«Эксперт РА» присвоил облигациям класса «АС» СФО «СБ Секьюритизация 6» рейтинг ruAAA.sf
«Эксперт РА» присвоил облигациям класса «АС» ООО «СФО «СБ Секьюритизация 6» кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования на уровне ruAAA.sf. Рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к дате погашения, закрепленной в эмиссионной документации.
Ранее этим облигациям был присвоен ожидаемый рейтинг ruAAA.sf(EXP). Пресс-релиз о нем был опубликован 18 сентября 2026 года. Новый рейтинг соответствует ранее присвоенному ожидаемому уровню.
Параметры выпуска
Тип ценной бумаги — неконвертируемые бездокументарные процентные облигации с залоговым обеспечением денежными требованиями класса «АС».
Идентификационный номер выпуска — 4-03-01011-R от 9 сентября 2026 года.
ISIN — RU000A10G1T5.
Объем эмиссии — до 52,2 млрд рублей.
Начало размещения — 29 сентября 2026 года.
Дата погашения — 26 сентября 2035 года.
Обеспечение и портфель кредитов
Залогом по облигациям выступают денежные требования по необеспеченным потребительским кредитам, выданным физическим лицам, включая требования по основному долгу и процентам, а также требования по договору банковского залогового счета. Основным источником выплат по облигациям будут средства, поступающие от заемщиков в счет обязательств по кредитам. Револьверный период, предусматривающий пополнение активов за счет новых кредитов после первоначальной уступки, не предусмотрен.
Оригинатором портфеля является ПАО Сбербанк. Доля секьюритизируемого портфеля составляет 2,5% совокупного портфеля потребительских кредитов банка по состоянию на 30 июня 2026 года. Рейтингуемый выпуск размещается в рамках шестой сделки секьюритизации потребительских кредитов банка.
Для рейтингового анализа банк предоставил реестр потребительских кредитов с задолженностью по основному долгу 79,1 млрд рублей по состоянию на 17 сентября 2026 года. Перед размещением эмитент приобрел портфель потребительских кредитов на сумму не более 80,3 млрд рублей, включая около 79,1 млрд рублей основного долга и 1,2 млрд рублей начисленных процентов.
Оплата уступки будет произведена за счет средств от размещения облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC», а также младших субординированных облигаций класса «Б», которые выкупит банк.
Весь портфель на дату анализа соответствовал критериям отбора, установленным эмиссионной документацией. «Эксперт РА» провел аудит данных реестра относительно первичной кредитной документации и признал предоставленные данные достоверными для рейтингового анализа.
Качество портфеля
В портфеле более 335 тыс. кредитов, а средний остаток основного долга составляет 236 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,3% совокупного остатка основного долга, на 100 крупнейших — 0,6%. Критерии отбора не допускают включения кредитов с первоначальной суммой основного долга свыше 5,1 млн рублей.
Средневзвешенная текущая ставка по кредитам предварительного портфеля составляет 32,9% годовых. Если она снизится менее чем до 24% годовых, начнется ускоренная амортизация: выплата переменного купона по облигациям класса «Б» будет приостановлена, а свободные средства направят на погашение номинала облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC» в установленной очередности.
У 97% заемщиков на дату выдачи кредита не было просроченной задолженности более 30 дней в течение предыдущих пяти лет по любым кредитным продуктам, включая продукты банка. В портфеле нет кредитов, по которым когда-либо допускалась просрочка свыше 30 дней. Также в него не войдут кредиты с неоконченными на момент уступки кредитными каникулами или иной реструктуризацией.
Средневзвешенный показатель долговой нагрузки заемщиков составляет 43%. По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта кредитов в залоговом портфеле на годовом горизонте с даты выдачи, без учета корректировки на макрофазу, не превышает 12%.
Ускоренная амортизация также начнется, если доля реструктуризаций за вычетом дефолтных кредитов превысит 10% остатка основного долга портфеля без учета дефолтных кредитов. Еще одним основанием станет ситуация, при которой более чем у 3% кредитов после кредитных каникул или иных реструктуризаций плановая дата погашения будет позже даты погашения облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC».
Кредитная поддержка
Облигации класса «АС» имеют единое залоговое обеспечение с облигациями классов «АР1», «АР2» и младшими облигациями класса «Б». Амортизация класса «АС» начнется с первой купонной даты выплаты и будет происходить одновременно с амортизацией классов «АР1» и «АР2», после погашения «АР1». В рамках купонного периода платежи сначала направляются на облигации класса «АР1» или «AP2» с фиксированным графиком амортизации, а затем — на облигации класса «AC».
Эмитент ранее планировал разместить облигации классов «АР1», «АР2», «АС», «АВ» и «Б», но перед размещением отказался от размещения класса «АВ» и перенес его объем в класс «АС». По оценке агентства, это не увеличило риски сделки.
Младшие субординированные облигации класса «Б» планирует выкупить банк. Их покупная цена формируется исходя из 20% остатка основного долга секьюритизируемого портфеля, начисленных процентов по приобретаемым кредитам и первоначальных операционных расходов на организацию сделки. Досрочное погашение класса «Б» из поступлений по основному долгу до погашения классов «AP1», «АР2» и «AC» не допускается.
Суммарная доля кредитного усиления класса «АС» без учета избыточного спреда составляет 28% секьюритизируемого портфеля. Агентство оценивает этот уровень кредитной поддержки как высокий.
Залоговый счет эмитента открыт в ПАО Сбербанк. Резервный фонд сформирован безотзывной возобновляемой кредитной линией ПАО Сбербанк с лимитом в 10% непогашенного номинала классов «AP1», «АР2» и «AC», но не менее 35 млн рублей.
Если минимальный из рейтингов оригинатора от национальных кредитных рейтинговых агентств опустится ниже ruA+, на залоговом счете начнет формироваться резервный фонд за счет избыточного процентного спреда. Его целевой размер также составит 10% непогашенного номинала классов «АP1», «АР2» и «AC», но не менее 35 млн рублей.
В сделке пока нет резервного сервисного агента. Эмиссионная документация предусматривает заключение договора резервного обслуживания, если минимальный из рейтингов первоначального сервисного агента снизится ниже ruA+ или будет отозван. Если договор не будет заключен в течение трех месяцев после снижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация сделки.
По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.
Результаты моделирования
«Эксперт РА» провел имитационное моделирование денежных потоков по сделке методом Монте-Карло. Вероятность дефолта, накопленная к дате погашения инструментов, составила 0,51%, на горизонте одного года с момента рейтингового действия — 0,21%.
Ожидаемые потери, накопленные к дате погашения, агентство оценило в 0,06%. На горизонте одного года с момента рейтингового действия ожидаемые потери составили 0,04%.
По оценке агентства, рейтинг облигаций класса «АС» показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. При стресс-тестировании агентство исходило из увеличения вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также снижения темпов оборачиваемости ссуд.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!