InvestFuture

X5 Retail Group. Хорошая инвестиция для трудных времен?

Прочитали: 1625

Рынок розничной торговли в России неплохо развит. Его общий объем составляет около 17 трлн рублей, а растет он в среднем на 4% в год — примерно наравне с инфляцией (рис. 1).

Рис. 1. Динамика объемов розничной торговли в России. Источник: x5.ru

Лидер отрасли — компания X5 Retail Group (FIVE) с капитализацией около $8,8 млрд. Давайте разберемся, достойны ли ее бумаги занять место в инвестиционном портфеле долгосрочного инвестора.

Справка InvestFuture

Х5 Retail Group — лидер отечественного рынка розничной торговли. Компании принадлежат такие бренды, как Пятёрочка, Перекрёсток, Карусель и Чижик.  У Х5 свыше 16 тыс. магазинов и 42 распределительных центра, которые в основном расположены в европейской части России.

На долю компании приходится почти 13% всего рынка офлайн-ритейла в России. По этому показателю она лидирует среди всех российских ритейлеров. На втором месте — Магнит, у него около 9% рынка. В соответствии с российским законодательством, максимальная доля рынка, которую может занимать одна компания, не может превышать 25%. Таким образом, в России у Х5 Retail Group еще есть возможность увеличить свою долю в два раза (рис. 2).

 

 

3
 Рис. 2. Основные игроки российского рынка розничной торговли
 
Структура выручки

Посмотрим, из чего складывается выручка Х5 Retail Group. 

82% дохода компании приносит сеть Пятёрочка. Это небольшие магазины у дома, торгующие товарами повседневного спроса. На втором месте стоит Перекресток — супермаркет высококачественной свежей продукции. Он дает холдингу 16% выручки.

Еще 1,5% выручки приносит Карусель — крупный гипермаркет, в котором представлен наиболее широкий ассортимент продовольственной продукции, а также специализированных непродовольственных товаров. Это наименее рентабельное подразделением в структуре холдинга. В будущем X5 Retail Group планирует избавиться от гипермаркетов и сосредоточиться на небольших магазинах шаговой доступности (рис. 3).

3
 Рис. 3. Структура выручки X5 Retail Group

Стратегия развития

Самую маленькую долю доходов Х5 Retail Group пока приносят новые направления, в числе которых — сеть “жестких” дискаунтеров Чижик. На нее у компании большие планы. По сути, Чижик — это небольшой магазин у дома с ограниченным ассортиментом (не более 800 позиций) и очень низкими ценами. В этом году компания планирует увеличить число таких магазинов до 70, а в следующие три года открыть еще 3 тыс. таких точек продаж. По прогнозам аналитиков, к 2024 году Чижик займет второе место среди сетей «жестких» дискаунтеров и будет генерировать более 350 млрд рублей выручки.

X5 Retail развивает и онлайн-сегмент. В секторе электронной коммерции среди продуктовых ритейлеров компания также лидирует по доле рынка (рис. 4).

3
Рис. 4. Крупнейшие игроки российского сектора розничной онлайн-торговли продуктами питания. Источник: x5.ru
 

Ожидается, что в 2021 году российский рынок онлайн-продаж продуктов питания вырастет на 90% по отношению к прошлому году и достигнет объема в 295 млрд рублей, а к 2023 году увеличится почти в 2,5 раза. 

Финансы

Глядя на финансовые показатели Х5 Retail Group, трудно поверить, что это традиционная компания из сферы розничной торговли. Выручка X5 в последние пять лет росла в среднем на 20% в год. Такие темпы скорее характерны для IT-компаний, чем для ритейлеров. Правда, прибыль на акцию (EPS) росла скромнее — на 15% в год (рис. 5).

3
Рис. 5. Динамика денежных потоков X5 Retail Group (2016-2021) Источник: blackterminal.ru
 

Дивиденды компания выплачивает с 2017 года. Cейчас дивидендная доходность ее акций составляет примерно 5%. 

По мультипликатору P/E Х5 Retail Group стоит выше, чем в среднем по рынку, а остальные мультипликаторы у нее находятся в пределах средних значений по отрасли. Кстати, P/E у компании всегда был немного выше среднерыночного. Это и понятно — высокие темпы роста всегда привлекают инвесторов (рис. 6).

3
Рис. 6. Динамика основных мультипликаторов X5 Retail Group (2016-2021) Источник: blackterminal.ru
 

Мнение аналитиков InvestFuture

В столь неспокойные времена, как сейчас, не хочется рисковать и делать ставки на волатильные акции. Гораздо спокойнее вложиться в крупные надежные компании с устойчивым денежным потоком и сложившейся бизнес-моделью. Такие компании не только сохранят ваш капитал в периоды волатильности, но и приумножат его на длительном горизонте. 

Тем, кто не хочет делать ставки на какие-то небольшие компании с неустойчивым положением, а предпочитает инвестировать только в лидеров отрасли, стоит присмотреться к X5 Retail Group.

   

2017

2018

2019

2020

2021 E

2022 E

2023 E

2024 E

Дивиденды (рублей на акцию)

79,5

92,06

110,47

184,13

202,5

222,75

245

269,5

 

Темпы роста дивидендов заложены в 10% ежегодно, согласно заявлениям менеджмента.



Коэффициент бета

0,6

   

Безрисковая ставка

0,0875

   

Страновая премия

0,021

   

Среднегодовая доходность индекса Мосбиржи

0,162

   

Ставка дисконтирования

0,0875 + 0,6*(0,162-0,0875) + 0,021 = 0,1532

 

 

Аналитик Александр Никитов, редактор Сергей Глушков

InvestFuture.ru

Оцените материал:
(оценок: 24, среднее: 4.5 из 5)
InvestFuture logo
X5 Retail Group. Хорошая

Поделитесь с друзьями: