Эффективность капитальных вложений

соотношение затрат на расширенное воспроизводство основных фондов и получаемых от этого результатов.

(инвестиционных проектов) — соотношение между затратами на воспроизводство основных фондов и получаемыми результатами (ввод в действие готовых объектов производственного и непроизводственного назначения, прирост продукции и услуг, в целом прирост национального дохода). Интегральным ее показателем является общая (абсолютная) экономическая эффективность, численно выражаемая отношением полученного эффекта к капиталовложениям, вызвавшим этот эффект. При выборе оптимального варианта инвестиций применяется также показатель сравнительной эффективности, определяемый путем сопоставления приведенных затрат по анализируемым вариантам (оптимальным считается вариант с минимальными затратами). В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (приняты в 1994 г.) предлагаются три типа показателей эффективности инвестиционного проекта: — показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; — показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета; — показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Этот тип показателей особенно рекомендуется для крупномасштабных проектов, осуществляемых с участием государства и существенно затрагивающих интересы города, региона или страны. При определении экономической эффективности инвестиционных проектов предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного срока, в базисных, мировых, прогнозных и расчетных ценах (последние учитывают уровень инфляции). При этом используются такие показатели, как чистый дисконтированный доход (интегральный эффект), внутренняя норма доходности, срок окупаемости и др.

англ. efficiency of investment) – отношение эффекта (результата), получаемого от капитальных вложений, к их объему. В зависимости от результата и направленности капитальных вложений различают экономич., соц., экологич. эффективность. Экономическая Э.к.в. – отношение прироста выпуска продукции, прироста прибыли к капиталовложениям, обусловившим этот прирост. Социальная Э.к.в. – отношение объема получаемых соц. благ, услуг к капиталовложениям, обеспечившим эти блага, услуги. Экологическая Э.к.в. – отношение показателей улучшения состояния внешней среды к капиталовложениям, обусловившим эти улучшения. Э.к.в. определяется по стране, региону, отрасли, по инвестиционной, экономич., соц., экологич. программе, по группе пр-тий (ассоциации, финансовопромышл. группе и т.д.), по отдельным пр-тиям, проектам. На макроуровне определяют прогнозную (ожидаемую) и фактическую Э.к.в., на микроуровне – проектную и фактическую Э.к.в. По стране, региону рассчитывают след. показатели Э.к.в.: прирост ВВП, нац. дохода, прибыли на рубль капиталовложений в производств. сферу; срок окупаемости капиталовложений (показатель, обратный приросту прибыли на рубль капиталовложений). По отрасли – прирост выпуска продукции (в натуральном и денежном выражении), прибыли на рубль капиталовложений, срок окупаемости капиталовложений. При разработке и рассмотрении инвестиционной стратегии пр-тия, разработке и отборе предпринимат. проектов в развитых странах применяют след. показатели Э.к.в.: 1. Учетная норма прибыли (англ. account rate of return, ARR или simple rate of return, SRR): При сравнении проектов вместо ARR и SRR применяют коэффициент рентабельности капиталовложений (англ. profitability of investment, РI), к-рый вычисляется по формуле определения учетной нормы прибыли, куда входят приведенные значения. 2. Срок окупаемости капиталовложений (англ. payback period, РВР):Этот показатель обратен учетной норме прибыли; он определяет число лет, в течение к-рых ден. поступления (или чистая прибыль) возместят капитальные вложения. 3. Чистая текущая приведйнная стоимость (англ. net present value, NPV) – разность совокупных поступлений ден. средств за период реализации проекта (экономич. жизненный цикл проекта) и всех видов расходов за этот период рассчитывается с дисконтированием разновременных доходов и расходов. Этот показатель определяется путем составления таблиц денежных потоков («кэш-флоу»). 4. Внутренняя норма прибыли (англ. internal rate of return, IRR). Это внутренняя ставка дисконтирования, при к-рой суммы поступлений и расходов ден. средств в течение срока экономич. жизненного цикла проекта дают в результате нулевое значение NPV, или это такое пороговое значение рентабельности, при к-ром приведйнная стоимость ден. поступлений равна приведйнной стоимости ден. расходов. 5. Представленная в годовом исчислении чистая текущая приведйнная стоимость. При помощи этого показателя оценивают, насколько могут сократиться ежегодные ден. поступления в течение полного срока экономич. жизненного цикла проекта, чтобы проект все еще отвечал минимальной нормативной рентабельности. Сумма такого снижения представляет собой рассчитанную в годовом исчислении текущую приведйнную стоимость (ANPV). В разных странах при оценке Э.к.в. предпочтение отдается тем или иным показателям. В России в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (1994) рассчитывают: показатели коммерч. (финанс.) эффективности, учитывающие финанс. последствия реализации проекта для его непосредств. участников; показатели бюдж. эффективности, отражающие финанс. последствия осуществления проекта для федер., регион. или местного бюджета; показатели экономич. эффективности, учитывающие затраты и результаты, связ. с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финанс. интересов участников инвестиц. проекта и допускающие стоимостное измерение. Экономич. эффективность обязательно оценивается для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России. Сравнение разл. инвестиц. проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них проводят с использованием ряда показателей, к к-рым относятся: 1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Эинт) – сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД при постоянной норме дисконта вычисляется по формуле:Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект эффективен (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. 2. Индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведйнных эффектов к величине капитальных вложений:3. Внутренняя норма доходности (ВНД) – норма дисконта (Евн), при к-рой величина приведйнных эффектов равна привeдйнным капиталовложениям. ВНД определяется решением уравнения: и затем сравнивается с приемлемой для инвестора нормой дохода на вкладываемый капитал. Инвестиции в проект потенциально оправданны, когда ВНД равна или больше приемлемой для инвестора норме дохода. 4. Срок окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами к-рого интегральный эффект становится положительным; период (измеряемый в мес., кв., годах), начиная с к-рого первонач. вложения и др. затраты, связанные с инвестиц. проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Срок окупаемости определяют с учетом дисконтирования. Наряду с перечисленными используют критерии: интегральной эффективности затрат; точки безубыточности; простой нормы прибыли; капиталоотдачи и др. Следует отметить, что решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех критериев и интересов всех «участников» инвестиц. проекта (к их числу относят и окружающую среду, положит. или отриц. влияние на к-рую также учитывают; см. также Внешние эффекты). Фактическая Э.к.в. по предприятиям определяется рентабельностью капиталовложений, сроком их окупаемости. При этом важно (и вместе с тем это сложная задача) сопоставлять капиталовложения с приростом прибыли, вызванным этими капитальными вложениями. Факторы повышения Э.к.в.: разработка эффективной инвестиционной стратегии пр-тия, высокоэффективных, основ. на внедрении новой техники и технологии инвестиц. проектов, «встроенных» в качественные бизнес-планы; сокращение сроков проектирования, стр-ва и освоения производств. мощностей, высокое качество установл. оборудования и строительно-монтажных работ; улучшение использования оборудования, рост производительности труда, снижение себестоимости продукции; эффективная деятельность служб маркетинга и контроллинга.