Эксперт РА понизил рейтинг МФК МК до ruB+ с развивающимся прогнозом
Рейтинг МФК снижен
«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности АО МФК «МК» до уровня ruB+ и изменил прогноз с негативного на развивающийся. Ранее компания имела рейтинг ruBB- с негативным прогнозом. Агентство связало решение с ухудшением операционной эффективности и стагнацией бизнеса в 2025 году и первом полугодии 2026 года. Развивающийся прогноз отражает неопределённость в отношении эффективности работы компании и динамики кредитных рисков по связанным сторонам.
Рейтинг учитывает ограниченные позиции МФК на рынке, высокую достаточность капитала при умеренной способности его генерировать, адекватную ликвидность, невысокое качество активов и приемлемое корпоративное управление. АО МФК «МК» работает с 2005 года и выдаёт займы микро-, малому и среднему бизнесу, физлицам и самозанятым, занятым в торговле и небольших производственных предприятиях. Компания входит в финансовый холдинг, который оказывает услуги микрофинансирования, и представлена в 17 городах России в шести федеральных округах.
Портфель займов сокращается
Агентство снизило оценку конкурентных позиций МФК с удовлетворительной до ограниченной. Компания выдаёт краткосрочные займы и микрозаймы небольшого размера физлицам, ИП, малому и среднему бизнесу, а также самозанятым предпринимателям. Наибольшую долю выдач формируют микрозаймы и займы на исполнение госконтрактов.
С 1 апреля 2025 года по 1 апреля 2026 года портфель микрозаймов, который составляет около 0,3% рынка, сократился на 15%. Требования по займам, не относящимся к микрозаймам, уменьшились на 19%. На бизнес повлияли макроэкономические факторы, которые давят на клиентов из сегмента малого и среднего бизнеса. МФК снизила прогнозные темпы роста, планирует активнее работать с повторными клиентами и уменьшать долю проблемной задолженности. При этом компания сохраняет сильные позиции в микрофинансировании южных регионов России.
Капитал и прибыльность
Капитальный буфер МФК на 1 апреля 2026 года оставался высоким. За предыдущие 12 месяцев норматив НМФК1 вырос с 33% до 52% благодаря отсутствию дивидендных выплат и сокращению активов под риском. Вместе с этим операционная эффективность ухудшилась из-за роста отчислений в резервы.
Покрытие резервов и операционных расходов процентными доходами с 1 апреля 2025 года по 1 апреля 2026 года снизилось со 128% до 116%. Чистая процентная маржа после резервов сохранилась на низком уровне — около 11% против 17% двумя годами ранее. Рентабельность капитала по РСБУ за этот период упала с 12% до 7%.
В первом квартале 2026 года заметно вырос чистый риск на связанные стороны. После существенного сокращения финансирования от холдинга МФК выдала внутригрупповые займы компании без высокого кредитного рейтинга на сумму, эквивалентную 18% капитала МФК на 1 апреля 2026 года. При оценке этого фактора агентство учло досрочное погашение займа в августе 2026 года.
Ликвидность и облигации
Основным источником финансирования МФК остаются собственные средства. Их доля с 1 апреля 2025 года по 1 апреля 2026 года выросла на 12 п.п., до 54% пассивов, за счёт накопления нераспределённой прибыли и сокращения привлечённых средств. Внешнее финансирование на 1 апреля 2026 года включало облигации на 27% пассивов и средства частных инвесторов на 15% пассивов.
До конца года компания планирует погасить два из трёх выпусков облигаций, на которые приходится половина облигационного долга на 1 апреля 2026 года. МФК намерена разместить новые выпуски для рефинансирования этих обязательств. Третий выпуск облигаций компания планирует погасить в начале 2027 года. Задолженность перед крупнейшим кредитором — холдингом — на 1 апреля 2026 года полностью погашена, тогда как годом ранее её доля достигала 18%.
Дополнительную ликвидность поддерживает невыбранная кредитная линия банка в размере 14% пассивов. Прогнозная и текущая ликвидность на фоне адекватной оборачиваемости портфеля микрозаймов остаются высокими — 1,5х и 1,8х соответственно. Долговая нагрузка несколько улучшилась: показатель долг/EBITDA составил 3,2х против 4,2х годом ранее. При этом отношение процентных расходов к EBIT выросло с 0,93х до 1,25х.
Качество портфеля
Качество активов МФК агентство оценило как невысокое. Просрочка по микрозаймам свыше 90 дней на 1 апреля 2026 года составила 11% совокупного портфеля. С учётом просроченной задолженности, списанной за баланс, её уровень оставался высоким — около трети всего портфеля.
В портфеле займов, не относящихся к микрозаймам, доля NPL90+ составила 12%, а без учёта займа связанной стороне — 30%. Дефолтность новых займов и микрозаймов немного ухудшилась, что увеличило резервы и оказало давление на операционную эффективность. Показатель COR составил 25% против 20% годом ранее.
Более трети совокупной задолженности, как и годом ранее, приходилось на регионы с низкой и умеренно низкой инвестиционной привлекательностью. На физлиц, работающих по найму, и самозанятых, в том числе неофициально, приходится 25% задолженности всего портфеля. Обеспеченность портфеля с учётом списанной забалансовой задолженности улучшилась до 54% против 49% годом ранее.
Управление и планы
«Эксперт РА» считает уровень регламентации бизнес-процессов, управления рисками и комплаенс-процедур в МФК удовлетворительным. В компании работают наблюдательный совет и коллегиальный исполнительный орган, а структура владения остаётся прозрачной и концентрированной. Топ-менеджеры обладают необходимыми компетенциями и опытом в финансовой сфере.
При этом отдельные подразделения имеют ограниченную численность, а руководители некоторых смежных отделов совмещают обязанности. МФК работает по бизнес-плану до 2028 года включительно, который предусматривает восстановление прибыльности к концу 2027 года и улучшение показателей эффективности. В ближайшие три года компания ожидает роста портфеля ниже среднерыночного уровня для МФО.
Агентство также отметило снижение результативности бизнес-планирования и невыполнение ряда ключевых показателей предыдущего плана. В том числе на результат повлияли негативные внешние факторы для основного сегмента работы компании в условиях длительной жёсткой денежно-кредитной политики. Это привело к реализации негативного прогноза.
Развивающийся прогноз
Факторы внешнего влияния на рейтинг отсутствуют. Оценка собственной кредитоспособности МФК составляет ruB+. Развивающийся прогноз означает, что в течение 12 месяцев агентство с равной вероятностью может сохранить, повысить или понизить кредитный рейтинг компании.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!