Фондовый рынок разочаровался решением ЦБ

14:16 24.04.2026

Индекс Мосбиржи отреагировал на итоги заседания Банка России символическим падением. Регулятор опустил ключевую ставку до 14,5%, но инвесторы ожидали большего снижения или более мягкого сигнала.

Фондовый рынок разочаровался решением ЦБ

Сегодня совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 15% до 14,5% годовых. Это восьмое снижение подряд.

Регулятор пояснил, что показатели устойчивого роста цен пока не снижаются и остаются в диапазоне 4–5% годовых. Также сохраняется неопределённость по поводу внешних условий и параметров бюджетной политики.

В итоге все прошло без сюрпризов. Большинство аналитиков как раз прогнозировало снижение ставки на 50 б. п. Некоторые эксперты не исключали сохранения ставки на уровне 15%. Лишь малая часть ожидала, что ЦБ снизит ставку сразу на 100 б.п. — до 14%.

Напомним, что базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14–14,5% в 2026 году и 8–10% в 2027 году.

Как рынок готовился к решению

Перед заседанием ЦБ российский фондовый рынок замер в ожидании. Индекс Мосбиржи по итогам торгов 23 апреля показал символический рост на 0,02%, а объём торгов ликвидными акциями составил 46 млрд рублей — это минимумы с 10 апреля.

В течение большей части дня на рынке преобладала тенденция к сдержанной фиксации прибыли при точечных покупках. Ситуацию смягчила во второй половине дня новая волна роста нефтяных котировок, сумевшая вернуть спрос в нефтегазовый сектор.

Среди ключевых «фишек» в лидерах роста оказались акции Роснефти (+1,3%) и Мосбиржи (+1,3%). Незначительно, но обновил многомесячные максимумы Сбер (+0,3%). За пределами финансов и нефтегаза «фишки» в основном скорректировались.

Аналитик ПСБ Евгений Локтюхов отмечал, что итоги заседания определят настроения инвесторов на ближайшие недели. По его мнению, даже если регулятор снизил бы ставку на 50 б. п., но дал более обнадеживающую риторику, это способно поддержать сантимент.было поддержать рынок.

Реакция индексов

Утром 24 апреля, до объявления решения ЦБ, индексы Мосбиржи и РТС начали основную сессию с небольшим повышением на 0,1% на фоне дорожающей нефти (Brent выше $105 за баррель) и ожиданий смягчения ДКП.

Однако после публикации решения регулятора динамика сменилась на негативную. По состоянию на 10:30 мск индекс Мосбиржи понизился на 0,01% до 2771,17 пункта. Объём торгов по акциям оказался примерно на 50% ниже среднего уровня за последний месяц.

“

Аналитик АЛОР БРОКЕР Андрей Зацепин комментировал ситуацию ещё до объявления решения по ставки: «На самый мягкий сценарий рынок может откликнуться ростом, но вряд ли он будет продолжительным. Принципиально для экономики и бизнеса ничего не изменится — ставка всё равно останется на очень высоком уровне».

“

Схожую оценку давали и в Альфа-Банке: «Оптимизм на фоне ожиданий смягчения ДКП и высоких цен на нефть сохраняется. Инвесторы временно игнорируют санкционное давление со стороны ЕС и проблемы в циклических отраслях».

Кто в аутсайдерах: металлурги под ударом

Сильнее всего после решения ЦБ пострадали акции металлургических компаний. Причина — негативный импульс от отчётности ММК, которая оказалась ожидаемо слабой из-за кризиса в отрасли.

По данным на утро 24 апреля, падение показывали:

ММК — минус 2,4%. Аналитики ПСБ, впрочем, не увидели в отчётности ничего фатального: компания неплохо проходит острый кризис, сохраняя большой объём денежных средств на балансе;
НЛМК — минус 1,67% по итогам торгов 23 апреля;
РУСАЛ — минус 0,5%;
Мечел — падение, хотя и незначительное..

Металлурги оказались в числе главных аутсайдеров из-за своей зависимости от внутреннего спроса, который заморожен высокой ключевой ставкой. Снижение ставки на 0,5% ситуацию не меняет — строительная отрасль по-прежнему в стагнации, и металлургам некому продавать продукцию.

