Казна — это не просто бюджетные таблицы и отчёты. Это скрытый механизм, определяющий, как живёт страна: кто получит финансирование, где построят школу, а где сократят расходы. Разберитесь, как устроена эта финансовая система изнутри.
Государственная казна — это совокупность всех материальных и нематериальных активов, находящихся в собственности Российской Федерации и не закреплённых за конкретными органами власти, предприятиями или учреждениями. В более узком смысле она представляет собой часть государственного имущества, не переданного каким-либо пользователям и находящегося в прямом распоряжении федеральных органов власти.
В широком смысле гос казна включает:
имущество (здания, сооружения, земельные участки, природные ресурсы, культурные ценности);
бюджетные средства (налоговые и неналоговые поступления, целевые трансферты);
иные активы, входящие в структуру федеральной собственности, в том числе имущественные права, ценные бумаги, средства на счетах казначейства.
Государственная казна Российской Федерации формирует финансовую и ресурсную основу для реализации функций государства и обеспечения стабильности всей системы государственного управления. Она также отражает способность государства обеспечивать свои обязательства перед обществом.
alt «Государственная казна»
Функционирование государственной казны опирается на принципы законности, публичности, прозрачности и эффективности. Казна — это не просто набор активов, а система управления этими активами и ресурсами в интересах общества и государства.
Работа казны включает:
учёт и инвентаризацию всего имущества и активов;
планирование поступлений и расходов в рамках федерального бюджета;
контроль за использованием средств и объектов собственности;
отчётность по каждой расходной статье и целевым программам;
корректировку направлений финансирования в зависимости от текущих задач и кризисов.
Особую роль играет казначейское обслуживание: все операции проходят через единый счёт Федерального казначейства, что позволяет в режиме реального времени отслеживать движение средств.
В современных условиях работа государственной казны всё активнее цифровизируется: внедряются автоматизированные системы мониторинга, электронные реестры активов, информационные платформы управления бюджетом.
Управление государственной казной в РФ распределено между несколькими ключевыми структурами, каждая из которых отвечает за свою часть функций. Они действуют на основании Бюджетного кодекса и других нормативных актов.
Определяет политику в сфере управления федеральным бюджетом;
Разрабатывает стратегию использования ресурсов государственной казны;
Подготавливает проект закона о бюджете и курирует его исполнение;
Обеспечивает соблюдение принципов бюджетной дисциплины;
Ведёт работу по снижению неэффективных расходов и совершенствованию бюджетного планирования.
Осуществляет непосредственное движение бюджетных средств;
Ведёт учёт бюджетных обязательств и платежей;
Контролирует своевременность и корректность исполнения бюджета;
Поддерживает единый счёт казны и следит за его прозрачностью;
Управляет цифровыми сервисами «электронный бюджет», «ГИС ГМП» и другими платформами, упрощающими взаимодействие с распорядителями бюджетных средств.
Распоряжается федеральным имуществом, не закреплённым за пользователями;
Отвечает за приватизацию, аренду, передачу и списание объектов;
Контролирует эффективность использования активов, входящих в состав государственной казны;
Проводит инвентаризацию и оценку государственных активов.
В целом, государственной казной управляет комплекс ведомств, чьи действия координируются для сохранности, роста и эффективного применения государственных ресурсов.
Финансовая база государственной казны формируется за счёт различных источников, в числе которых:
Составляют основную часть поступлений в федеральный бюджет. К ним относятся:
налог на прибыль организаций;
налог на добавленную стоимость (НДС);
акцизы;
налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ);
пошлины при экспорте и импорте.
Это:
плата за аренду и продажу государственного имущества;
штрафы, пени, конфискации;
проценты по остаткам на счетах бюджета;
дивиденды от участия государства в капитале компаний.
Продажа государственного имущества в рамках реформирования структуры федеральной собственности. Эти поступления носят разовый, но часто стратегический характер.
Государство может инвестировать временно свободные средства в низкорисковые активы, получая доходы от их размещения.
Деньги, получаемые из других уровней бюджета или от внешних доноров для реализации целевых программ.
Эта система поступлений обеспечивает устойчивое наполнение государственной казны и выполнение государственных обязательств.
