Снижение уровня частных инвестиций в результате роста государственных расходов. Чрезмерные государственные расходы вынуждают правительство заимствовать денежные средства, что ощутимо влияет на соотношение спроса и предложения денег. Происходит значительный рост процентных ставок и, как следствие, вытеснение частных инвестиций. На графике (а) показан эффект вытеснения при неизменном предложении денег (Мs), т.е. когда государство не заимствует дополнительных средств для финансирования своих расходов. Рост государственных расходов влечет за собой увеличение реального национального дохода и объемов производства, что в свою очередь увеличивает спрос на деньги с Dm до Dm№. Это приводит к тому, что равновесная процентная ставкаr увеличивается до уровняr№ (график (б)), способствуя вытеснению частных инвестиций с денежного рынка. См. Money-supply/spending linkages, Marginal efficiency of capital/investment.