ФНБ сокращает ликвидную подушку, бюджет наращивает расходы и дефицит
Состояние ФНБ и ликвидных активов
В первом квартале 2026 года объем ликвидных активов Фонда национального благосостояния сократился на 195,8 млрд руб. и на 1 апреля составил 3,9 трлн руб. В оперативном докладе Счетной палаты о ходе исполнения федерального бюджета за январь – март 2026 года указано: "Объем Фонда национального благосостояния в рублевом эквиваленте снизился с начала года на 1,4 млрд рублей и составил на 1 апреля 2026 года 13,4 трлн рублей. Объем ликвидных активов ФНБ (средства, размещенные на счетах в Банке России) сократился на 195,8 млрд рублей и составил 3,9 трлн рублей". Для инвесторов это означает, что государство продолжает использовать часть ликвидной подушки безопасности, но общий объем ФНБ остается значительным.
Доходы от управления ФНБ
По оперативным данным Федерального казначейства, доходы от управления средствами ФНБ, которые зачислили в федеральный бюджет в январе – марте 2026 года, достигли 29,2 млрд руб., что соответствует 4,9% прогнозных значений на 2026 год. Эти поступления дополняют налоговые и неналоговые доходы и частично компенсируют использование ликвидных активов фонда. Для неквалифицированного инвестора важно понимать, что ФНБ выступает не только резервом, но и источником дохода для бюджета, а эффективность его управления влияет на состояние государственных финансов.
Доходы федерального бюджета
Счетная палата сообщила, что общий объем доходов федерального бюджета в I квартале 2026 года составил 8,3 трлн руб., что соответствует 20,6% годового прогноза. Из этой суммы нефтегазовые доходы достигли 1,4 трлн руб. (16,2% прогноза), а ненефтегазовые доходы – 6,9 трлн руб. (21,9% прогноза). Таким образом, основную часть поступлений формируют ненефтегазовые источники, что отражает постепенное смещение акцента в структуре доходов бюджета и снижение зависимости от сырьевого сектора.
Сравнение с 2025 годом
По сравнению с январем – мартом 2025 года доходы федерального бюджета уменьшились на 746,1 млрд руб., или на 8,2%. В материалах Счетной палаты отмечено: "По сравнению с январем - мартом 2025 года доходы снизились на 746,1 млрд рублей (на 8,2%), что обусловлено уменьшением нефтегазовых доходов на 1,2 трлн рублей (на 45,4%). В то же время ненефтегазовые доходы выросли на 452,9 млрд рублей (на 7,1%)". То есть падение нефтегазовых поступлений частично компенсировало увеличение налогов и других доходов вне сырьевого сектора, что снижает, но не снимает риски для бюджета.
Расходы и дефицит бюджета
Кассовое исполнение расходов федерального бюджета за первый квартал 2026 года составило 12,9 трлн руб., или 28,9% показателя сводной росписи с изменениями. Это на 2,6 п. п. выше уровня аналогичного периода 2025 года (26,3%), что говорит о более активном освоении средств в начале года. Счетная палата указала, что по итогам I квартала 2026 года федеральный бюджет исполнен с дефицитом в объеме 4,6 трлн руб. при утвержденном на год дефиците 3,8 трлн руб. Значительный квартальный дефицит отражает опережающие расходы и сезонные особенности, но требует внимательного отношения инвесторов к динамике за последующие кварталы.
Исполнение государственных программ
По данным оперативного доклада Счетной палаты, расходы на реализацию государственных программ за январь – март 2026 года составили 6,9 трлн руб. "Уровень исполнения составил 24,3%, что на 1,9 процентного пункта ниже, чем было в первом квартале 2025 года. На низком уровне (менее 15%) исполнены расходы по 14 госпрограммам (например, авиационная промышленность - 1,3%, развитие Северного Кавказа - 2,5%, развитие Арктической зоны - 8,9%, национальная политика - 10,4%, экономическое развитие - 10,5%, развитие транспорта - 14,2%, информационное общество - 14,4%). Не начато исполнение по 68 структурным элементам госпрограмм, в том числе по 36 федеральным проектам, 18 ведомственным проектам, 14 комплексам процессных мероприятий с общим объемом бюджетных ассигнований 132,5 млрд руб.", - говорится в материалах. Для рынка это сигнал о возможном переносе части бюджетного спроса на более поздние периоды года.
Макроэкономические условия
Счетная палата отметила, что в 2026 году российская экономика работает в условиях смягчения денежно-кредитной политики, высокого санкционного давления и усиления внешних геополитических рисков. В докладе указано: "В начале года динамика показателей реального сектора продолжала замедляться, при этом по ряду видов экономической деятельности отмечается спад, а на рынке труда сохраняются ограничения". Эти факторы влияют на налоговые поступления, инвестиционную активность и потребительский спрос, что важно учитывать при оценке перспектив российских активов и общего экономического фона.
Позиция Минфина России
В Минфине России заявили, что исполнение федерального бюджета в январе – марте 2026 года шло в рамках параметров, заложенных в федеральный закон о бюджете, и позволяло выполнять все принятые государством обязательства. "По оценке Минфина России, исполнение федерального бюджета в январе - марте 2026 года осуществлялось в соответствии с параметрами, предусмотренными федеральным законом о бюджете, и обеспечивало выполнение всех принятых государством обязательств", - говорится в комментарии к оперативному докладу Счетной палаты о ходе исполнения федерального бюджета за I квартал 2026 года. Таким образом, министерство подчеркивает управляемость ситуации несмотря на высокий квартальный дефицит.
Причины ускоренного расходования
В министерстве пояснили, что повышенные темпы исполнения расходов в начале года связаны прежде всего с опережающим заключением государственных контрактов и авансированием отдельных расходных обязательств. По оценке Минфина, это позволяет обеспечить своевременную реализацию приоритетных государственных программ и национальных проектов. В комментарии также отмечено: "Сложившийся уровень дефицита федерального бюджета за I квартал текущего года во многом обусловлен особенностями сезонного распределения расходов". Для инвестора это означает, что значительная часть бюджетного давления может приходиться на первые месяцы года, а последующая динамика дефицита может отличаться.
Госдолг и долговая политика
В Минфине сообщили, что долговая политика России реализуется с учетом принципов сбалансированности и долгосрочной устойчивости государственных финансов. По данным министерства, показатели госдолга остаются на безопасном уровне по отношению к ВВП, а структура долгового портфеля обеспечивает комфортный график обслуживания обязательств и минимизацию бюджетных рисков. В комментарии подчеркивается: "Минфин России продолжит реализацию ответственной бюджетной политики, направленной на обеспечение макроэкономической стабильности, выполнение социальных обязательств государства и достижение национальных целей развития". Для держателей государственных облигаций это важный сигнал о сохранении приоритетов по обслуживанию долга и контролю за долговой нагрузкой.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!