Что не так с лизинговыми компаниями
Раньше лизинговый сектор считался одним из самых надёжных для инвесторов. Компании предлагали понятные условия клиентам, имели ликвидное залоговое имущество и соблюдали финансовые обязательства. Их облигации воспринимались как безопасное вложение. Однако новое исследование Национального Рейтингового Агентства (НРА) показывает, что объём нового бизнеса сократился на треть, рентабельность снизилась, а дефолт компании AzurDrive свидетельствует о системных проблемах. Разбираемся, что происходит в отрасли и как это влияет на инвесторов.
Почему у лизинга появились проблемы
2024 год стал переломным для отрасли, потому как он столкнулся с несколькими проблемами одновременно. Высокая ключевая ставка снизила доступность лизинговых услуг для конечных клиентов. Особенно сильно пострадал автолизинг, где объёмы сделок сократились на 30-40%. Клиенты стали откладывать покупки техники и оборудования из-за возросшей стоимости финансирования.
Параллельно лизинговые компании сами столкнулись с удорожанием фондирования — процесса привлечения средств для финансирования деятельности компании. Им приходится привлекать ресурсы по повышенным ставкам, что напрямую сокращает маржу прибыли. Ситуацию усугубляет то, что долгосрочный характер контрактов не позволяет быстро переложить возросшие расходы на клиентов.
Дополнительное давление оказывает кризис в смежных отраслях, особенно в строительном секторе. Заморозка строительных проектов привела к снижению спроса на спецтехнику на 25-50% в зависимости от региона, что серьёзно ударило по компаниям, специализирующимся на этом сегменте.
В такие моменты часть инвесторов уходит в защитные инструменты. В подписке IF+ можно найти подборки облигаций с высоким рейтингом и коротким сроком до погашения — их часто используют, чтобы переждать турбулентность на рынке.
Дефолт AzurDrive — первый тревожный сигнал
Начало 2025 года ознаменовалось техническим дефолтом компании AzurDrive по облигациям на сумму 554 млн рублей. Ситуация развивалась по классическому сценарию: сначала последовала блокировка счетов Федеральной налоговой службой, затем возникли проблемы с ликвидностью, и в итоге Сбербанк подал заявление о банкротстве компании.
Этот случай стал показательным примером уязвимости небольших игроков рынка, не имеющих государственной поддержки. Ситуация с AzurDrive наглядно продемонстрировала, как быстро могут развиваться проблемы у компаний без достаточного запаса прочности в условиях текущего кризиса.
Положение лидеров рынка
Крупнейшая компания отрасли ГТЛК сохраняет высокий рейтинг AA- только благодаря государственной поддержке. Собственный уровень кредитоспособности компании оценивается на три ступени ниже - на уровне BBB+. Это означает, что без госпомощи устойчивость компании была бы под большим вопросом.
Эта тенденция характерна для всего сектора: устойчивость лизинговых компаний всё в большей степени определяется внешней поддержкой, а не внутренней эффективностью бизнес-моделей. В условиях растущих рисков такая зависимость становится дополнительным фактором неопределённости.
Что делать инвесторам
Крупные эмитенты с государственным участием остаются безопасным выбором, хотя и предлагают скромную доходность. К облигациям компаний второго эшелона стоит относится с осторожностью, поскольку высокие купоны могут не компенсировать растущие риски. Сегмент высокодоходных облигаций наиболее рискованный: здесь вероятность новых дефолтов остаётся высокой.
Отрасль ожидает период консолидации, в ходе которого мелкие игроки, вероятно, уйдут с рынка, а крупные укрепят свои позиции. Однако этот процесс может быть сопряжён с существенными потрясениями для инвесторов, особенно тех, кто вложился в бумаги менее устойчивых компаний.
Чтобы разбираться, какие отрасли могут пострадать, а где есть потенциал роста, на платформе IF+ есть курсы по анализу облигаций и макроэкономики. Они помогают не только понимать риски, но и находить идеи, которые в долгосроке могут обгонять бенчмарки.
Материал не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Реклама ООО «Инвест Портал», erid 2SDnjdj1VE6