Расходы государственной казны отражают приоритеты экономической, социальной и оборонной политики. Они утверждаются ежегодно в рамках закона о федеральном бюджете и делятся на:
Образование: строительство и содержание школ, колледжей, вузов, повышение зарплат преподавателям, цифровизация обучения;
Здравоохранение: модернизация больниц, закупка оборудования, лекарственное обеспечение, программы вакцинации;
Социальная поддержка: выплаты семьям с детьми, инвалидам, пожилым, материнский капитал;
Национальная оборона: развитие вооружённых сил, военная техника, социальные программы для военнослужащих;
Инфраструктура: дороги, ЖКХ, цифровые платформы, транспортная доступность регионов;
Государственное управление: содержание органов власти, выборные процессы, модернизация управления;
Наука, культура и спорт: гранты, финансирование театров, библиотек, музеев, спортивных мероприятий и подготовка олимпийских резервов.
Каждая статья расходов сопровождается целевыми показателями и результатами, подлежащими обязательному мониторингу.
Государственная казна оказывает многостороннее влияние на все уровни экономики РФ. Её значение выходит за пределы простой бухгалтерии, так как она:
Обеспечивает перераспределение доходов между богатыми и бедными регионами;
Создаёт устойчивую систему социальных гарантий;
Поддерживает спрос в периоды экономических спадов за счёт государственных закупок;
Формирует деловую среду для малого и среднего бизнеса через госпрограммы и субсидии;
Стимулирует инвестиции в инфраструктуру, повышая привлекательность страны;
Защищает экономику от внешних шоков путём накопления резервов и реализации стабилизационных мер.
Таким образом, грамотное и ответственное управление государственной казной Российской Федерации — это один из ключевых факторов роста, устойчивости и конкурентоспособности государства.
Эксперт Мариус Брюльхарт, профессор экономики Лозаннского университета, считает, что устойчивость и наполняемость государственной казны зависят от строгой бюджетной дисциплины и осторожного управления расходами. Он отмечает, что даже при профиците бюджета министр финансов обязан сохранять сдержанность в расходах и постоянно мониторить возможные будущие обязательства, такие как демографические изменения и рост социальных выплат. Брюльхарт подчеркивает, что профицит казны - это результат не случайной удачи, а последовательной реализации комплекса мер по экономии и грамотному бюджетному планированию. Такой подход позволяет не только избегать дефицита, но и создавать финансовую подушку безопасности на случай непредвиденных расходов
Что такое государственная казна простыми словами?
Это имущество и деньги, находящиеся в распоряжении государства и используемые для нужд общества — от зарплат бюджетникам до строительства дорог и финансирования образования.
Кто распоряжается госказной?
Министерство финансов, Федеральное казначейство и Росимущество, в рамках полномочий, определённых законодательством РФ. Они обеспечивают контроль, планирование, исполнение бюджета и управление активами.
Из чего формируется казна?
Из налогов, неналоговых доходов, приватизации, инвестиций временно свободных средств, а также международных поступлений. Все эти средства попадают в федеральный бюджет и составляют основу ресурсной базы государства.
Можно ли отследить, куда идут средства?
Да, отчёты публикуются на официальных сайтах Минфина, Госдумы и Счётной палаты. Также действует электронная платформа «Госфинансы» и «электронный бюджет», где доступны данные по расходам и доходам в режиме онлайн.
Что входит в государственную казну?
Недвижимость, природные ресурсы, транспортные средства, финансовые активы, доли в госкомпаниях, культурные ценности, имущественные права и другие объекты, входящие в состав федеральной собственности и не закреплённые за конкретными пользователями.
Инвесторы аплодируют стоя: рынок криптовалют переживает второе рождение. Сильнейший рост биткоина и альткоинов — лишь начало? Что изменилось в 2025-м, кто рулит криптой и на какие токены стоит сделать ставку?
За май биткоин взлетел до новых исторических максимумов, а рынок в целом начал оживать. Эфириум вырос более чем на 50%, что подтолкнуло вверх и альткоины. Что стало причиной такого рывка?
