ЦБ снижает ключевую ставку до 15,5%, объясняя это временными факторами инфляции
Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 15,5% годовых, следуя сценарию, озвученному в декабре. Основной причиной решения стало понимание, что текущее ускорение инфляции вызвано временными факторами. Среднесрочный прогноз ставок не изменился значительно, а инфляционные ожидания на 2026 год немного увеличены. Это показывает осторожное продолжение политики смягчения, несмотря на риски экономического охлаждения.
Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,5% годовых. Ранее мы сравнивали пресс-релизы, но в этот раз решили соотнести резюме прошлого решения и сегодняшний пресс-релиз.
В итоге мы получаем ровно тот сценарий, который регулятор проговаривал ещё в декабрьском резюме: текущая инфляция «шумит» из-за разовых факторов, но устойчивый тренд важнее единичных всплесков.
Технически отсюда и такое решение, так как риторика пресс-релиза практически не отличается от декабрьской дискуссии.
Обсуждения в декабре и итоги февраля
В декабре в ЦБ обсуждали, что в начале 2026 года рост цен может временно ускориться на фоне повышения НДС, акцизов и индексации тарифов. Тогда же отмечали, что опираться на недельные данные опасно (а у нас в последнее время от недельной инфляции все кипятком исходились), а инфляционные ожидания остаются повышенными и способны запустить вторичные эффекты.
И вот в февральском пресс-релизе мы видим, что ЦБ признаёт: январское ускорение инфляции связано с разовыми факторами (НДС, тарифы, плодоовощи), а устойчивые показатели существенно не изменились. Если базовое давление остаётся под контролем, значит до победы осталось немного. Но, как любят говорить центральные банкиры, «последняя миля» — самая сложная.
Изменения в среднесрочном прогнозе
Интересно и то, как изменился среднесрочный прогноз. По сути, траектория ставок почти не изменилась: в октябре ожидали 13–15% в 2026 году, теперь — 13,5–14,5%. Это говорит о том, что стратегия ЦБ остаётся прежней.
Зато инфляция на 2026 год повышена до 4,5–5,5% против прежних 4–5%. Одновременно счёт текущих операций снижен, что отражает более слабые внешние условия.
Вывод
Это не «голубиный разворот», а осторожное продолжение смягчения при сохранении режима дорогих денег. Если мы увидим устойчивое снижение инфляционных ожиданий, это будет означать, что ЦБ победил.
Но цена этой победы уже заметна: всё чаще звучат разговоры о дефолтах компаний, и главный вопрос — насколько глубоким окажется охлаждение экономики.
Возможно, для рынков сейчас важнее, что ЦБ сохранил хотя бы какое-то снижение ставки, так как главная пугалка в пятницу, 13-го, была в том, что ЦБ возьмёт паузу.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!