Банк России публикует пресс-релиз: ставка останется высокой ещё два года
Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 25 июля, снизил ключевую ставку сразу на 200 базисных пунктов — с 20% до 18% годовых. Это крупнейшее снижение в текущем цикле. Регулятор признал, что инфляционное давление снижается быстрее ожиданий, а рост внутреннего спроса замедляется. Однако Банк России по-прежнему намерен сохранять жёсткие денежно-кредитные условия на протяжении длительного периода.
Почему ставка снижена
По оценке ЦБ, в июне—июле инфляция замедлилась быстрее, чем прогнозировалось. С поправкой на сезонность темпы роста цен во II квартале снизились до 4,8% годовых (против 8,2% в I квартале). Базовая инфляция также замедлилась — до 4,5%. Сама годовая инфляция на 21 июля оценивается в 9,2%.
На снижении цен сказались жёсткие денежно-кредитные условия, укрепление рубля и замедление потребительского спроса. Особенно заметным стало охлаждение темпов роста цен на непродовольственные товары. Кроме того, регулятор отметил дефляцию на неделе с 15 по 21 июля — снижение ИПЦ на 0,05% впервые за 10 месяцев, что усилило аргументы в пользу снижения ставки.
Прогнозы на будущие года
Несмотря на снижение, ЦБ сохраняет «ястребиную» риторику. По базовому сценарию ставка в среднем составит:
2025 год — 18,8–19,6%
2026 год — 12,0–13,0%
Годовая инфляция, по прогнозу ЦБ, замедлится до 6–7% в 2025 году и вернётся к целевому уровню 4% в 2026 году.
Решения о дальнейшем снижении будут приниматься в зависимости от устойчивости инфляционного спада и динамики ожиданий.
Давление остаётся
Регулятор отметил, что инфляционные ожидания остаются повышенными. Хотя долгосрочные ожидания на рынке немного снизились, ценовые ожидания населения и бизнеса пока не демонстрируют устойчивой коррекции вниз. В июле впервые с начала года ожидания компаний даже немного выросли.
На рынке труда также появляются признаки смягчения. По данным Банка России и Росстата, доля компаний, испытывающих дефицит кадров, снижается. Реальные зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но пока всё ещё опережают рост производительности труда.
Кредитование и сбережения
Темпы роста кредитования остаются сдержанными. Наиболее заметное сокращение — в необеспеченном потребкредитовании. Ипотека и корпоративные кредиты продолжают расти умеренно. В то же время россияне продолжают накапливать сбережения: высокая склонность к депозитам сохраняется даже на фоне умеренного снижения ставок.
Ставки в большинстве сегментов финансового рынка уже отражают ожидания дальнейшего смягчения. Доходности ОФЗ и краткосрочные ставки денежного рынка находятся в диапазоне 16–17%.
Проинфляционные риски
ЦБ предупреждает: несмотря на текущее замедление инфляции, риски по-прежнему остаются. В числе основных угроз — возможное новое ускорение внутреннего спроса, высокие инфляционные ожидания, внешнеторговая неопределённость и геополитические факторы.
Дефицит бюджета и траектория бюджетных расходов также остаются под наблюдением. При сохранении текущих параметров бюджетная политика в 2025 году будет дезинфляционной. Но её изменение потребует пересмотра денежно-кредитной стратегии.
Следующее заседание состоится 12 сентября 2025 года, пресс-релиз будет опубликован в 13:30 мск.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!