Если смотреть на рынок в целом, технических причин для падения с декабря не было. К власти в США пришёл криптодружественный президент, началась либерализация регулирования — стали появляться чёткие правила, которые позволяют криптокомпаниям работать легально и прозрачно.
Крупные корпорации начали закупать биткоин, включая компании из традиционного сектора. Трамп объявил о создании государственного резерва BTC в США из конфискованных активов. Эта идея активно обсуждается, и на рынке появились разговоры, что США могут купить ещё миллион биткоинов.
Дополнительный импульс пришёл со стороны компаний, связанных с Дональдом Трампом. Например, World Liberty Financial и другие структуры объявили о планах инвестировать в криптовалюты. Более того, Trump Media and Technology Group заявила о намерении купить биткоин на 2,5 миллиарда долларов.
Однако с февраля по апрель сказывалось и геополитическое напряжение: объявленные Трампом пошлины ударили по всем рисковым активам. Индекс S&P 500 упал более чем на 20%, а биткоин — более чем на 30%.
Тем не менее, в мае биткоин восстановился преодолел исторический максимум, тогда как S&P 500 всё ещё торгуется на ~4,5% ниже своих рекордов. Это делает биткоин более устойчивым активом в условиях рыночных шоков.
Интересно, что после первоначального падения крипторынок быстро восстановился, несмотря на торговые пошлины. Многие аналитики считают, что это говорит о формировании нового устойчивого тренда. По оценкам некоторых экспертов, цена биткоина может превысить $200 000 уже к концу года.
В связи с этим мы подготовили наш топ-5 криптомонет на 2025 год, которые, по нашему мнению, имеют наибольший потенциал роста.
Hyperliquid к маю 2025 года закрепился как ведущая децентрализованная биржа деривативов. Его доля на рынке деривативов в DeFi достигает 70–80%, суточные объёмы торгов превышают $6,4 млрд, а месячные — $1,5 трлн. Протокол обгоняет конкурентов вроде dYdX и GMX по объёму торгов.
Экономическая модель и токеномика
Главное отличие Hyperliquid — рефлексивная модель: доходы от комиссий направляется на выкуп и сжигание токена HYPE. С конца 2024 года на эти цели было потрачено более $360 млн. Годовой темп байбеков превышает $600 млн, что создает постоянное давление спроса.
Стартовая раздача токенов через аирдроп (31%) минимизировала риски давления со стороны фондов. Однако остаётся высокая концентрация токенов у Genesis-пулов и резервов для будущих стимулов — более 38% эмиссии зарезервировано для программ роста, разработчиков и грантов. Реализована PoS-модель с системой делегирования и скидками на комиссии (до 40%) для стейкеров.
Технологическое развитие
Hyperliquid развивает собственную L1 и запустил HyperEVM — EVM-совместимую виртуальную машину. Более 50 DeFi-протоколов уже работают в сети: Morpho, PurrSwap, LayerZero, Across, USDe, Pyth и др. Развивается кроссчейн-инфраструктура и экосистема стейблкоинов.
Институциональное участие
Среди участников — агрегаторы (Gate, XBANKING), кастодиальные платформы и команды с опытом в HFT. Это укрепляет доверие к сети и поддерживает рост TVL. Hyperliquid также активно взаимодействует с регуляторами, в частности CFTC, для выстраивания долгосрочной модели регулирования децентрализованных деривативов.
Ключевые преимущества
– Модель байбеков обеспечивает устойчивое давление спроса
– Высокие объёмы торгов и стабильный доход ($3 млн в сутки)
– Отсутствие VC в первоначальных раундах
– Технологическая база на собственной L1 с HyperEVM
– Активное расширение экосистемы без грантов
Основные риски
– Концентрация токенов и предстоящие анлоки
– Технические инциденты (например, кейс с JELLY)
– Уязвимость L1 как молодой архитектуры
– Слабые позиции на рынке спот-торговли
– Непредсказуемость регуляторного давления на деривативы
Вывод
Hyperliquid — пример инфраструктурного проекта с чёткой связью между продуктом и стоимостью токена. Это редкий случай в DeFi, где высокая доходность протокола напрямую конвертируется в капитализацию. Однако масштаб и инновационность несут за собой и риски: концентрация эмиссии, уязвимости архитектуры и неопределённость регулирования требуют постоянного мониторинга. HYPE — сильный кандидат на лидерство среди биржевых токенов нового поколения при сохранении текущей траектории роста.
