«Эксперт РА» присвоил ожидаемый рейтинг ruAAA.sf (EXP) облигациям класса «AP1»
«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг ruAAA.sf (EXP) облигациям класса «AP1», которые планирует выпустить ООО «СФО «СБ Секьюритизация 6». Ожидаемый рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к дате погашения, закрепленной в эмиссионной документации.
Объем выпуска неконвертируемых бездокументарных процентных облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями составит до 32 млрд рублей. Начало размещения запланировано на 29 сентября 2026 года, погашение — на 26 сентября 2035 года. Идентификационный номер выпуска — 4-01-01011-R от 9 сентября 2026 года, ISIN — RU000A10G1R9.
Обеспечение выпуска
Залогом по облигациям станут денежные требования по договорам необеспеченных потребительских кредитов, заключенным с физическими лицами. В обеспечение также войдут требования по уплате непогашенного основного долга и процентов, а также требования по договору банковского залогового счета.
Основным источником выплат по облигациям будут средства, которые заемщики перечисляют в счет обязательств по потребительским кредитам. Револьверный период, предусматривающий пополнение активов за счет продажи новых кредитов после первичной уступки, в сделке не предусмотрен.
Оригинатором портфеля выступает ПАО Сбербанк. Планируется, что до размещения облигаций эмитент приобретет у банка портфель потребительских кредитов на сумму не более 82,5 млрд рублей. Около 80 млрд рублей составит задолженность по основному долгу, не более 2,5 млрд рублей — начисленные на дату уступки проценты.
Оплата уступки будет произведена за счет средств от размещения облигаций классов «AP1», «АР2», «AC» и «АВ», а также младшего субординированного класса «Б», который планирует выкупить банк.
Портфель кредитов
Для рейтингового анализа банк предоставил реестр потребительских кредитов с задолженностью по основному долгу 83,4 млрд рублей по состоянию на 2 сентября 2026 года. Из него агентство случайным образом отобрало кредиты с остатком основного долга на 80 млрд рублей для моделирования денежных потоков.
Весь предварительный портфель на дату анализа соответствовал критериям отбора, указанным в эмиссионной документации. «Эксперт РА» сообщил, что после аудита данных реестра и первичной кредитной документации считает предоставленные сведения достоверными для рейтингового анализа.
В секьюритизируемом портфеле более 355 тыс. кредитов, а средний остаток основного долга по одному кредиту составляет 235 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,3% совокупного остатка основного долга, на 100 крупнейших — 0,5%.
Средневзвешенная текущая ставка по кредитам предварительного портфеля составляет 33% годовых. Если она снизится менее чем до 24% годовых, начнется ускоренная амортизация: переменный купон по облигациям класса «Б» будет приостановлен, а свободные денежные средства направят на погашение номинала облигаций классов «AP1», «АР2», «AC» и «АВ» в порядке, предусмотренном документацией.
Кредитное качество предварительного портфеля агентство оценило как высокое. У 98,2% заемщиков на дату выдачи кредита за предыдущие пять лет не было просрочки свыше 30 дней по любым кредитным продуктам, включая продукты банка. В портфеле отсутствуют кредиты, по которым когда-либо допускалась просрочка более 30 дней, а также кредиты с незавершенными на момент уступки кредитными каникулами или иной реструктуризацией.
Средневзвешенный показатель долговой нагрузки заемщиков в секьюритизируемом портфеле составляет 43%. По расчетам агентства, средневзвешенная годовая вероятность дефолта кредитов в залоговом портфеле с даты их выдачи, без корректировки на макрофазу, не превышает 11,9%.
Кредитная поддержка и условия амортизации
Облигации класса «AP1» имеют единое залоговое обеспечение с облигациями классов «АР2», «AC», «АВ» и младшими облигациями класса «Б». Амортизация классов «AP1», «AC» и «АВ» начинается одновременно. Внутри купонного периода платежи сначала направляются на облигации класса «AP1» с фиксированным графиком амортизации, затем — на классы «AC» и «АВ».
Нарушение графиков амортизации классов «AP1» и «АР2» из-за отклонения фактической скорости погашения базовых активов от прогнозных параметров не будет считаться дефолтным событием.
Покупная цена младших облигаций класса «Б» формируется исходя из 20% остатка основного долга секьюритизируемого портфеля, начисленных на дату уступки процентов и первоначальных операционных расходов на организацию сделки. До погашения облигаций классов «AP1», «АР2», «AC» и «АВ» досрочное погашение класса «Б» за счет поступлений по основному долгу кредитов не допускается.
Суммарная доля кредитного усиления класса «AP1» без учета избыточного спреда составляет 68% секьюритизируемого портфеля. Агентство оценило этот уровень кредитной поддержки как высокий.
Залоговый счет эмитента, на который будут поступать платежи заемщиков, открыт в ПАО Сбербанк. Резервный фонд сформирован безотзывной возобновляемой кредитной линией ПАО Сбербанк с лимитом 10% от непогашенного номинала классов «AP1», «АР2», «AC» и «АВ», но не менее 35 млн рублей.
Если минимальный из рейтингов оригинатора от национальных кредитных рейтинговых агентств снизится ниже ruA+, на залоговом счете за счет избыточного процентного спреда начнет формироваться резервный фонд. Его целевой размер также составит 10% от непогашенного номинала указанных классов облигаций, но не менее 35 млн рублей.
В сделке пока нет резервного сервисного агента. Эмиссионная документация предусматривает заключение договора резервного обслуживания портфеля при снижении минимального рейтинга первоначального сервисного агента ниже ruA+ либо его отзыве. Если договор не будет заключен в течение трех месяцев после понижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация сделки.
Поручительство, гарантия или оферта третьих лиц по выпуску не предусмотрены.
Расчеты агентства
По результатам имитационного моделирования методом Монте-Карло агентство оценило накопленную к дате погашения вероятность дефолта по инструментам в 0,32%, а вероятность дефолта в течение года с момента рейтингового действия — в 0,24%.
Накопленные ожидаемые потери к дате погашения «Эксперт РА» оценил в 0,05%, ожидаемые потери в течение года — в 0,04%.
Агентство указало, что ожидаемый рейтинг может измениться при корректировке методологии, отличии фактических параметров размещения от заявленных планов или других существенных изменениях, предусмотренных методологией рейтингового анализа инструментов структурированного финансирования.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
