«Эксперт РА» присвоил облигациям СФО ВТБ РКС Олимп рейтинг ruAAA.sf
«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ruAAA.sf облигациям класса А1 серии 03 ООО «СФО ВТБ РКС Олимп». Рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к дате погашения, закрепленной в эмиссионной документации.
Параметры выпуска
Это процентные неконвертируемые бездокументарные облигации с залоговым обеспечением денежными требованиями. Объем эмиссии составляет 40 млрд рублей. Размещение начинается 9 октября 2026 года, дата погашения — 1 декабря 2035 года.
Идентификационный номер программы облигаций — 4-00968-R-001P от 16 февраля 2026 года, выпуска — 4-15-00968-R-001P от 17 сентября 2026 года. ISIN выпуска — RU000A10G5T6.
Портфель и обслуживание кредитов
Залогом по облигациям служат денежные требования по необеспеченным потребительским кредитам физическим лицам, включая основной долг, начисленные проценты и требования по договору банковского залогового счета. Основным источником выплат по облигациям будут средства, поступающие от заемщиков.
Оригинатором портфеля и сервисным агентом выступает Банк ВТБ (ПАО), имеющий рейтинг ruAAA со стабильным прогнозом. Банк обслуживает секьюритизированные кредиты, в том числе проводит реструктуризацию и взыскание проблемной задолженности. По оценке агентства, процессы выдачи, обслуживания и взыскания задолженности соответствуют рыночным стандартам.
Эмитент приобрел у банка портфель потребительских кредитов на 100,9 млрд рублей. В эту сумму входят 100 млрд рублей основного долга и 0,9 млрд рублей начисленных на дату уступки процентов. Для моделирования агентство отобрало из предварительного портфеля объемом 114,5 млрд рублей кредиты с остатком основного долга на 100 млрд рублей.
Аудит секьюритизируемого портфеля не проводился, что агентство учло при моделировании денежных потоков. Резервного сервисного агента на дату пресс-релиза в сделке нет. Документация предусматривает заключение договора резервного обслуживания, если рейтинг первоначального сервисного агента опустится ниже ruA+ по шкале «Эксперт РА».
Если такой договор не будет заключен в течение трех месяцев после снижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация. Она предусматривает приостановку выплаты переменного купона по младшей субординированной позиции и иных выплат, а свободные средства будут направляться на погашение облигаций классов А1—А7 серии 03 в установленной очередности.
Характеристики портфеля
Предварительный портфель включает более 185 тыс. кредитов. Средний остаток основного долга по ним составляет 617 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,4% совокупного остатка основного долга, на 100 крупнейших — 0,7%.
Средневзвешенная процентная ставка по кредитам составляет 21,6% годовых. Средневзвешенный срок кредитов с даты выдачи — три месяца, до погашения — более 51 месяца. Контрактная дата погашения кредитов не может быть позднее 31 октября 2034 года.
По оценке агентства, кредитное качество портфеля высокое. У 99,9% заемщиков, вошедших в портфель, на дату выдачи кредита не было просрочки свыше 30 дней по любым кредитным продуктам. В портфеле отсутствуют кредиты с незавершенными кредитными каникулами, а также кредиты, по которым когда-либо допускалась просрочка более 30 дней.
Средневзвешенное соотношение платежа к доходу заемщиков составляет 22,3%, средневзвешенное значение показателя долговой нагрузки — 38%. На зарплатных клиентов Банка ВТБ приходится 64,2% остатка долга. По расчетам агентства, средневзвешенная годовая вероятность дефолта кредитов в залоговом портфеле без учета корректировки на макрофазу не превышает 8%.
Структура сделки и кредитная поддержка
В сделке предусмотрен револьверный период продолжительностью 13 расчетных периодов с начала размещения облигаций, если не сработают триггеры ухудшения качества портфеля или кредитоспособности основных участников. В этот период поступления по основному долгу направляются на покупку у оригинатора новых прав требований, а неиспользованный остаток — на погашение номинала облигаций.
Револьверный период также прекратится, если совокупный остаток основного долга по портфелю опустится ниже 50% от первоначального остатка, уступленного эмитенту до начала размещения облигаций класса А1 серии 03.
Облигации класса А1 имеют единое залоговое обеспечение с выпусками классов А2—А7 серии 03. Агентство моделировало сделку исходя из первоначального номинала класса А1 в 40 млрд рублей и совокупного первоначального номинала всех выпусков классов А1—А7 не более 81 млрд рублей. При этом эмитент планирует размещать только выпуски А1, А2 и А7 серии 03.
Согласно эмиссионной документации, сначала должны полностью погашаться облигации класса А1, затем класса А2 и после этого — класса А7. В сделке сформировано кредитное усиление в размере 19% от остатка основного долга секьюритизируемого портфеля за счет младшего кредита от оригинатора.
Резервный фонд сформирован на залоговом счете в Банке ВТБ. При моделировании агентство исходило из его размера 9,27% от совокупного номинала облигаций классов А1—А7. Суммарная доля кредитного усиления для класса А1 без учета избыточного спреда составляет более 67% от секьюритизируемого портфеля.
По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.
Результаты оценки
По результатам имитационного моделирования методом Монте-Карло агентство оценило накопленную к дате погашения вероятность дефолта по инструментам в 0,36%, а ожидаемые потери — в 0,07%. На горизонте одного года с момента рейтингового действия вероятность дефолта составила 0,21%, ожидаемые потери — 0,05%.
По оценке «Эксперт РА», рейтинг облигаций демонстрирует высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. В стресс-тестировании агентство исходило из увеличения вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также снижения темпов досрочного погашения кредитов.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