Stacks — один из немногих Layer-2-протоколов для Биткоина с полноценной поддержкой смарт-контрактов, работающих на основе оригинального механизма Proof-of-Transfer (PoX). Протокол привязывает вычисления к цепи BTC, обеспечивая безопасность первого уровня, но с возможностью строить DeFi-инфраструктуру.
Экономика и модель PoX
Stacks использует BTC как базу для эмиссии STX: майнеры «жгут» BTC, а держатели STX получают вознаграждение в BTC через механизм Stacking. Протокол регулирует инфляцию через SIP-029 (поэтапное снижение наград). Модель Dual Stacking стимулирует спрос как на STX, так и на BTC, что создает устойчивую экономику второго уровня.
Рынок и метрики
После роста в 2023–Q1 2024 рыночная капитализация STX снизилась на 52,3% во II квартале, с $5,3 млрд до $2,5 млрд, но восстановилась частично в Q3. Аналогично вели себя доходы сети (пик $1,97 млн в Q1, снижение до $234 тыс. в Q3). Годовой торговый объём превысил $33 млрд, а TVL составил ~$105 млн на конец Q3 2024.
Технологическое развитие
Ключевые апгрейды Nakamoto и Satoshi обеспечили улучшения в финальности, пропускной способности и безопасности. Запущен токен sBTC, отражающий BTC в сети Stacks. Протокол внедряет поддержку Clarity, Wasm, мультисигов и кроссчейн-бриджей. Активно развивается институциональная инфраструктура (BitGo, custodial решения).
Институциональные и DAO-инновации
Разворачивается программа SIP-031 — инициатива по созданию 5-летнего фонда развития с эмиссией 100 млн STX. Ведётся активная работа с глобальными сообществами (США, Азия), развитие грантов и инфраструктуры.
Ключевые преимущества
Связь с сетью Биткоина через PoX и финализацию в BTC-цепи
Уникальная модель Dual Stacking: доход в BTC при холдинге STX
Регулярные технологические обновления и запуск sBTC
Программа развития и грантов с контролем децентрализации
Активная разработка и рост числа DeFi-протоколов и валидаторов
Основные риски и ограничения
Высокая зависимость от BTC-рынка: падение спроса приводит к коррекции STX сильнее рынка
Централизация: доля у крупных держателей и сложность аудита уникальных стейкеров
Доходность и масштаб уступают лидерам Ethereum L2 (Arbitrum, Optimism)
Частые апгрейды требуют от пользователей и проектов постоянной адаптации
Вывод
Stacks — перспективная платформа для построения DeFi-решений на базе Биткоина с уникальной архитектурой взаимодействия с BTC. Модель PoX и возможности Dual Stacking создают интересную синергию для долгосрочных держателей. При этом проект сталкивается с вызовами децентрализации, технической устойчивости и ограниченной масштабируемости по сравнению с L2 на Ethereum. При грамотной реализации trustless sBTC и усилении DeFi-инфраструктуры, Stacks может занять ключевое место в экосистеме Bitcoin-ориентированных протоколов.
Ethereum остаётся базовой инфраструктурой криптоэкономики. С переходом к rollup-centric архитектуре он превратился из L1-платформы в ядро для Layer-2 сетей, DeFi, NFT, DAO и токенизации. Несмотря на конкуренцию со стороны Solana, Sui и других модульных решений, Ethereum удерживает лидерство по TVL, капитализации и числу разработчиков.
Экономическая модель и токеномика
ETH функционирует как основной расчётный актив в экосистеме. С переходом на Proof-of-Stake и внедрением EIP-1559, сеть получила дефляционно-нейтральную модель. Более 28% ETH застейкано, при этом эмиссия в периоды низкой активности остаётся умеренно инфляционной. Сеть генерирует $2–4 млрд дохода в год, с сильной зависимостью от активности в DeFi/NFT. ETH остаётся востребованным активом среди институциональных игроков, в том числе ETF-фондов (BlackRock, Grayscale).
