Эксперт РА подтвердил рейтинг СОЛНЕЧНОГО СВЕТА ruA+ со стабильным прогнозом
Подтверждение рейтинга компании
14 августа 2026 года «Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» на уровне ruA+ и изменил прогноз на стабильный. Ранее рейтинг компании находился на уровне ruA+ с позитивным прогнозом. Стабильный прогноз означает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне в ближайшие 12 месяцев.
Оценка учитывает средний риск-профиль отрасли, сильные рыночные позиции, низкую долговую нагрузку, максимальную оценку рентабельности, среднюю ликвидность и умеренно низкие корпоративные риски. Агентство пересмотрело ожидания по росту масштабов бизнеса и выручки компании из-за существенного снижения спроса на ювелирные изделия и значительного роста цен на драгоценные металлы.
Бизнес и торговые марки
ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» продаёт ювелирные изделия в розницу. Компания реализует товары, которые производят сторонние предприятия под её собственными торговыми марками. Основные бренды — Sunlight, «Академия Бриллиантов» и «Московский Цепевязальный Завод».
На собственные торговые марки пришлось более 99% выручки за 2025 год. Компания также покупает и продаёт часы других брендов. В ассортимент входят изделия из драгоценных металлов, главным образом золота и серебра, а также украшения с драгоценными и полудрагоценными камнями. Агентство присвоило рейтинг по консолидированной отчётности компании по МСФО.
Риски ювелирного рынка
«Эксперт РА» оценил риск-профиль отрасли на среднем уровне. При снижении покупательной способности и переходе потребителей к сберегательной модели спрос на ювелирные изделия, которые не относятся к товарам первой необходимости, может сократиться. При этом 92% продаж компании в 2025 году пришлись на масс-маркет — недорогие украшения, спрос на которые слабее реагирует на макроэкономические шоки.
Компания не сталкивается с производственными рисками, а изменения цен на драгоценные металлы и камни она переносит в цены для покупателей. Для входа в розничную торговлю не нужны значительные капитальные затраты, поэтому барьеры в отрасли находятся на среднем уровне. В то же время государство строго регулирует оборот драгоценных металлов и камней, а отмена специальных налоговых режимов для ювелирной промышленности и торговли ограничивает рентабельность небольших участников рынка и повышает барьеры для новых игроков.
Позиции на рынке
Компания работает по всей России и, по данным INFOLine, лидирует на рынке розничной торговли ювелирными изделиями по выручке. По итогам 2025 года её доля составила 23%. Агентство положительно оценило диверсификацию форматов торговли: сеть включает стандартные магазины площадью от 21 кв. м, гипермаркеты площадью более 250 кв. м, мини-магазины площадью от 9 кв. м и пункты выдачи заказов, которые появились в 2024 году.
На 31 декабря 2025 года сеть работала более чем в 300 городах России и насчитывала 961 магазин, что на 92 магазина больше, чем в начале года. Онлайн-продажи идут через мобильное приложение и сайт, а их доля в совокупной выручке за 2025 год составила 36%. Риски концентрации активов остаются низкими из-за небольшой доли запасов на ключевом складе. Компания сотрудничает более чем с 300 производственными подрядчиками, поэтому зависимость от труднозаменимых поставщиков оценивается как умеренная, а риски диверсификации продаж отсутствуют из-за розничной специфики бизнеса.
Долг и ликвидность
Скорректированный долг без учёта аренды на 31 декабря 2025 года составил 1,5 EBITDA против 1,1 EBITDA годом ранее. Покрытие процентных платежей EBITDA выросло до 6,6 раза с 5,4 раза на 31 декабря 2024 года. Эти показатели остаются близкими к границе ориентиров агентства для максимальной оценки по долговой нагрузке.
Компания выдала поручительство связанной организации ООО «МОЙ ЛОМБАРД», однако агентство не ожидает существенного роста долговой нагрузки в прогнозных периодах при разных сценариях расширения ювелирной сети. Валютные риски агентство считает низкими: выручка полностью номинирована в рублях, валютные затраты составили 8% операционных расходов в 2025 году, а валютные расходы по аренде не превышают 5% расходов по договорам аренды. Валютных займов и кредитов у компании нет.
Прогнозную ликвидность агентство оценило как умеренно позитивную. Значительный объём денежных средств, доступные кредитные линии и прогнозный операционный денежный поток должны покрыть выплаты по долгу, капитальные затраты и возможные дивиденды. Долговой портфель имеет комфортный график погашения, хорошую диверсификацию и низкие риски рефинансирования. В конце 2025 года компания утвердила дивидендную политику, но агентство сдержанно оценивает предсказуемость выплат бенефициарам, поскольку длительного периода соблюдения этой политики пока нет.
Выручка и рентабельность
Выручка ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» по итогам 2025 года составила 92,8 млрд руб. и незначительно сократилась по сравнению с предыдущим годом. EBITDA, по расчётам агентства, выросла на 6%, до 12,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA повысилась до 14% с 13% годом ранее благодаря росту операционной эффективности.
В прогнозных периодах агентство ожидает сохранения рентабельности выше ориентиров для максимальной оценки. Собственная кредитоспособность компании получила оценку ruA+. Внешнее влияние на рейтинг отсутствует.
Корпоративные риски группы
Агентство положительно оценило прозрачную структуру группы, в которую входит компания, и прозрачность её собственности. ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» выдавало поручительства по обязательствам связанной компании и краткосрочные займы. По оценке агентства, объём этих операций не оказывает сильного давления на рейтинг в масштабах группы.
Практики корпоративного управления находятся в стадии активного формирования. Стратегический и операционный контроль осуществляют Общее Собрание Акционеров и Наблюдательный Совет на уровне материнской компании, однако Наблюдательный Совет не закреплён в уставе общества как уполномоченный орган управления. Агентство оценило транспарентность и стратегическое обеспечение на среднем уровне: компания приостановила публикацию отчётности и дополнительной информации после успешного погашения единственного облигационного выпуска и из-за отсутствия требований по раскрытию. Оценку риск-менеджмента ограничивает небольшая доля имущественного страхования.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!