ВТБ платит рекордные дивиденды. Но радость будет недолгой
Когда госбанки начинают раздавать щедрые дивиденды, это может казаться праздником для инвесторов. Но за щедростью ВТБ стоит не рыночный успех, а политическая необходимость. Разбираемся, почему высокие выплаты — это тревожный звонок, а не повод для ликования.
В конце апреля инвесторы ликовали: #VTBR неожиданно анонсировал дивиденды 25,58 ₽ на обыкновенную акцию — доходность более 20%. Бумаги сразу выстрелили на 12%. А рынок воспринял это как сигнал: банк снова в игре.
Почему это неожиданно
ещё в феврале менеджмент ВТБ открыто говорил: дивиденды за 2024 год рекомендовать не будет;
высокие ставки, новая антициклическая надбавка ЦБ, рост налога на прибыль — всё это било по капиталу;
Минфин даже не закладывал выплаты в бюджет;
по базовому сценарию, первые дивы ожидались не раньше 2026 года.
Причина резкой смены курса
На сцену выходит Объединённая судостроительная корпорация (ОСК) #OSK. В октябре 2023 года Путин подписал указ о передаче 100% её акций из федеральной собственности в доверительное управление банку ВТБ сроком на пять лет — без конкурса.
А теперь, по его же указу, все дивиденды, причитающиеся государству от ВТБ за 2024–2028 гг., должны пойти на финансирование ОСК.
Говоря проще: банк не хотел платить, но государству понадобились деньги — и пришлось.
Что у ВТБ с капиталом
Это одна из главных причин, по которой менеджмент был против дивидендов:
на 1 мая достаточность капитала — 9,5% при норме 9,25%, то есть на грани;
дивиденды её уронят на 1,1 п.п.;
суборды от ФНБ (+93 млрд ₽) добавят только 0,4 п.п.;
итог — дефицит.
Банк прямо говорит: после ГОСА 30 июня может быть объявлена допэмиссия. По оценкам, чтобы компенсировать просадку, потребуется 120 млрд ₽ — это 24% от текущей капитализации.
Что с прибылью
Здесь тоже всё не так однозначно:
основная прибыль ВТБ — не от кредитования, большая часть — от переоценки финансовых инструментов и торговли;
стабильной маржи нет;
классический банковский бизнес едва сводит концы с концами.
Выводы
Да, дивиденды у ВТБ высокие — и, судя по плану, они будут ещё 4 года. Это большой плюс. Но:
выплата инициирована сверху;
капитал банка просядет;
возможна допэмиссия;
прибыль нестабильна и зависит от торговли, а не от основного бизнеса.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!