Когда-то Магнит казался непобедимым — флагман провинциального ритейла, охвативший всю страну. Сегодня его догоняют убытки, падает маржа и растёт долг. Пока X5 штампует дискаунтеры и раздаёт дивиденды, конкурент тянет на себе дорогие активы и старые ошибки.
Сегодня мы уже привыкли, что #FIVE — лидер российского ритейла. Но 10 лет назад всё было наоборот: #MGNT рулил рынком, а «Пятёрочка» боролась за выживание.
В 2013 он был абсолютным чемпионом по выручке, числу магазинов и темпам роста. Он же первым дошёл до глубинки, в то время как X5 сосредоточился на городах-миллионниках.
Но всё изменилось, когда у Магнита начались проблемы: падение трафика, рост издержек и промо-зависимость. Компания застряла в старом формате, а X5 как раз в это время обновил Пятёрочку, прокачал логистику и начал масштабироваться.
В итоге уже в 2017 году X5 обошла Магнит по выручке. С тех пор — только вперёд.
в 2024 году выручка группы выросла на +24,2%, до 3,9 трлн ₽;
за 1-й квартал 2025 — ещё +20% г/г.
Основной драйвер — дискаунтер Чижик, выручка которого за год выросла в 2,1 раза, его доля в общей выручке — уже 7%, и она продолжает расти.
Хотя выручка — тоже 3 трлн ₽ в 2024, но:
чистая прибыль – минус 25%, до 50 млрд ₽;
маржа по EBITDA упала с 6,5% до 5,6%;
чистый долг — 789 млрд ₽, ND/EBITDA = 2,7x.
А тут еще покупка Азбуки вкуса за 30-35 млрд ₽. Ход интересный, но рискованный, особенно с такой нагрузкой и просадкой по марже.
Конечно, у Азбуки есть свои плюсы: Москва, премиум, готовая еда. Но пока X5 захватывает массовый рынок с Чижиком, у Магнита — падает рентабельность, растёт долг, а теперь ещё и премиальный актив с высокой себестоимостью.
Акционеры X5 — да. Уже в этом году: 648 ₽ на акцию (17,7% доходности), плюс возможная осенняя выплата ещё около 250–300 ₽.
А что Магнит? Он тоже может, но на фоне долга и крупных расходов — это вопрос.
X5 за 8 лет не просто обогнал Магнит — она выстроила модель устойчивого роста. А конкурент до сих пор латает дыры и делает смелые (и спорные) ставки.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
