Эксперт РА повысил рейтинг кредитоспособности Мираторга с ruA до ruA+
Повышение рейтинга «Мираторга»
«Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности ООО «АПХ «Мираторг» с ruA до ruA+. Прогноз по рейтингу остался стабильным, что предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня в ближайшие 12 месяцев. Оценка собственной кредитоспособности компании также составляет ruA+, факторы внешнего влияния отсутствуют.
Агентство связало повышение рейтинга с включением в периметр консолидации существенных операционных активов. В него вошли ООО «Брянская мясная компания», занимающееся производством крупного рогатого скота, ООО «Продмир» в продуктовой рознице и другие компании. Это заметно сократило объем операций со связанными сторонами и сделало структуру группы прозрачнее. Поддержку рейтингу также оказал последовательный рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью в выручке.
Структура и планы группы
ООО «АПХ «Мираторг» выступает материнской компанией для предприятий растениеводства, производства комбикормов, свинины, птицы, говядины и розовой телятины. В группу также входят предприятия по выпуску полуфабрикатов, глубокой мясопереработке, производству готовой еды, логистике, хранению и дистрибуции продуктов. Компания управляет текущей и стратегической деятельностью группы, владеет 100% акций ключевых производственных предприятий и выступает поручителем по публичным долговым обязательствам.
В 2022 году группа завершила масштабный инвестиционный цикл в рамках проекта по удвоению свиноводства. В 2024 году она вышла на плато по производственным мощностям мясной продукции. Во втором полугодии 2026 года в Орловской области планируют запустить завод по производству картофеля-фри в рамках совместного проекта с сетью предприятий быстрого питания «Вкусно и точка». Агентство присвоило рейтинг на основе консолидированной отчетности ООО «АПХ «Мираторг» и его дочерних компаний по МСФО.
Позиции на мясном рынке
«Эксперт РА» оценило риск-профиль отрасли как приемлемый. Крупные агрохолдинги устойчивее небольших фермерских хозяйств к макроэкономическим колебаниям благодаря вертикальной интеграции, масштабу бизнеса и системам биобезопасности. Барьеры для входа в мясное производство остаются высокими: на 25 крупнейших компаний приходится более 60% произведенного в России мяса, а топ-20 производителей свинины занимают около 80% рынка по итогам 2025 года.
Группа занимает первое место в России по выручке мясного бизнеса среди производителей, второе место по выпуску мяса в живом весе и лидирует на рынках свинины и говядины. По итогам 2025 года она вошла в топ-6 производителей бройлеров. Предприятия холдинга ведут полный производственный цикл — от выращивания и хранения зерновых и бобовых, производства кормов, откорма и убоя животных до выпуска и дистрибуции готовой мясной продукции. Группа также владеет одним из крупнейших в стране банков сельскохозяйственных земель.
Продажи и активы группы
Доля крупнейшего контрагента в выручке группы составляет менее 10%, что указывает на диверсификацию продаж. Агентство оценило зависимость компании от труднозаменимых поставщиков как незначительную. Расширение ассортимента, в том числе продукции глубокой переработки, а также рост экспортных поставок за счет новых направлений поддерживают компании отрасли в периоды снижения реальных располагаемых доходов населения.
Основные производственные активы «Мираторга» расположены в восьми регионах России. Крупнейшими предприятиями в периметре консолидации выступают ООО «Свинокомплекс Короча» в Белгородской области и ООО «Мираторг Курск» в Курской, Орловской и Брянской областях. Агентство считает риски концентрации активов низкими, поскольку они значительно распределены по регионам и застрахованы в соответствии с законодательством, договорами и производственной необходимостью.
Долг и ликвидность
Общая долговая нагрузка компании продолжила снижаться. Отношение скорректированного долга, включая внешние поручительства, к EBITDA на 31 декабря 2025 года составило 3,5х против 3,7х годом ранее. Показатель улучшился благодаря росту натуральных объемов бизнеса, цен на продукцию группы и досрочному погашению части коммерческих кредитов. Комфортный объем поддерживающих капитальных затрат также поддерживает оценку долговой нагрузки.
Покрытие процентных расходов показателем EBITDA на отчетную дату составило 3,6х, тогда как на 31 декабря 2024 года оно достигало 6,2х. Снижение связано с уменьшением господдержки через повышение льготных ставок по кредитам, а также с ростом стоимости коммерческого кредитования в период повышенной ключевой ставки ЦБ РФ. При этом участие «Мираторга» в программах льготного кредитования сельхозпроизводителей положительно влияет на процентную нагрузку.
На горизонте одного года операционный денежный поток с учетом невыбранных лимитов по кредитным линиям и остатков средств полностью покрывает капитальные затраты и обслуживание долга. Пик погашений в течение года не ограничивает оценку ликвидности, поскольку в АПК широко используют краткосрочное финансирование операционной деятельности. Риски рефинансирования агентство считает невысокими из-за неиспользованных оборотных кредитных линий, высокой платежной дисциплины и опыта работы с банками. Отсутствие дивидендной политики сдерживает оценку ликвидности.
Рентабельность и риски
По расчетам «Эксперт РА», рентабельность по EBITDA в 2025 году составила 20%, а рентабельность по FCF — около 13%. Показатели выше ориентиров агентства для агропромышленных компаний благодаря вертикальной интеграции, высокому самообеспечению кормовым сырьем и увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Валютные поступления от экспорта покрывают расходы на закупку сырья в валюте, а валютный долг у компании отсутствует. Заимствования с переменной ставкой незначительны.
Агентство оценило корпоративные риски как умеренно низкие. Два бенефициара эффективно владеют равными долями в капитале ООО «АПХ «Мираторг», а структура собственности остается концентрированной и стабильной. Среди недостатков агентство отметило займы и поручительства компаниям под общим контролем и контролирующим группу сторонам, однако их объем за отчетный период сократился более чем на 80%. «Эксперт РА» ожидает, что в 2026 году группа продолжит повышать прозрачность своей структуры.
Качество корпоративного управления агентство считает достаточно высоким благодаря совету директоров. Оценку ограничивают отсутствие независимых директоров и коллегиального исполнительного органа. Группа регулярно и своевременно публикует отчетность по МСФО, а ее стратегические планы содержат исчерпывающую информацию об операционных и финансовых показателях. Компания страхует все имущественные риски, включая животных, а надежность страховых организаций находится на приемлемом уровне.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!