Новые облигации «Делимобиля»: есть ли риск дефолта?
Новый выпуск от «Делимобиля»: 24% на 3,5 года. На этот раз размещают фикс с купоном до 22% без оферт и амортизаций. Посмотрим, интересно ли размещение
Параметры размещения
объем: 1 млрд руб.;
купон: ежемесячный, до 22% (YTM до 24,36%);
срок: 3,5 года;
амортизация/оферта: нет;
рейтинг эмитента: BBB+(RU) АКРА, BBB+.ru НКР;
доступно: всем;
сбор заявок: до 15:00 17 июля.
Финансовые результаты компании
Несмотря на все трудности, сервис каршеринга все еще держится на плаву. Результаты за первый квартал 2026:
выручка: 6,6 млрд руб. (+2,9% г/г);
скорр. EBITDA: 922 млн руб. (+8,5% г/г);
рентабельность EBITDA: 14% (+1 п.п. г/г);
чистый убыток: 1 млрд руб. (против 1,2 млрд руб. годом ранее).
По операционным результатам все неплохо: количество проданных минут выросло на 33%, выручка на автомобиль — на 14%, общее количество пользователей — на 16%, а активных пользователей (MAU) — на 2%. И все же это не помогает компании выйти на прибыль. Главная проблема — огромные финансовые расходы (1,3 млрд руб.), которые даже больше EBITDA. Хорошая новость лишь в том, что за год они снизились на 11%.
Долговая нагрузка и кредитный рейтинг
По финансовым обязательствам картина улучшается, но несильно. Чистый долг за год почти не изменился — 30 млрд руб. Соотношение ЧД/EBITDA — 4,8х, как и в прошлом году. В мае и июне компания прошла крупные погашения на 6 млрд руб., а также привлекла 6,7 млрд руб. от ВТБ.
В октябре будет еще одно крупное погашение на 3,3 млрд руб. Кредитные рейтинги у «Делимобиля» хуже, чем в прошлом году. За 2025 год АКРА два раза снизило рейтинг компании — с А до BBB+ с негативным прогнозом. На днях НКР тоже присвоило рейтинг BBB+, но уже со стабильным прогнозом.
Оценка IF Bonds
Ситуация для «Делимобиля» сейчас определенно лучше, чем была в начале года. Стена погашений пройдена, привлечены дополнительные средства, есть неиспользованные кредитные линии. Операционные и финансовые показатели тоже постепенно улучшаются, но долговая нагрузка по-прежнему очень высокая.
2026 год компания скорее всего пройдет без дефолтов, но следующий снова будет под вопросом. Давать ли деньги такому эмитенту под 22% годовых без оферты и амортизации на 3,5 года — решать вам. На наш взгляд, все будет зависеть от экономической ситуации в следующем году, но пока риски слишком высоки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
