022 | 17,28 | — |
2023 | 13,45 | -22% |
2024 | 9,51 | -29% |
2025 | 0 | -100% |
2026 (прогноз) | 0 | — |
Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 25% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, однако при наличии чистого убытка это правило не срабатывает.
Реакция рынка: акции под давлением
Решение совета директоров было ожидаемым, поэтому обвала котировок не последовало — негативные ожидания уже были заложены в цену акций ранее. Однако динамика акций ТМК за последние полтора года остаётся негативной.
По данным на начало апреля 2026 года, акции ТМК торгуются вблизи отметки 103 рубля. В 2024 году цена упала и с тех пор колеблется в боковике 100–110 рублей.
Перспективы: когда дивиденды вернутся
Аналитики Альфа-Банка и БКС сходятся во мнении, что возвращение к прибыльности и дивидендам возможно не ранее второй половины 2026 года или даже 2027 года.
Этому будет способствовать несколько факторов:
Снижение ключевой ставки. ТМК очень чувствительна к процентным расходам: средневзвешенная ставка по кредитам компании снизилась с 19,8% в конце 2024 года до 16,8% в конце 2025 года, но остаётся крайне высокой.
Восстановление спроса. В нефтегазовом секторе сформировался отложенный спрос на трубы, который может реализоваться при смягчении денежно-кредитной политики.
Эффект от реорганизации. Присоединение «дочек» к головной компании должно высвободить оборотный капитал и снизить издержки.
Тем не менее, совет директоров ТМК ранее уже рекомендовал не платить дивиденды за 2024 год, и это решение было утверждено. Текущая рекомендация за 2025 год — логичное продолжение.
Как это отразится на инвесторах
Для частных инвесторов, которые держат акции ТМК, новость негативная, но ожидаемая.
Что важно учитывать:
Дивидендный поток прерван. Акции ТМК больше нельзя рассматривать как источник регулярного дохода. По крайней мере, до тех пор, пока компания не выйдет на устойчивую прибыль.
Долговая нагрузка остаётся высокой. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 3,9х — это приемлемо, но не комфортно. Компания направляет все свободные средства на обслуживание долга, а не на выплаты акционерам.
Акции могут оставаться в боковике. В текущих условиях, когда ТМК убыточна и не платит дивиденды, драйверов для роста котировок немного. Спекулянты могут играть на отскоках, но долгосрочным инвесторам стоит подождать более явных признаков восстановления.
Вывод: инвесторам, которые рассчитывали на дивиденды ТМК, стоит пересмотреть свои ожидания. Компания переживает тяжёлый этап, и возврат к выплатам возможен не раньше 2027 года. Для долгосрочных вложений сейчас лучше присмотреться к компаниям с более стабильным финансовым положением и предсказуемым денежным потоком.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.