«Т-Технологии» увеличили операционную прибыль, но активных клиентов почти не прибавилось
Число клиентов, приносящих выручку ежемесячно, выросло лишь до 34,2 млн
«Т-Технологии» сильно отчитались за III квартал. Чистая выручка выросла на 27% год к году, до ₽234,1 млрд, а операционная прибыль — сразу на 41%, до рекордных ₽63,6 млрд. Рентабельность капитала (ROE) достигла 32,3%. Для такого крупного финансового бизнеса это очень высокий показатель.
На фоне сильных результатов «Т» даже повысил прогноз на 2026 год: теперь ждет роста прибыли более чем на 25% при ROE около 30%.
Банк научился зарабатывать больше
За квартал чистый комиссионный доход вырос на 15%, тогда как процентный — на 5%. Клиенты активнее пользуются платежами и другими сервисами экосистемы, а сама группа всё меньше зависит исключительно от кредитования. Хотя и традиционный банковский бизнес тоже отлично себя чувствует. За год чистый процентный доход прибавил 30%, в том числе благодаря снижению стоимости привлеченных денег.
В результате прибыль растет заметно быстрее выручки: «Т» не просто увеличивает масштаб бизнеса, но и эффективнее на нем зарабатывает. И всё было бы прекрасно, если бы не одна любопытная цифра.
Где новые клиенты?
Число активных клиентов, ежемесячно приносящих выручку, за год практически не изменилось — 34,2 млн против 34 млн. А относительно II квартала даже слегка сократилось. При этом общее количество клиентов выросло на 7%, до 56,6 млн. То есть новые люди в экосистему приходят, но аудитория, регулярно приносящая деньги, пока почти не увеличивается.
Получается, что «Т» научился отлично монетизировать существующую аудиторию, но ее дальнейшее расширение идет гораздо медленнее роста прибыли. И здесь становится понятнее стратегия покупок, которую мы недавно разбирали.
Если вкратце, «Т-Технологии» активно скупают площадки вроде «Авто.ру», причём выбирают их стратегически. У таких сервисов огромная аудитория, значительная часть которой пока не пользуется экосистемой «Т». А главное — люди приходят туда в момент крупных покупок: автомобиля или квартиры. Именно здесь банк может предложить кредит, ипотеку, страховку и другие услуги, заодно переманив клиентов у конкурентов. Так «Т» получает доступ к новой аудитории и дополнительные возможности для роста бизнеса.
Мнение IF Stocks
Пока главный источник прибыли «Т» — уже работающий финансовый бизнес. Новые направления, включая «Авто.ру» и «Шопинг», принесли за квартал ₽5,3 млрд чистой выручки, но получили ₽4,2 млрд убытка до налогов.
То есть аудитория покупается сейчас, а заработать на ней еще предстоит. Плюс впереди консолидация «Точки», ради которой потребуется дополнительный выпуск акций примерно на 3,2% нынешнего капитала.
При этом сам «Т» оценивается рынком примерно в 0,9 собственного капитала при ROE выше 30%. На наш взгляд, сочетание интересное: действующий бизнес очень прибыльный, но инвесторы пока осторожно оценивают результаты масштабной экспансии. Поэтому ключевой вопрос уже не в том, умеет ли «Т-Банк» зарабатывать. III квартал убедительно показал, что умеет. Интереснее другое: сможет ли группа превратить миллионы пользователей купленных площадок в новых активных клиентов, не растеряв нынешнюю рентабельность?
Если получится, нынешние приобретения могут стать следующим двигателем прибыли. А если нет — «Т» просто очень дорого купит себе дополнительную аудиторию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.