Мосэнерго, как и все дочки Газпрома, перешла в этом году на выплату 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов своим акционерам.
Мосэнерго имеет продолжительную дивидендную историю, начиная с 1993 г. За 2007–2008 гг. на ОСА принимались решения не выплачивать дивиденды. История дивидендных выплат с 2009 г. представлена в таблице:
![](/files/articles/2020-07-01/15940411849245.png)
За 10 лет средняя дивидендная доходность по акциям составляла немногим более 3,5%. Явной тенденции к увеличению дивидендных платежей от чистой прибыли не прослеживалось вплоть до 2019 г.
Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов за 2019 г. состоится 8 июля 2020 г. С учетом торгового режима Т+2, последний день для покупки акций, чтобы войти в список лиц на получение выплат — 6 июля (понедельник) 2020 г. Размер дивиденда составит 0,12075 руб. на акцию.
Дивидендная доходность по текущим котировкам акций 6 июля (2,23 руб.) составляет около 5,4%, чистая дивидендная доходность с учетом фактора налогообложения (13% НДФЛ) оценивается в 4,7%.
Статистика закрытия дивидендных гэпов
Средняя продолжительность времени закрытия дивидендного гэпа в акциях составляет 79 торговых дней. Статистика закрытия технических разрывов неоднородна. В 60% случаев разрыв закрывается в течение 1 сессии. Были периоды (2012 г., 2018–2019 гг.), когда открытый гэп существовал от 7 до 19 месяцев.
Несмотря на отсутствие статистической устойчивости в истории закрытия дивидендных гэпов, торги по акции на следующий день, за исключением лишь 2010 г., характеризовались меньшим гэпом, чем величина дивиденда.
![](/files/articles/2020-07-01/15940411853254.png)
Показатель DSI (Dividend Stability Index, индекс стабильности дивидендов) акций Мосэнерго, демонстрирующий регулярность выплаты дивидендов и темп их роста, находится ниже пограничного значения 0,6. Это означает, что Компания на протяжении 7 лет осуществляла выплату дивидендов, однако темп их роста был неустойчив, подразумевая аналогичные риски и в будущем.
DSI= (C+U)/14,
Индекс рассчитывается на основе исторических данных как разница количества периодов из числа последних семи лет, когда выплачивались дивиденды (С), и количества лет подряд, когда дивидендные платежи были не ниже предыдущих выплат (U). В знаменателе — константа, число 14 (2 раза по 7 лет).
Что будет с гэпом в июле 2020
Во вторник 7 июля акции Мосэнерго откроются с гэпом вниз менее 5%, поскольку размер технического разрыва может быть меньше объявленного дивиденда (0,12075 руб.) на величину ставки налога – 13% НДФЛ.
Ожидать существенного роста выплат в следующем году не приходится, что окажет непосредственное влияние на оценки инвесторов, ориентирующихся на дивидендную доходность акций.
Таким образом, с учетом снижения финансовых показателей эмитента, продолжительность открытого дивидендного гэпа может соответствовать как среднеисторическим значениям в 4 месяца, так и характеризоваться более длительным периодом восстановления котировок акций.
БКС Брокер