Технологическое развитие
Ethereum внедрил масштабное обновление Pectra (май 2025), включающее account abstraction, повышение лимитов валидаторов, оптимизацию UX и throughput для rollups. Более 85% пользовательских транзакций теперь проходят через L2 (Arbitrum, Optimism, Base). Следующим этапом станет Beam Chain и развитие zk-инфраструктуры. Сеть также делает упор на приватность, отказоустойчивость и post-quantum безопасность.
Институциональная поддержка и стандартизация
Ethereum стал стандартом для DeFi и EVM-экосистемы. Его поддерживают крупнейшие участники индустрии, включая Fidelity, CME и Coinbase. Масштабная сеть разработчиков, образовательных инициатив и грантов превращает Ethereum в культурное и технологическое ядро крипторынка.
Ключевые преимущества
– Лидерство в TVL, активности и количестве приложений
– Поддержка институционалов и финансовых инструментов
– Дефляционная модель и долгосрочная устойчивость
– Масштабируемость через rollup-архитектуру
– Акцент на модульность, zk и приватность
Основные риски
– Конкуренция со стороны более быстрых и дешёвых L1/L2
– Централизация стейкинга (56% у 5 провайдеров)
– Снижение доходов L1 в пользу rollup-инфраструктуры
– Высокие UX-барьеры и стоимость ончейн-взаимодействий
– Зависимость от внешнего регулирования и политик крупных провайдеров
Вывод
Ethereum сохраняет статус системообразующего актива крипторынка. Его модель сочетает устойчивость, инновации и институциональный интерес. Несмотря на вызовы со стороны новых архитектур и UX-ограничений, ETH остаётся эталоном для расчётов, токенизации и финансового взаимодействия. Сетевая ценность, инвестиционный интерес и глубина экосистемы делают Ethereum ключевым долгосрочным активом для криптоинвесторов.
Pendle — один из ключевых протоколов в DeFi-сегменте деривативов доходности. Его архитектура позволяет разделять активы на PT (право на тело) и YT (право на доходность), создавая рынок прогнозируемого дохода. Это дало толчок новому направлению — торговле доходностью и фиксированным доходом в DeFi.
Протокол активно развивается в сегменте LRT (liquid restaking tokens), взаимодействует с Ethena, EigenLayer, Morpho, Falcon и Aave. К маю 2024 года TVL достигал рекордных $6,7 млрд, сделав Pendle проектом из топ-5 DeFi по совокупной ликвидности.
Токеномика и доходность
Токен PENDLE используется для стейкинга (vePENDLE), участия в управлении, получения части дохода (до 80% от комиссий распределяется держателям vePENDLE). Стейкеры также получают airdrop-бонусы от партнёрских проектов (ETHFI, ENA, PUFFER и др.), что дополнительно усиливает стимулы для долгосрочной блокировки токена.
Ключевые метрики и рыночная динамика
С начала 2024 года TVL Pendle вырос более чем в 25 раз — от $0,25 млрд до пика в $6,7 млрд. Однако в III квартале 2024 последовал откат на 40–45% из-за истечения сроков крупных restaking-кампаний. В 2025 году TVL стабилизировался в диапазоне $4 млрд. Объёмы торгов за квартал превышают $4–7 млрд. Количество активных адресов перевалило за 480 тыс.
Курс токена колебался от $2,2 до $4,7 с заметной волатильностью в период коррекции TVL. Рыночная капитализация — ~$580 млн на май 2025.
Экосистема и расширения
Pendle поддерживает 6 блокчейнов, включая Ethereum, Arbitrum и Blast. Ведётся активная работа по выходу на Solana, Hyperliquid и TON. Также реализуется интеграция с CEX-платформами (Coinbase, OKX) и запуск permissionless-пулов.
Новые продукты включают:
Boros (v3) — торговлю маржинальной доходностью;
Prime Pools — пулы с повышенными стандартами для институционалов;
Cross-chain поддержка — Solana, Sonic, Berachain и др.;
KYC-инструменты и исламский DeFi — элементы адаптации к требовательным инвесторам.
