Эксперт РА подтвердил рейтинги облигаций ТКК классов А1–А4 на уровне ruAA-
Подтверждение рейтингов облигаций
19 августа 2026 года «Эксперт РА» подтвердил кредитные рейтинги облигаций ООО «Транспортная концессионная компания» классов А1, А2, А3 и А4 на уровне ruAA-. По обязательствам этих выпусков не предусмотрены поручительство третьих лиц и субординация требований.
Рейтинги учитывают залог всех денежных требований к Санкт-Петербургу по концессионному соглашению, требований по договору специального залогового счета в АО «Банк СГБ» с рейтингом ruA-, развивающийся, а также права на получение 50% выручки по договору распределения выручки с СПб ГКУ «Организатор перевозок». Агентство установило паритет между рейтингами выпусков А1, А2, А3, А4 и условным рейтинговым классом эмитента.
Параметры выпусков А1 А2
Облигации ТКК класса А1 имеют идентификационный номер №4-01-36523-R от 15 сентября 2016 года и ISIN RU000A0JWU31. Объем эмиссии составляет 1,241 млрд руб., размещение началось 27 сентября 2016 года. Ближайшая оферта назначена на 29 сентября 2027 года, погашение — на 23 сентября 2033 года.
Выпуск класса А2 получил номер №4-03-36523-R 28 августа 2017 года, его ISIN — RU000A0ZYBA9. Объем эмиссии составляет 3,533 млрд руб., дата начала размещения — 9 ноября 2017 года. Ближайшая оферта пройдет 11 ноября 2026 года, дата погашения — 31 декабря 2033 года.
Параметры выпусков А3 А4
Облигации ТКК класса А3 имеют идентификационный номер №4-04-36523-R от 28 августа 2017 года и ISIN RU000A0ZYGF7. Их объем составляет 1,374 млрд руб., размещение началось 27 сентября 2019 года. Ближайшая оферта предусмотрена на 30 сентября 2026 года, погашение — на 31 декабря 2033 года.
Выпуск А4 зарегистрировали под номером №4-05-36523-R 28 августа 2017 года, ISIN выпуска — RU000A0ZYGG5. Объем эмиссии достиг 3,752 млрд руб., размещение началось 12 декабря 2018 года. Ближайшая оферта состоится 14 декабря 2026 года, погашение запланировано на 31 декабря 2033 года.
Все четыре выпуска представляют собой неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением и залогом денежных требований. Владельцы могут требовать досрочного погашения, также такое право есть у эмитента.
Концессионный проект компании
«Транспортная концессионная компания» выступает концессионером по соглашению с администрацией Санкт-Петербурга, которое стороны заключили 30 мая 2016 года на 30 лет. Соглашение предусматривает передачу компании в эксплуатацию четырех трамвайных маршрутов в Красногвардейском районе Санкт-Петербурга.
По условиям соглашения ТКК должна была реконструировать трамвайные пути, построить депо и приобрести подвижной состав, завершив работы в 2019 году. Агентство считает, что после начала эксплуатации проекта в 2018–2019 годах риски проектирования и строительства отсутствуют.
Эксплуатация и поставки
За 6 месяцев 2026 года выручка компании составила 1,6 млрд руб., включая 1,2 млрд руб. эксплуатационного платежа от концедента. Концедент оплачивает этот платеж в течение трех месяцев после завершения соответствующего квартала. В 2025 году пассажиропоток вырос на 3,8% относительно 2024 года, а в 2026 и 2027 годах компания ожидает его сохранения примерно на уровне 19 млн человек.
С 2025 года по первое полугодие 2026 года ТКК своевременно и полностью получала эксплуатационные платежи. За этот период концедент не предъявлял значимых претензий, связанных с ненадлежащей эксплуатацией. Агентство оценивает риски поставок и сырья как минимальные: среди основных поставщиков преобладают поставщики электроэнергии и услуг по обслуживанию подвижного состава и транспортной инфраструктуры.
Компания сформировала запас комплектующих и оборудования, которого достаточно для штатной работы как минимум в течение года. В четвертом квартале 2025 года ТКК заключила долгосрочный договор на капитальный ремонт вагонов до конца 2033 года.
Ликвидность и долговая нагрузка
Агентство оценило финансовые риски как умеренно низкие, а прогнозную ликвидность — как высокую. На горизонте 24 месяцев от третьего квартала 2026 года показатель прогнозной ликвидности, по расчетам агентства, составляет 1,25. Его рост связан с увеличением ожидаемого дохода по депозитам, снижением выплат по основному долгу и уменьшением расходов на ремонт подвижного состава после заключения долгосрочного договора.
Горизонт в 24 месяца используют для сопоставления доступной ликвидности с купонными выплатами, поскольку компания платит купоны по облигациям раз в год. Агентство ожидает, что ТКК будет направлять все свободные средства на залоговом счете на частичное досрочное погашение облигаций, чтобы снизить долговую нагрузку.
В 2026 году по выпускам А2, А3, А4 и Б, на которые на 30 июня 2026 года приходилось 69% долга компании, предусмотрены оферты. После их прохождения компания ожидает пересмотреть купоны до рыночного уровня.
Денежные потоки проекта
До окончания концессионного соглашения в 2046 году агентство оценивает достаточность средств для обслуживания долга как умеренно высокую. Минимальные показатели DSCR и ISCR в будущих периодах эксплуатации составляют 1,9 и 2,6 соответственно. Эти значения выросли по сравнению с расчетами прошлого года из-за снижения расходов на ремонт подвижного состава и увеличения ожидаемого депозитного дохода.
Соотношение прогнозных номинальных денежных потоков проекта накопленным итогом к номинальным обязательствам компании, включая основной долг и проценты, составило 1,1. Агентство оценивает этот показатель нейтрально. Показатели обслуживания долга остаются умеренно подвержены рыночным рискам.
Ранее в ходе оферт ТКК зафиксировала рыночные ставки купонов по траншам А1 — до сентября 2027 года, А2 — до ноября 2026 года, А3 — до сентября 2026 года, А4 — до декабря 2026 года и Б — до октября 2026 года. Из-за предстоящих оферт риск колебаний процентных расходов сохраняется и в будущих периодах.
Гарантии и рефинансирование
Концессионное соглашение предусматривает ежеквартальный эксплуатационный платеж, который компенсирует недополученную выручку от перевозок и поддерживает минимальную доходность проекта. Общий лимит выплат концедента составляет до 32,7 млрд руб. без НДС в ценах 2015 года. Его ежегодно индексируют по индексу потребительских цен в соответствии с формулой соглашения.
Агентство отмечает, что обслуживание обязательств ТКК во многом зависит от своевременного и полного поступления эксплуатационных платежей от концедента. По выпускам возможен риск предъявления облигаций к оферте со стороны инвесторов. Однако намерение и возможность компании устанавливать рыночные купонные ставки, а также успешный опыт предыдущих оферт позволяют оценивать этот риск как приемлемый.
Управление и внешние факторы
Агентство оценило корпоративные риски и риски управления проектом как умеренно низкие, а качество управления — как умеренно высокое. Оценка учитывает опыт акционеров в проектах государственно-частного партнерства, правила мониторинга проекта, внутренние документы по отбору контрагентов и формализованный порядок создания резервов.
Положительное влияние оказывает достаточный уровень страховой защиты имущества компании и связанной с ним гражданской ответственности. Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!