Американская финтех-компания Affirm #AFRM недавно добавила свои акции на СПБ биржу. И сразу пошла вверх: с конца августа ее котировки выросли почти в 1,5 раза.
Давайте разберемся, что же это за компания и привлекательна ли она для инвесторов?
Капитализация Affirm 41 млрд долларов. Основной продукт — финансовые решения для оплаты товаров в рассрочку. По сравнению с банками, у неё более выгодные ставки. А на товары и услуги некоторых партнёров, например Peloton, есть и вовсе беспроцентные рассрочки.
Схема работы выглядит следующим образом.
Рис. 1. Схема работы компании Affirm.
Компания получает прибыль как в виде процентов по рассрочкам, так и с продавца-партнера. Эти сегменты прибыли равноценны.
Рис 2. Структура выручки компании Affirm.
Операционные показатели за последний год сильно выросли. Увеличилось количество и пользователей сервиса, и компаний-партнеров, участвующих в программе рассрочек.
2 квартал 2021 | 2 квартал 2020 | Прирост | ||
Общий оборот (GMV), млн$ | 1203 | 2484 | 106% | |
Активные покупатели (тыс. чел) | 3618 | 7121 | 97% | |
Продавцы-партнеры (тыс.) | 5,7 | 29 | 409% |
Рис. 3. Рост компании Affirm.
Выручка тоже стабильно растет: +71% за последний год.
Рис. 4. Рост выручки Affirm. - Источник affirm.com
А вот прибыли нет — ни операционной, ни чистой. Это связано с тем, что и расходы тоже растут.
Рис. 5. Транзакционные расходы Affirm. - Источник affirm.com
Рис. 6. Операционные расходы Affirm. - Источник affirm.com
В итоге вместо прибыли чистый убыток, который ещё и кратно растёт: за последний год он увеличился со 113 до 431 млн долларов.
А ещё у компании есть серьёзный риск: зависимость от крупного партнёра. Около 35% выручки приносит та самая компания Peloten — продавец велотренажёров.
Общие перспективы хорошие. По прогнозам Market Data Forecast, рынок финтех-услуг до 2026 года будет расти в среднем по 23,4% в год. То есть, Affirm ничто не мешает развиваться такими темпами.
Однако конкуренция тоже растёт. Придётся бороться с такими компаниями, как Afterpay или Klarna. Есть и более серьёзная угроза: приход на рынок гигантов, например JP Morgan, Apple, PayPal. Ведь они тоже не хотят упустить своего и начинают внедрять сервисы для предоставления рассрочек.
Поэтому Affirm будет непросто выжить и занять долю рынка.
Аналитики тоже не сильно верят в компанию: текущая цена составляет 151$ за акцию. Средний прогноз по изменению цены -19%.
Цена акции | Апсайд | ||
Позитивный | 175$ | 16% | |
Негативный | 65$ | -57% | |
Средний | 122$ | -19% |
Рис. 7. Прогноз по стоимости акций Affirm
Компания Affirm работает в активно растущем секторе. Операционные показатели и выручка растут.
Но до прибыли пока далеко, и конкуренты не дремлют. Какого-то секретного оружия и особых преимуществ у неё нет.
Кроме того, у Affirm очень слабый показатель P/S на уровне 47, а потому аналитики в нее слабо верят.
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