Преимущества
– Лидерство в секторе yield-деривативов и токенизации доходности
– Сильная интеграция с ведущими протоколами (Morpho, Aave, Falcon)
– Высокая реальная доходность и механики фиксированных ставок
– Продуманная модель распределения фии и стимулов через vePENDLE
– Регулярные бонусы и airdrop-участие усиливают лояльность коммьюнити
Риски и ограничения
– Зависимость TVL от циклов аирдропов и кампаний сторонних протоколов
– Волатильность токена и просадки TVL до 45% в коррекционных фазах
– Высокий порог входа для новичков из-за сложности архитектуры (PT/YT, сроки, комиссии)
– Ограниченная предсказуемость спроса в межсезонье между кампаниями
Вывод
Pendle остаётся лидером среди DeFi-протоколов доходности и одним из немногих, кто построил устойчивую бизнес-модель на базе yield-деривативов. Несмотря на волатильность и цикличность рынка, команда успешно масштабирует архитектуру и привлекает институциональный капитал. Протокол ориентирован на опытных участников DeFi, предлагая доступ к сложным, но потенциально очень выгодным стратегиям.
Функция и токеномика
Bittensor — децентрализованная сеть для организации рынка вычислений и моделей ИИ. Нативный токен TAO используется для оплаты транзакций, стейкинга, голосования и стимулирования активности в сабсетях. Эмиссия ограничена 21 млн, ежедневно выпускается 7,200 TAO: 41% идёт майнерам, 41% — валидаторам, 18% — владельцам сабсетов. Более 82% валидаторского дохода перераспределяется делегаторам. На май 2025 года застейкано 41,5% предложения (~6 млн TAO).
Dynamic TAO и рыночная чувствительность
С февраля 2025 действует механизм Dynamic TAO (dTAO), который перераспределяет эмиссию на основе рыночной активности сабсетов и их ценности для сети. Это делает токеномику более гибкой, схожей с DeFi-механиками, и поощряет развитие эффективных AI-приложений.
Метрики и рыночная позиция
TAO торгуется в диапазоне $336–$406 с капитализацией $3,5 млрд. Годовой доход протокола — около $72 млн, средние торговые объёмы периодически превышают $500 млн/сутки. Росту цены способствует стейкинг, институциональное принятие (Grayscale, Polychain, FirstMark) и добавление на крупные биржи (Binance, Coinbase, Kraken).
Технологическая архитектура и планы
Каждый сабсет функционирует как независимая микроэкосистема с внутренним AMM. В феврале 2025 TAO внедрил dTAO — ключевой апгрейд, усиливший конкуренцию между сабсетами. В дорожной карте на 2025 — интеграция EVM, запуск perp-фьючерсов на AI-ресурсы и новые механизмы дохода для участников сабсетов.
Сильные стороны
– Уникальная архитектура для распределённого ИИ
– Прозрачная и программируемая токеномика с децентрализованным управлением
– Активное участие институционалов, высокий стейкинг
– Гибкая модель перераспределения эмиссии через dTAO
– Поддержка масштабируемых use-case в AI/DePin
Риски и ограничения
– Волатильность: TAO демонстрирует резкие коррекции на 30–60%
– Централизация: топ-5 валидаторов контролируют более 50% стейкинга
– Ограниченная применимость вне AI-сектора
– Недавние сбои в работе сети (Blockchain Halt, май 2025)
– Прозрачность структуры фонда и токенсейлов вызывает вопросы у части комьюнити
Вывод
TAO выступает как один из ключевых проектов на пересечении AI и блокчейн-инфраструктуры, предлагая динамичную модель стимулирования и уникальную архитектуру децентрализованных вычислений. Несмотря на ряд рисков, проект уже зарекомендовал себя как лидер направления AI/DePin и имеет потенциал стать фундаментом для Web3-моделей ИИ в 2025–2026.
Даже в условиях бурного роста и перспективных технологий важно помнить главное правило инвестора: не складывайте все яйца в одну корзину. Диверсифицированный портфель снижает риски и позволяет гибко реагировать на изменения рынка. Используйте сильные стороны каждого из токенов — но не забывайте про баланс, хладнокровие и стратегию.
