Байбек байбеку рознь. Почему это не всегда повод покупать?
Байбек — звучит как хорошая новость, но не всегда значит рост. Некоторые компании маскируют имитацией байбека слабую экономику и отсутствие стратегии. Разбираем, как отличить эффективный выкуп акций от маркетинговой манипуляции.
Не все байбеки одинаково полезны. Давайте разберёмся, когда инвестор действительно может получить от них выгоду, а когда нет.
Что такое байбек?
Это выкуп компанией своих акций с рынка. Обычно причины следующие:
она считает себя недооценённой;
хочет увеличить прибыль и дивиденды на акцию, то есть сделать подарок для акционеров;
есть свободные деньги, которые пока непонятно куда направить;
есть желание использовать акции для мотивации сотрудников.
Да, выкупленные бумаги часто используют для опционных программ: дают топ-менеджменту и ключевым сотрудникам опционы на покупку акций, чтобы заинтересовать их в росте компании. Но в таком случае эти акции снова вернутся в обращение, и это уже не «чистый» байбек.
Казначейские и квазиказначейские бумаги: в чём разница?
1. Казначейские акции
Это бумаги, которые компания выкупила и держит на балансе. Они «молчат»:
не голосуют;
не получают дивиденды;
по закону РФ должны быть либо проданы, либо погашены в течение года.
2. Квазиказначейские акции
Это бумаги, выкупленные "дочкой" компании. Формально — другим юрлицом. Поэтому:
их не обязательно гасить;
они могут голосовать;
и даже приносить дивиденды.
По сути, это способ обойти ограничения. Компания может выкупить половину своих акций через "дочку" — и голосовать за себя же на собраниях. Абсурд? Да. Но это распространенная практика.
Почему инвестору стоит в этом разбираться?
Если акции не гасятся, эффект от байбека слабый:
прибыль на акцию не растёт;
дивиденды остаются прежними;
«недооценка» никуда не девается.
А вот если бумаги погашены — это уже другой эффект:
акций меньше;
на каждую остаётся больше прибыли;
котировки получают поддержку.
То есть, важна не просто фраза «у нас байбек», а ответ на вопрос: что потом будет с этими акциями?
Пример SFI — байбек, который сработал
В 2024 году SFI провела масштабную реорганизацию: присоединила к себе дочку SFI Trading и погасила 55% квазиказначейских акций. За год акции SFI выросли более чем на 150%, а с дивидендами — почти на 200%.
Это редкий случай, когда квазиказначейские акции не лежали мёртвым грузом, а были погашены.
Что делать инвестору, когда он слышит про байбек?
Смотреть глубже:
это реальные казначейские акции или квази?;
планируется ли погашение, или это просто игра в поддержку котировок?
Если компания держит акции на балансе "дочки" годами — это не плюс, а большой вопрос к менеджменту.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!