Инвесторский рай с телекомом, медициной и девелопментом? На бумаге — да. А по факту — почти 1,4 трлн рублей долга. Разбираем, что происходит с АФК «Система», и почему даже растущая выручка не спасает её от убытков.
Когда вы покупаете акции #AFKS, кажется, что берёте диверсифицированный портфель из растущих направлений:
телеком;
девелопмент;
медицина;
агро, фарма, e-commerce, гостиницы, ИТ, энергетика.
Выглядит как мечта инвестора. Но на деле всё это завёрнуто в кредитный кокон под 1,4 трлн рублей.
Как компания вообще держится при такой ставке и таких долгах — философский вопрос. Но раз вышел свежий отчёт за 1 квартал 2025 года, давайте разберём, что внутри и стоит ли вообще заходить в эту историю.
выручка: 295,7 млрд ₽ (+8,4% г/г);
OIBDA: 84,3 млрд ₽ (+19,9%) — рекордная;
чистая прибыль: -21,2 млрд ₽ (в 2024 была +1,5 млрд).
Операционно — всё бодро. Но чистый результат — в минус. Почему? Долги. И ещё раз — долги:
чистый долг холдинга — 1,393 трлн ₽;
из них 328 млрд ₽ — долги самого корпцентра;
даже дивиденды от МТС #MTSS не перекрывают процентные платежи.
Дочки платят «наверх» — холдинг всё тратит на обслуживание. При этом:
42% долга нужно вернуть уже в этом году;
IPO «дочек» пока нереальны — рынок слабый;
Сегежу #SGZH докапитализировали → долги, скорее всего, выросли ещё на +250 млрд ₽.
Да, внутри есть плюсы:
МТС срезал косты;
Эталон #ETLN нарастил продажи;
Медси открыл клиники.
Но всё это — внутренняя кухня. На выходе — минус 21 млрд ₽.
«Система» будет искать способы перекредитоваться. Ставка для неё критична. Покупки акций оправданы только при ставке на её снижение — и то после коррекции.
хотите купить МТС? Лучше купите МТС;
хотите Ozon? Купите #OZON.
Тут ситуация обратная тому, что происходит с SFI — про нее рассказывали в телеграм-канале.
Да, холдинг выкрутится. Возможно, что-то продадут, возможно, рынок подыграет и IPO станут возможны. Но сейчас, при текущем долге и ставке — это спекулятивный актив для игры со ставкой.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
