«Эксперт РА» присвоил облигациям СФО ВТБ РКС Олимп рейтинг ruAAA.sf
«Эксперт РА» присвоил облигациям класса А2 серии 03 ООО «СФО ВТБ РКС Олимп» кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования на уровне ruAAA.sf. Этот рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к дате погашения, закрепленной в эмиссионной документации.
Параметры выпуска
Облигации представляют собой процентные неконвертируемые бездокументарные бумаги с залоговым обеспечением денежными требованиями. Идентификационный номер выпуска — 4-16-00968-R-001P, ISIN — RU000A10G5U4.
Объем эмиссии составляет до 20 млрд рублей. Дата погашения облигаций — 1 декабря 2035 года.
Обеспечение и участники сделки
Залогом по облигациям являются денежные требования по договорам потребительского невозобновляемого необеспеченного кредитования физических лиц, включая непогашенный основной долг и начисленные проценты. Основным источником выплат по облигациям станут платежи заемщиков по этим кредитам.
Оригинатором портфеля и сервисным агентом выступает Банк ВТБ (ПАО), имеющий рейтинг ruAAA со стабильным прогнозом. Банк будет обслуживать секьюритизированные кредиты, включая реструктуризацию и взыскание проблемной задолженности. Агентство не применяло при моделировании негативные корректировки к поступлениям от портфеля, связанные с работой сервисного агента.
В сделке пока нет резервного сервисного агента. Эмиссионная документация предусматривает заключение договора резервного обслуживания, если рейтинг первоначального сервисного агента снизится ниже ruA+ по шкале «Эксперт РА». Если такой договор не будет заключен в течение трех месяцев после снижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация сделки.
Портфель кредитов
Для анализа Банк ВТБ предоставил реестр потребительских кредитов объемом 114,5 млрд рублей по состоянию на 31 августа 2026 года. Агентство случайным образом отобрало из него кредиты с остатком основного долга на 100 млрд рублей для моделирования денежных потоков. Аудит секьюритизируемого портфеля не проводился, что агентство учло при моделировании.
Эмитент приобрел у банка портфель на 100,9 млрд рублей: 100 млрд рублей основного долга и 0,9 млрд рублей начисленных процентов. Покупка оплачена за счет младшего кредита от банка и средств, которые эмитент привлечет при размещении облигаций классов А1–А7 серии 03.
Предварительный портфель включает более 185 тыс. кредитов со средним остатком основного долга 617 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,4% совокупного остатка основного долга. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам составляет 21,6% годовых.
Агентство оценило текущее кредитное качество портфеля как высокое. По 99,9% заемщиков на дату выдачи кредита не было исторической просрочки свыше 30 дней по любым кредитным продуктам. В портфеле нет кредитов с неоконченными кредитными каникулами и кредитов, по которым когда-либо допускалась просрочка более 30 дней.
Средневзвешенное соотношение платежа к доходу заемщиков составляет 22,3%, средневзвешенное значение показателя долговой нагрузки — 38%. Доля зарплатных клиентов Банка ВТБ в портфеле по остатку долга составляет 64,2%.
Револьверный период и погашение
Сделка предусматривает револьверный период длительностью 13 расчетных периодов с начала размещения облигаций, если раньше не сработают триггеры ухудшения качества портфеля или кредитоспособности ключевых участников. В этот период поступления по основному долгу направляются на приобретение новых прав требований у оригинатора, а неиспользованные средства — на погашение номинала облигаций.
Револьверный период также прекратится, если совокупный остаток основного долга по портфелю снизится ниже 50% от первоначального остатка, уступленного эмитенту до размещения облигаций класса А1 серии 03.
Согласно эмиссионной документации, сначала полностью погашаются облигации класса А1 серии 03, затем — класса А2, после них — класса А7. Одновременно с погашением облигаций погашается младший субординированный кредит в размере 19% от поступлений по основному долгу. Его погашение прекращается при снижении остатка основного долга по портфелю ниже 50% от первоначального уровня.
Кредитное усиление
Облигации класса А2 имеют единое залоговое обеспечение с бумагами классов А1 и А3–А7 серии 03. Агентство моделировало сделку исходя из номинала облигаций класса А2 в 20 млрд рублей и совокупного первоначального номинала всех выпусков в рамках сделки не более 81 млрд рублей. Фактически эмитент планирует разместить в серии 03 только выпуски классов А1, А2 и А7.
Оригинатор предоставил младший кредит, за счет которого сформировано кредитное усиление в размере 19% от остатка основного долга секьюритизируемого портфеля. Суммарная доля кредитного усиления для класса А2 без учета избыточного спреда составляет более 47% от портфеля. Агентство считает этот уровень кредитной поддержки высоким.
Резервный фонд по сделке сформирован на залоговом счете в Банке ВТБ. При моделировании предполагалось, что его размер к дате размещения составит 9,27% от совокупного номинала облигаций классов А1–А7 серии 03. По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.
Результаты моделирования
По результатам имитационного моделирования методом Монте-Карло агентство оценило накопленную к дате погашения вероятность дефолта по инструментам в 0,47%, а ожидаемые потери — в 0,09%.
На горизонте одного года с момента рейтингового действия вероятность дефолта оценена в 0,21%, ожидаемые потери — в 0,05%.
По оценке агентства, рейтинг облигаций класса А2 серии 03 демонстрирует высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. При стресс-тестировании агентство исходило из роста вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также из снижения темпов досрочного погашения кредитов.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!