Рубль укрепляется несмотря на возобновление покупок валюты Минфином
Почему рубль укрепляется, несмотря на возвращение бюджетного правила. Причины и последствия
Неожиданные параметры бюджетного правила
Минфин вчера объявил параметры возвращения бюджетного правила — и, мягко говоря, удивил рынок. Но совсем не в ту сторону, в которую ждали.
После двухмесячной паузы Минфин с 8 мая по 4 июня будет покупать валюту и золото на 110,3 млрд рублей в месяц, то есть примерно по 5,8 млрд в день. С учётом того, что ЦБ параллельно продолжает продавать валюту на 4,6 млрд рублей в день в рамках зеркалирования расходов из ФНБ, чистый объём покупок составит всего 1,2 млрд рублей в сутки. Это меньше 1% от среднедневного оборота по паре юань/рубль.
Рынок ждал совершенно другого. Консенсус был на уровне 300–400 млрд рублей за период, а отдельные оценки доходили до 450 млрд. В итоге получили лишь 110 млрд — почти втрое ниже ожиданий.
Влияние на курс рубля
Причина, судя по всему, в масштабных выплатах нефтяникам по топливному демпферу в апреле. Они «съели» значительную часть дополнительных нефтегазовых доходов.
Рубль на это отреагировал укреплением: юань ушёл ниже 11 рублей, доллар опустился ниже 75. Логика проста — если государство покупает валюту в символических объёмах, а экспортная выручка от дорогой нефти продолжает поступать на рынок, рубль чувствует себя вполне комфортно.
Прогнозы и перспективы
Но важно смотреть вперёд. Уже в июне объёмы покупок, по оценкам SberCIB, могут вырасти до 330 млрд рублей. В таком случае справедливый курс сместится ближе к 80 за доллар. С июля сократится и объём валютных продаж со стороны ЦБ, что дополнительно усилит давление на рубль. Плюс Минфин до 1 июля планирует пересмотреть цену отсечения нефти. Сейчас это $59 за Urals, что явно не соответствует реальности при текущих $101.
Так что да, Минфин удивил, и многие готовились к ослаблению рубля уже на объявлении параметров. Но по-прежнему можно ждать, что май — возможно, последний месяц относительно крепкого рубля.
Дальше факторы начинают постепенно разворачиваться: рост покупок валюты со стороны государства, снижение ключевой ставки и постепенное восстановление импорта. Большинство аналитиков сейчас закладывают курс 80–85 рублей за доллар к третьему кварталу и 85–90 — к концу года.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!