«Эксперт РА» подтвердил рейтинг «Унител» на уровне ruBB- со стабильным прогнозом
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «Унител» на уровне ruBB-. Прогноз по рейтингу — стабильный, что предполагает высокую вероятность его сохранения на текущем уровне в ближайшие 12 месяцев.
Факторы рейтинга
Рейтинг ООО «Унител» учитывает умеренно слабый бизнес-профиль, невысокую долговую нагрузку при среднем уровне процентной нагрузки, ограниченную ликвидность, среднюю маржинальность и невысокие корпоративные риски. Факторы внешнего влияния отсутствуют. Оценка собственной кредитоспособности компании составляет ruВВ-.
Бизнес телеком-оператора
ООО «Унител» оказывает телекоммуникационные услуги корпоративным клиентам в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Компания предоставляет широкополосный доступ в интернет, каналы связи, услуги частных виртуальных сетей VPN и фиксированную телефонию. Также она выполняет контракты по переустройству телефонной канализации.
В «Эксперт РА» умеренно слабую оценку бизнес-профиля связали с ограниченным масштабом деятельности компании и невысокими рыночными и конкурентными позициями. При этом отраслевые риски оцениваются как невысокие: спрос и цены на телекоммуникационные услуги стабильны и мало подвержены внешнеэкономическим шокам. Участники рынка могут индексировать тарифы, а спрос при их повышении слабо зависит от цены.
Более 60% российского рынка широкополосного доступа формируют четыре крупнейших интернет-провайдера. Это говорит об умеренной концентрации рынка и высоких барьерах для входа в федеральном масштабе. Однако EBITDA «Унител» по итогам 2024 и 2025 годов составляла менее 150 млн руб., что, по мнению агентства, повышает рыночные риски при конкуренции за клиентов с крупнейшими операторами.
Выручка и клиенты
Структура выручки компании диверсифицирована. По итогам 2024 года наибольшую долю — 39% — обеспечил сегмент широкополосного доступа в интернет. Вторым крупнейшим направлением стало строительство, включая контракты по переустройству телефонной канализации: его доля составила около 25% в 2024 году и 33% в 2025 году.
По данным компании, протяженность ее собственной волоконно-оптической сети превышает 1 500 км. Клиентская база насчитывает почти 2 000 уникальных абонентов.
Долг и ликвидность
Долговой портфель «Унител» представлен облигационным займом на 150 млн руб. Средства направили на рефинансирование ранее привлеченных займов и сделки M&A. Отношение долга к EBITDA по итогам 2025 года снизилось до 1,7х с 2,6х годом ранее на фоне роста EBITDA после полноценной интеграции ранее приобретенных компаний.
Отношение EBITDA к процентным платежам в 2025 году выросло до 3,7х с 1,6х. В 2027 году компания рассматривает возможность привлечь дополнительные заемные средства для новых сделок M&A, которые ранее планировала провести в 2026 году. В результате долговой портфель в течение 2027 года может увеличиться более чем в 1,5 раза. По расчетам агентства, отношение долга к EBITDA в 2026–2027 годах не должно превысить 2,2х.
Ликвидность компании ограничивают пиковые выплаты по долгу из-за погашения облигационного займа в IV квартале 2026 года. По расчетам «Эксперт РА», операционный денежный поток в 2026–2027 годах не полностью покроет процентные платежи, капитальные расходы и погашение долга. Поэтому ликвидность будет в значительной степени зависеть от способности компании привлечь дополнительное заемное финансирование в среднесрочной перспективе. У «Унител» открыта кредитная линия в крупном банке на 100 млн руб. сроком до 2028 года.
Рентабельность и управление
Выручка «Унител» в 2025 году увеличилась на 43%. Доходы от телекоммуникационных услуг выросли на 28%, а выручка от строительства — на 88%. Рентабельность по EBITDA составила 25%.
Компания планирует существенно сократить выручку от строительной деятельности с более низкой рентабельностью и увеличить доходы от телекоммуникационных услуг. По ее планам, это должно повысить показатели рентабельности в среднесрочной перспективе.
В агентстве отметили высокую прозрачность структуры акционеров и организационной структуры «Унител». В компании действует Наблюдательный совет, в который входят три собственника и один независимый представитель. При этом его полномочия имеют ограниченный функционал, что оказывает давление на оценку.
Компания публикует консолидированную отчетность по МСФО в открытом доступе и активно развивает систему управления рисками. В то же время «Эксперт РА» указало на отсутствие полугодовой консолидированной отчетности и открытой информации об операционной деятельности, что снижает оценку транспарентности.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
