Балтийский Лизинг снова привлекает инвесторов, выпуская новые облигации с высокой доходностью
Не прошло и года с момента последнего размещения, как на рынок выходит Балтийский Лизинг с новыми облигациями. На платформе IF+ мы проанализируем этот крупный лизинговый эмитент, который предлагает привлекательные условия: купон до 19% годовых и возможность инвестирования с дюрацией до 1,5 года.
Не прошло и года, как снова размещается Балтийский Лизинг. Приветствую! На связи Николай Дадонов, глава аналитики IF+. На нашей платформе IF+ мы разбираем много разных облигационных выпусков. Сегодня на очереди Балтийский Лизинг - большая лизинговая компания, бумаги которой торгуются часто с премией относительно бумаг аналогичных рейтингов и сроков.
Параметры БО-П20 "Балтийский лизинг"
срок обращения: 3 года (1080 дней);
рейтинг: ruAA- (Стабильный) Эксперт РА;
AA- (Стабильный) от АКРА;
купон: до 19% годовых (ежемесячный);
YTM: до 20,75%;
сбор заявок: до 25.11.2025;
доступно: всем.
Чем занимается эмитент?
Балтийский лизинг — одна из крупнейших российских лизинговых компаний. По данным «Эксперт РА» на середину 2025 года, компания занимает 5-е место по новому бизнесу и 9-е место по размеру лизингового портфеля, который достигает 284 млрд руб.
Основу портфеля составляют грузовики (34% в конце 2024 г), а также легковые машины и строительная техника (по 16-17% каждый сегмент). За последние годы Балтийский лизинг несколько раз сменил владельцев — от банка «Открытие» к банку непрофильных активов «Траст» (под контролем ЦБ), затем к частным инвесторам, связанным с небольшой лизинговой компанией «Контрол Лизинг», при финансировании ПСБ. В 2024 году акции были заложены в ПСБ. Сегодня нам неясно, кто в итоге контролирует компанию.
Как с финансами по МСФО за первую половину 2025?
процентный доход по лизингу +40% (г/г);
чистые процентные доходы — +17% (г/г);
чистая прибыль -27% (г/г).
Ключевую роль сыграл рост процентных расходов по банковским кредитам и облигациям и увеличение резервов по расторгнутым договорам. Доля собственных средств в активах составляет около 14% — типичный уровень для крупных лизингодателей, но он делает компанию чувствительной к стоимости заемного фондирования. Финансовый долг на середину 2025 года достигал 154 млрд руб., при этом около 64% приходилось на банковские кредиты. Текущий объём облигационного долга составляет 72 млрд руб. У компании есть два высоких кредитных рейтинга — AA- от АКРА и «Эксперт РА» со стабильным прогнозом. Однако оба присвоены почти год назад и требуют обновления в ближайшие месяцы.
Какие есть интересные выпуски?
На бирже присутствует целый зоопарк из 9 выпусков Балтийского лизинга, включая амортизируемые (7 выпусков), флоутеры (3 выпуска, из них два амортизируемых) и облигации с офертой (2 выпуска). И это без учета внебиржевых выпусков и ЦФА. Доходность облигаций с фиксированным купоном находится на уровне 19–22% при дюрации до 1,5 года, однако амортизация не позволяет нам считать эту оценку достоверной. Флоатеры (два из них амортизируемые) дают премию около 2,3% к ключевой ставке, при этом все они доступны неквалифицированным инвесторам.
Мнение IF+
Причина высокой доходности Балтлиза кроется в усложненной структурой его бондов (особенно с амортизацией), неясности в части контролирующих лиц и их взаимоотношений, а также в общем давлении на рынок лизинга, которое может повлиять на кредитные рейтинги. Но если эти особенности вас не смущают, а амортизация облигаций даже подходит под ваш портфель, то Балтийский лизинг может выглядеть довольно интересно — как в части флоатеров, так и в части облигаций с фиксированным купоном.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
