HeadHunter в 2К25: выручка выросла, маржа просела, рекомендованы дивиденды
МКПАО «Хэдхантер» опубликовал неаудированные результаты за второй квартал 2025 года. Выручка прибавила 3,3% г/г до 10,149 млрд ₽, но прибыльность снизилась: скорректированная EBITDA упала на 6,7% до 5,334 млрд ₽ (маржа 52,6%, −5,6 п.п.), скорректированная чистая прибыль — на 11,1% до 4,909 млрд ₽ (маржа 48,4%). Совет директоров предложил промежуточный дивиденд за 1 полугодие — 233 ₽ на акцию; ВОСА намечено на 16 сентября, реестр — на 27 сентября, выплата ожидается в начале октября.
Результаты и маржинальность
Ритм выручки поддержали рост среднего чека на клиента (ARPC), консолидация HRlink и высокие темпы в HRtech, но давление на маржу усилилось из-за «разводнения» смешанной выручкой, интеграционных эффектов и более медленного, чем год назад, роста топ-лайна.
Выручка: 10,149 млрд ₽ (+3,3% г/г).
Скорр. EBITDA: 5,334 млрд ₽ (−6,7% г/г), маржа 52,6% (с 58,2%).
Скорр. чистая прибыль: 4,909 млрд ₽ (−11,1% г/г), маржа 48,4% (с 56,2%).
IFRS-прибыль за квартал: 4,184 млрд ₽ (против 2,283 млрд ₽ годом ранее).
По сегментам картина разнонаправленная. Основной бизнес показал выручку 9,556 млрд ₽ (≈−0,4% г/г) и скорр. EBITDA 5,411 млрд ₽, маржа 56,6% (с 60,0%). HRtech вырос по выручке до 599 млн ₽ (+159% г/г), но остаётся убыточным на уровне скорр. EBITDA (−77 млн ₽, маржа −12,9%, лучше, чем −15,9% год назад).
Издержки ускорились: скорр. операционные расходы без D&A — 4,818 млрд ₽ (+18,6% г/г). Ключевые драйверы — персонал (2,553 млрд ₽, +25,7%: рост штата/зарплат, консолидация HRlink, изменение льгот по страхвзносам IT), маркетинг (1,361 млрд ₽, +8,9%) и прочие G&A (904 млн ₽, +15,4%). Расход по налогу на прибыль — 521 млн ₽ при эффективной ставке ~11,1% (ниже 12,1% годом ранее; действует льготная ставка 5% по прибыли для IT-компаний, но не на весь периметр).
Клиенты, продукты и денежные решения
Спрос у крупных клиентов стабилен: выручка 3,706 млрд ₽ (+8,3%), число платящих — 14 685 (+1,6%), ARPC 252 352 ₽ (+6,6%). В МСП выручка сократилась до 4,700 млрд ₽ (−7,8%) из-за сжатия базы платящих до 237 354 (−19,0%), при этом ARPC вырос до 19 801 ₽ (+13,9%) — эффект «обратного разводнения» из-за оттока низкопотребляющих новых клиентов. Всего платящих клиентов — 284 357 (−15,3% г/г). В СНГ в локальных валютах рост двузначный, но укрепление рубля приглушило вклад в отчетные цифры.
Продуктовый микс во 2К25: объявления — 4,575 млрд ₽ (−3,1% г/г), пакеты — 2,500 млрд ₽ (+2,2%), доступ к базе резюме — 1,540 млрд ₽ (−5,0%), допуслуги — 1,534 млрд ₽ (+48,7%).
Баланс и ликвидность выглядят крепко: чистые денежные средства на 30 июня — 13,0 млрд ₽; LTM скорр. EBITDA — 22,75 млрд ₽. Из корпоративных событий — завершена принудительная конвертация АДР: подано >295 тыс. заявлений; всего конвертировано >1 млн АДР (~2% уставного капитала МКАО).
Что это значит для инвесторов
Компания удерживает рост выручки на сложном рынке найма, но платит маржой: основная интрига 2П25 — стабилизация базы МСП при сохранении высокого ARPC и дальнейшее «оздоровление» HRtech (сужение убытков). Дивиденд 233 ₽ за полугодие (ориентир ~130% скорр. прибыли, приходящейся на акционеров, за 1П25) поддерживает инвестиционный кейс доходности; при этом траектория операционной маржи и дисциплина расходов останутся ключевыми триггерами оценки.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!