Кто растёт: нефтяники и отдельные истории

Позитивную динамику показывали акции нефтегазового сектора, поддержанные высокими ценами на нефть (Brent выше $105 за баррель).

В лидерах роста оказались:

Роснефть — рост на 1,3% накануне заседания ЦБ, продолжение восстановления.
Московская биржа — также плюс 1,3% на ожиданиях сохранения высокой торговой активности.
ВТБ — рост на 0,5–0,6% как на утренних торгах, так и в моменте.
Юнипро — плюс 0,6%.
Аэрофлот — плюс 0,4%, хотя акции компании остаются волатильными.
СОЛЛЕРС — рост на 1,26%.
Новабев — плюс 1,01%.

Сургутнефтегаз (привилегированные акции) закрыл торги 23 апреля ростом на 1,09% до 44,12 рубля.

Нефтяники чувствуют себя уверенно за счёт высоких экспортных цен. Кроме того, Минфин объявил о возобновлении покупки-продажи валюты с мая в рамках бюджетного правила. Как отмечал Андрей Зацепин из АЛОР БРОКЕР, этот шаг должен поддержать бумаги экспортёров, прежде всего нефтегазового сектора.

RGBI: что происходит с рынком облигаций

Индекс государственных облигаций RGBI — ключевой индикатор настроений на долговом рынке. В отличие от индекса акций, он более чувствителен к процентной политике ЦБ, так как цена облигаций обратно пропорциональна ставке.

Перед заседанием ЦБ рынок ОФЗ заметно оживился. Как отмечали аналитики Райффайзенбанка, «впервые за долгое время рынок ОФЗ ожил — за неделю RGBI вырос сразу на 130 б. п., а доходности вдоль всей кривой снизились на 25-30 б. п.».

Причина — оптимистичный пересмотр ожиданий относительно предстоящего решения: консенсус состоял в снижении ставки на 50 б.п., но некоторые участники надеялись на шаг в 100 б. п.

Однако само решение ЦБ вызвало разочарование на долговом рынке. RGBI, который до объявления рос на 0,03%, начал снижаться, потеряв к 14:05 мск 0,37%. Инвесторы, закладывавшие в цены более агрессивное смягчение, начали фиксировать прибыль.

Аналитики ПСБ оценивают ситуацию иначе. Дмитрий Грицкевич отмечал, что текущие уровни доходности госбумаг срочностью от 7 лет выглядят привлекательно в свете возможного снижения ставки, что нивелирует отрицательную маржу госбумаг относительно ставок РЕПО и RUONIA . Краткосрочной целью по RGBI после заседания он видит уровень 122 пункта (максимум прошлого года), а по итогам 2026 года — значения выше 130 пунктов за счёт дальнейшего снижения «ключа».

Проще говоря, рынок облигаций рос в предвкушении более агрессивного снижения ставки, но решение ЦБ оказалось «ровно посередине» ожиданий. Это вызвало фиксацию прибыли и небольшое падение RGBI. Однако долгосрочный тренд на снижение ставок сохраняется, и аналитики ждут роста индекса во втором полугодии.

Чего ждать дальше

Аналитик ПСБ Евгений Локтюхов считает, что итоги заседания определят настроения инвесторов на ближайшие недели. Если ЦБ даст более обнадеживающую риторику в отношении дальнейшего смягчения ДКП, это способно поддержать сантимент и проверке индексом Мосбиржи верхней границы диапазона 2700–2800 пунктов.

“

При этом главный аналитик АЛОР БРОКЕР Андрей Зацепин советует не увлекаться покупками акций широким фронтом. «Принципиально для экономики и бизнеса ничего не изменится — ставка всё равно останется на очень высоком уровне, а экономика продолжит находиться в стагфляции», — предупреждает он.

Эксперт рекомендует искать момент для закрытия позиций по акциям наиболее закредитованных компаний, особенно тем, кто покупал их спекулятивно «под ставку».

В ПСБ ожидают, что снижение ставки на 50 б. п. в апреле и на 100 б.п. в июне остаётся базовым сценарием. Однако регулятор может ускорить темпы снижения из-за растущих рисков переохлаждения экономики.