Эксперт РА подтвердил Атомэнергопрому рейтинг ruААА со стабильным прогнозом
Подтверждение кредитного рейтинга
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «Атомэнергопром» на уровне ruААА. Прогноз по рейтингу остаётся стабильным, что означает высокую вероятность сохранения текущей оценки в ближайшие 12 месяцев. Агентство присвоило рейтинг на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры — Российской Федерации — через Госкорпорацию «Росатом» с рейтингом ruAAA и стабильным прогнозом.
Оценка собственной кредитоспособности «Атомэнергопрома» составляет ruА. На неё повлияли высокий бизнес-профиль, средняя долговая нагрузка, комфортная ликвидность, сильная рентабельность и низкие корпоративные риски. Анализ агентство провело на основе консолидированной отчётности компании по МСФО.
Поддержка со стороны государства
В «Эксперт РА» отметили тесную связь компании с государством. «Росатом» определяет стратегию группы, способы её реализации и управляет операционной деятельностью «Атомэнергопрома» по договорам сопровождения деятельности. Агентство также учитывает регулярную государственную поддержку, включая имущественные взносы для строительства АЭС в России и поступления по профильным федеральным целевым программам.
Поддержка также включает благоприятное регулирование, налоговые льготы и резервирование средств для вывода ядерных установок из эксплуатации, обеспечения ядерной и радиационной безопасности. Агентство ожидает, что регулярная помощь продолжится, а при необходимости компания сможет получить экстренную поддержку. Законодательных, экономических или иных ограничений для такой поддержки нет.
Государство косвенно контролирует 100% капитала «Атомэнергопрома»: 95,4% капитала, или 100% голосующих акций, принадлежат ему через «Росатом», ещё 4,6% — через Минфин России. В наблюдательный совет «Росатома» входят девять членов, среди которых восемь представителей Президента России и Правительства России. Компания ежегодно получает бюджетные ассигнования, объём которых утверждают на несколько лет вперёд.
Стратегическая роль компании
АО «Атомэнергопром» объединяет гражданские активы «Росатома», связанные с ядерным топливным циклом, строительством и работой атомных электростанций, а также производством электроэнергии. Холдинг включает добычу урана в России и за рубежом, конверсию и обогащение урана, выпуск ядерного топлива, энергетическое машиностроение, инжиниринг, строительство АЭС, генерацию, обращение с отработавшим топливом и радиоактивными отходами, а также вывод опасных объектов из эксплуатации.
«Атомэнергопром» остаётся единственным в мире поставщиком, который объединяет весь набор компетенций в ядерных технологиях. Такая вертикальная интеграция позволяет контролировать сметы и сроки строительства, а затем поставки элементов ядерного топливного цикла, снижая зависимость от внешних подрядчиков. Агентство считает системную и социальную значимость компании высокой: она важна для национальной экономики, экспортирует высокотехнологичную продукцию, участвует в выполнении международных обязательств России и владеет критически важной инфраструктурой.
Позиции на рынке атома
В России «Атомэнергопром» занимает монопольное положение на рынке атомных технологий. Компания входит в список российских юридических лиц, которые могут владеть ядерными материалами и ядерными установками. На конец 2025 года она управляла всеми 10 действующими АЭС в стране с 33 энергоблоками, включая энергоблок плавучей АТЭС «Академик Ломоносов», работающий с двумя реакторными установками.
Совокупная установленная мощность атомных объектов компании достигала 29,7 ГВт. Ленинградская АЭС с мощностью 4,373 ГВт обеспечивала 1,5% общей установленной мощности ЕЭС России. В «Эксперт РА» считают появление конкурента в отрасли в среднесрочной перспективе невозможным из-за крайне высоких барьеров для входа.
Дочерняя структура компании — АО «Концерн Росэнергоатом» — остаётся крупнейшей в России генерирующей компанией по выработке электроэнергии. По итогам 2025 года она сохранила лидерство в низкоуглеродной генерации, а российские АЭС выработали свыше 218,35 млрд кВт·ч. Доля атомной генерации в общем объёме производства электроэнергии в России составляет около 20%.
По обогащению урана и поставкам топлива компания преимущественно заключает долгосрочные контракты. В отдельных случаях срок договоров сопоставим со сроком работы станций и составляет около 60 лет. По оценке агентства, это снижает чувствительность «Атомэнергопрома» к внешним шокам и поддерживает оценку его бизнес-рисков.
