ВТБ увеличивает вес в индексе, но дивиденды остаются под вопросом
ВТБ опубликовал финансовые результаты за 9 месяцев, показав прибыль, однако маржа остаётся под давлением. Несмотря на позитивные технические изменения, вопросы по дивидендной политике остаются открытыми, и фундаментальные показатели не дают оснований для оптимизма в ближайшей перспективе.
#VTBR отчитался по МСФО за 9 месяцев. И это дает нам сразу 2 повода для разговора. Первый — результаты, а второй — допэмиссия, которая значительно увеличила free float и может дать техническую поддержку акциям.
за третий квартал ВТБ заработал ₽100 млрд, а с начала года — ₽380,1 млрд, это лишь на полтора процента выше прошлогоднего уровня;
маржа всё ещё под давлением: NIM всего 1,5%, против 2% годом ранее;
при этом комиссии выросли на 21%, и именно они сейчас держат операционку;
расходы на резервы остались под контролем, стоимость риска около 0,9% — вменяемо.
Руководство во главе с Дмитрием Пьяновым подтвердило гайденс по прибыли ~₽500 млрд за год и пообещало «не промахнуться».
Но рынок, если честно, реагирует вяло: ведь прибыль есть, а вот дивиденды под вопросом. После рекордной выплаты за 2024 и свежего SPO верить в щедрый повтор пока сложно. Пьянов уже заявил, что к дивидендной политике вернутся только весной — когда покажут годовые результаты.
Зато с технички приходят хорошие новости
Свежая допэмиссия на ₽84 млрд размывает долю государства до 50% + 1 акции и увеличивает free float почти до 50%.
А значит, вес ВТБ в индексе Мосбиржи вырастет минимум втрое — с 1% до около 3%. Это автоматически притянет индексные фонды и институционалов, которым придётся докупать эту бумагу. Для рынка с ограниченной ликвидностью такой приток может стать сильным коротким импульсом.
С другой стороны, фундаментально история остаётся на паузе
Капитал у банка чуть выше регуляторного минимума, маржа тонкая, и пока ЦБ держит ставку высокой, улучшения ждать рано. Плюс за ВТБ тянется шлейф госпоручений — он до сих пор больше инструмент госфинансирования, чем классический коммерческий банк.
Что в итоге?
Отчёт нормальный, без сюрпризов. Основной апсайд — технический: рост веса в индексе даст спрос, но дивидендная история пока не перезапущена.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!