Банк России снижает ключевую ставку до 15,5%: прогнозы и ожидания на 2026 год
Банк России в пятницу объявил о снижении ключевой ставки на 0,50 процентного пункта, что привело её к уровню 15,50% годовых. Это решение было принято Советом директоров 13 февраля 2026 года, что подтверждается официальным заявлением регулятора.
Экономическая ситуация и прогнозы
В январе текущего года рост цен значительно ускорился из-за разовых факторов, однако устойчивые показатели роста цен, по оценке Банка России, остались практически неизменными. Ожидается, что после исчезновения влияния этих факторов инфляция вновь начнёт снижаться. Банк России планирует оценивать возможность дальнейшего снижения ключевой ставки в зависимости от темпов замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Основной сценарий предполагает, что в 2026 году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 13,50–14,50% годовых, что поддерживает жесткие денежно-кредитные условия. Согласно прогнозу Банка России, годовая инфляция в 2026 году уменьшится до 4,50–5,50%, а во второй половине года устойчивая инфляция достигнет уровня около 4%. В 2027 году и в дальнейшем инфляция будет соответствовать целевым показателям.
Инфляционные тенденции и экономический рост
В четвёртом квартале 2025 года текущий рост цен, с поправкой на сезонность, замедлился до 3,90% в годовом исчислении, после 6,50% в третьем квартале. Аналогичный показатель базовой инфляции составил в среднем 4,70% против 4,10% в предыдущем квартале. В последние месяцы большинство устойчивых инфляционных показателей оставались в диапазоне 4–5% в годовом исчислении, при этом на 9 февраля годовая инфляция оценивалась в 6,30%.
В конце 2025 года наблюдалось замедление роста цен на определённые товары, особенно на плодоовощную продукцию. Это, а также отсутствие значительного влияния повышения НДС на цены в декабре, привело к тому, что инфляция в 2025 году составила 5,60%, что оказалось ниже прогнозов Банка России в октябре. Однако в начале 2026 года данные факторы стали действовать в противоположную сторону, и повышение НДС, акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, а также коррекция цен на плодоовощную продукцию вызвали временное ускорение роста цен в январе.
Таким образом, наблюдалось перераспределение инфляции между 2025 и 2026 годами. В целом накопленный рост цен с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России. Устойчивая инфляция снизится до 4% во второй половине 2026 года. Однако, учитывая смещение роста цен с конца прошлого года на начало текущего, прогноз инфляции на 2026 год был поднят до 4,50–5,50%.
Факторы воздействия на рынок
Инфляционные ожидания остаются на высоком уровне, что может препятствовать устойчивому снижению инфляции. Российская экономика постепенно возвращается на траекторию сбалансированного роста. В 2025 году рост ВВП достиг верхней границы прогнозного диапазона и составил 1,00%. Несмотря на общее замедление экономической активности за год, в четвёртом квартале 2025 года она усилилась за счёт роста потребительского спроса, что, возможно, связано с ожиданиями повышения НДС и утилизационного сбора. В ближайшие месяцы прогнозируется более сдержанный рост внутреннего спроса, что подтверждается деловыми настроениями бизнеса.
Напряжённость на рынке труда снижается. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, достигла минимальных значений с середины 2023 года. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с предыдущими годами. Безработица остаётся на исторических минимумах, а рост зарплат продолжает превосходить рост производительности труда.
Денежно-кредитные условия и риски
Денежно-кредитные условия смягчились, однако остаются жесткими. Кредитные и депозитные ставки уменьшились, подстраиваясь к уже реализованному смягчению политики. Ставки денежного рынка и доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) выросли, но в реальном выражении существенно не изменились. Неценовые условия банковского кредитования остаются жёсткими. Кредитная активность в конце 2025 – начале 2026 года была сдержанной после повышенных темпов роста осенью, а склонность домашних хозяйств к сбережению остаётся высокой.
Проинфляционные риски продолжают преобладать над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные риски связаны с более длительным отклонением экономики от сбалансированного роста и высокими инфляционными ожиданиями, эффектами от повышения НДС и регулируемых цен, а также с ухудшением условий внешней торговли. Замедление мировой экономики в условиях усиления торговых противоречий и низкие цены на нефть могут иметь проинфляционные последствия через влияние на курс рубля. Геополитическая напряжённость остаётся значимым фактором неопределённости. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Банк России действует в соответствии с объявленными параметрами бюджетной политики, которая на среднесрочном горизонте будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики.
На заседании Совета директоров 13 февраля 2026 года Банк России обновил среднесрочный прогноз. Следующее заседание, на котором будет обсуждаться вопрос о ключевой ставке, запланировано на 20 марта 2026 года с публикацией пресс-релиза в 13:30 по московскому времени.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!