Зарубежные проекты Росатома
На конец 2025 года зарубежный портфель заказов «Росатома» достиг 206,2 млрд долл. США, увеличившись на 3% по сравнению с 2024 годом. Заказы на строительство АЭС формировали 26% этого портфеля. Портфель проектов по сооружению атомных станций включал 41 энергоблок за рубежом, в том числе шесть энергоблоков малой мощности.
Значительная часть зарубежных заказов приходится на «Атомстройэкспорт», который выступает основным подрядчиком строительства за пределами России. Эта компания не входит в периметр консолидации «Атомэнергопрома» и напрямую контролируется «Росатомом». Агентство считает портфель проектов в дружественных странах достаточным и оценивает риск отмены отдельного проекта для диверсификации зарубежного бизнеса как несущественный.
Корпорация также расширяет направления работы. Она развивает ветроэнергетику, водородную энергетику, ядерную медицину, композитные материалы и логистику. Уровень физического износа основного оборудования «Атомэнергопрома» соответствует среднему уровню российских генерирующих компаний.
Долг и процентные расходы
Агентство оценило долговую нагрузку «Атомэнергопрома» как среднюю. Она остаётся достаточно высокой из-за активной инвестиционной фазы и реализации зарубежных проектов. Деконсолидация проекта строительства атомных мощностей «Аккую» в Турции позволила снизить долговую нагрузку.
На 31 марта 2026 года отношение скорректированного долга с учётом аренды и пенсионных обязательств к EBITDA за предшествующие 12 месяцев составило 3,0х. В «Эксперт РА» ожидают, что показатель сохранится на среднем уровне в ближайшие два года из-за долгосрочной инвестиционной программы и крупных капитальных затрат. Высокие процентные ставки продолжают усиливать давление на компанию.
За 12 месяцев до отчётной даты отношение EBITDA к процентным платежам составило 2,4х. Агентство полагает, что процентная нагрузка продолжит влиять на рейтинг в течение года после отчётной даты. При этом собственные запасы урана снижают риск колебаний цен на полезные ископаемые, помогают удерживать издержки на низком уровне и поддерживают высокую EBITDA-рентабельность в сегменте генерации.
Ликвидность и валютные риски
«Атомэнергопром» располагает значительным запасом ликвидности. Агентство считает достаточными прогнозируемое сальдо операционного денежного потока, ликвидные активы, невыбранные кредитные линии и планируемое привлечение финансирования для реализации инвестиционных проектов в течение 12 месяцев с 31 марта 2026 года. Отсутствие пика погашения долга должно позволить компании пройти периоды капиталоёмкого строительства без существенных сложностей.
Отношения с кредиторами не предполагают проблем с привлечением дополнительного финансирования при необходимости. В компании действует единое казначейство и система риск-менеджмента, а в группе «Росатома» работает система объединения денежных средств. «Атомэнергопром» выступает в ней отраслевым пул-лидером, централизуя внешнее финансирование и управление ликвидностью для снижения финансовых рисков.
Подверженность рыночным рискам агентство оценило как умеренно позитивную. У компании значительный объём обязательств перед кредиторами и контрагентами в иностранной валюте, а существенную часть кредитного портфеля привлекли в валюте для зарубежных проектов. Годовая экспортная выручка покрывает валютные обязательства.
Рентабельность и управление
Рентабельность «Атомэнергопрома» остаётся сильной. Её поддерживают вертикально интегрированная структура, значительная доля экспортных продаж при сравнительно слабом рубле, рост тарифов, запуск новых объектов и меры по оптимизации. Более низкая, чем в тепловой генерации, доля денежных затрат в себестоимости электроэнергии также помогает компании сохранять высокую прибыльность.
Рентабельность по EBITDA за отчётный период составила 25,9%. Корпоративные риски агентство оценило как низкие. «Росатом» определяет стратегию и методы её реализации, а также управляет операционной деятельностью «Атомэнергопрома» по договорам сопровождения.
В компании действует совет директоров, однако независимые директора в его состав не входят. Агентство позитивно оценивает систему риск-менеджмента, а стратегическое планирование и информационную прозрачность — на высоком уровне. Эти факторы вместе с государственной поддержкой стали основой для подтверждения рейтинга ruААА.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!