Центробанк снижает ключевую ставку до 16% на фоне замедления инфляции
Совет директоров Центрального банка России 19 декабря 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 0,50 процентного пункта, доведя ее до 16,00% годовых. Это было сделано в ответ на возвращение экономики к сбалансированному росту. В ноябре устойчивый рост цен замедлился, хотя инфляционные ожидания за последние месяцы несколько возросли. Кредитная активность продолжает оставаться на высоком уровне.
Банк России намерен поддерживать жесткие денежно-кредитные условия, необходимые для возвращения инфляции к целевому уровню. Это требует продолжительного периода жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозу Центрального банка, при текущей денежно-кредитной политике годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году, а устойчивый показатель инфляции достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее инфляция будет находиться на целевом уровне.
В октябре и ноябре текущий рост цен, скорректированный на сезонность, замедлился в среднем до 4,60% в годовом исчислении после 6,60% в третьем квартале 2025 года. Базовая инфляция осталась практически неизменной, составив в среднем 4,30% по сравнению с 4,10% в предыдущем квартале. Хотя в ноябре большинство показателей инфляции снизились, они оставались выше 4%. По оценке на 15 декабря, годовая инфляция составила 5,80% и ожидается ниже 6% к концу 2025 года.
Влияние волатильных факторов
В последние месяцы динамика роста цен была значительно подвержена волатильным факторам, таким как моторное топливо и плодоовощная продукция. Ценовая динамика остается неоднородной по различным компонентам потребительской корзины.
Инфляционные ожидания возросли, что может препятствовать устойчивому снижению инфляции. По оценке Центрального банка, после исчерпания влияния предстоящего повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов, дезинфляция продолжится. Этому будут способствовать жесткие денежно-кредитные условия.
Состояние экономики и рынка труда
Отклонение российской экономики от сбалансированного роста постепенно уменьшается. Общая экономическая активность продолжает расти умеренными темпами, хотя динамика различается по отраслям. Внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения, активизацией кредитования и бюджетными расходами.
Напряженность на рынке труда снижается. Согласно опросам, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, сокращается. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с 2023–2025 годами. Безработица остается на исторически низких уровнях, а рост зарплат опережает рост производительности труда.
Денежно-кредитные условия и риски
Денежно-кредитные условия несколько смягчились, но остаются жесткими. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ снизились, кредитные ставки снизились незначительно и почти завершили подстройку к смягчению денежно-кредитной политики. Неценовые условия банковского кредитования остаются жесткими.
Сохраняется высокая склонность домохозяйств к сбережению. Рост портфеля розничных кредитов умеренный, тогда как корпоративное кредитование во второй половине 2025 года растет быстрее, чем в первой.
Основные проинфляционные риски связаны с возможным отклонением экономики от сбалансированного роста, высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также ухудшением условий внешней торговли. Дальнейшее замедление мировой экономики и падение цен на нефть могут оказать проинфляционное влияние через динамику курса рубля. Геополитическая напряженность остается значительным фактором неопределенности. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Центральный банк исходит из объявленных параметров бюджетной политики, которая на среднесрочном горизонте будет способствовать снижению инфляции. В случае изменения бюджетной политики может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики.
29 декабря 2025 года Банк России опубликует Резюме обсуждения ключевой ставки. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет обсуждаться уровень ключевой ставки, назначено на 13 февраля 2026 года. Публикация пресс-релиза о решении и среднесрочном прогнозе ожидается в 13:30 по московскому времени.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!