Выручка выросла, но есть убыток: выйдет ли F6 на IPO с «сырой» финансовой моделью?
Разработчик технологий для борьбы с киберугрозами F6 готовится к выходу на биржу. На бумаге всё красиво: выручка большая, валовая прибыль — серьезная. Однако бизнес остаётся убыточным.
У F6 есть планы выйти на биржу в этом году. Компания-разработчик технологий для борьбы с киберугрозами показывает сильную динамику на бумаге: выручка 3,9 млрд рублей, рост в 2,5 раза, валовая прибыль 2,4 млрд.
Но есть нюанс – бизнес остается убыточным. Убыток в 688 млн рублей объясняют «техническими факторами». Читаем просто: структура еще не устойчива, финансовая модель в процессе сборки.
Отдельно посмотрим на происхождение активов. F6 – это фактически сборка на базе наследия Group-IB и F.A.C.C.T.. Такие конструкции могут быстро расти, но почти всегда несут интеграционные риски, от технологий до команд и контрактов.
Возможные сценарии выхода на биржу
Так что будет – pre-IPO, IPO или DPO? По сути, не так важно. Даты будут зависеть от ликвидности рынка. Всегда сохраняется возможность, что размещение перенесут. Сейчас наш рынок капитала неглубокий, а спрос на технологические истории избирательный.
По оценке: при текущих показателях и с учетом сектора кибербезопасности, компания может выходить с мультипликатором 3-6 выручек. Это дает ориентир в диапазоне 12–24 млрд рублей. Верх диапазона возможен только при сохранении темпов роста и развороте к прибыли.
Основные риски F6
зависимость от крупных клиентов и госзаказа;
непрозрачная пока структура после сборки активов;
убыточность на фоне, возможно, «нарисованного» роста;
ограниченный пул инвесторов внутри страны.
И главное, если сейчас рынок будет готов покупать рост — сделка состоится, если нет — даже хорошие цифры не спасут. В итоге я вижу F6 как типичный pre-IPO кейс: быстрый рост, сложная сборка и ставка на окно возможностей. И здесь вопрос не в том, выйдут ли они на биржу. Вопрос в том, по какой цене рынок согласится поверить в эту историю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
