У Астры отличные цифры на бумаге — выручка выросла на 70%, объявлены дивиденды и байбек. Но всё ли так хорошо? За внешним блеском скрываются тревожные признаки: рост продаж почти остановился, а эффект от выручки — разовый.
На первый взгляд, у Астры (#ASTR) всё отлично: +70% к выручке, прибыль, байбек, дивиденды.
Но если копнуть глубже, всё не так уж блестяще: рост отгрузок замедлился до +3% г/г.
Именно отгрузки, а не выручка, отражают реальную динамику продаж. Астра призналась: рост выручки — это в основном результат учёта старых отгрузок, активированных только сейчас. То есть, эффект — одноразовый.
отгрузки: +3% г/г, до 1,9 млрд ₽;
выручка: +70%, до 3,1 млрд ₽;
EBITDA: 0,5 млрд ₽;
чистая прибыль: 0,26 млрд ₽;
чистый долг: отрицательный.
запущена новая программа мотивации для топ-менеджмента — цель: удвоить прибыль к 2026 году. Стимул вроде есть, посмотрим, как с реализацией;
дивиденды рекомендованы на уровне 3,1 ₽ на акцию;
байбек: объявлен на 2 млн бумаг (~1% от капитала), пока выкупили ~0,2%.
Вопрос сложный. EV/EBITDA ~11x. Это, конечно, выше, чем у Диасофт (8x), но ниже, чем у Позитива (16x).
Однако у Диасофта рентабельность сопоставимая, а у Позитива — почти вдвое ниже. То есть, Астра торгуется с премией, но без фанатизма.
Отчёт Астры слабее, чем сначала кажется. Выручка выросла, но не факт, что это случится снова. Отгрузки почти не двигаются — звоночек.
Пока что компания сохраняет темп развития и сильный баланс — всё норм. Но в условиях высокой ставки и сдержанного спроса от госсектора рост может замедлиться сильнее.
В целом Астра — уже не дёшево, но и не безумно дорого. Если вы верите в рост IT и импортозамещение — можно держать. Но звёзд с неба она пока не хватает.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
