Инарктика возвращается на рынок с новыми бондами и высокими купонами
Компания Инарктика возвращается на рынок с двумя новыми выпускми бондов: фиксированным и флоатером. В условиях уменьшения выручки и увеличения убытков в первом полугодии 2025 года, компания сохраняет умеренную долговую нагрузку и высокий уровень ликвидности, что подчеркивается позитивными прогнозами рейтинговых агентств.
С конца марта компания нас не радовала новыми бондами, а вот теперь решила наверстать. Она "дарит" на выбор фикс для всех и флоатер для квалов. Давайте выясним, что из этого интереснее.
Общие характеристики выпусков
срок 3 года;
ежемесячные выплаты;
без оферты и амортизации;
общий объём: до 3 млрд ₽;
номинал: 1000 ₽;
рейтинг: A+ (АКРА) / A+.ru (НКР, прогноз «позитивный»);
сбор заявок: до 14 ноября, размещение: 19 ноября.
Отличия между выпусками
Инаркт-002Р-04 (фикс) — купон до 18% годовых (доходность к погашению до ~19,5%), доступен всем инвесторам;
Инаркт-002Р-05 (флоатер) — КС + 300 б. п., выплаты ежемесячно, но купить его смогут только квалы.
Информация об эмитенте
Инарктика — крупнейший производитель лосося и форели в России с долей рынка около 20%. Компания ведет полный цикл — от выращивания мальков до поставок готовой рыбы в торговые сети. Основные активы находятся в Баренцевом море и Карелии, где у компании более 30 участков для выращивания.
В последние годы Инарктика активно углубляет вертикальную интеграцию — построила несколько собственных мальковых заводов и готовится запустить кормовой в 2026 году. Это позволит полностью отказаться от импортных кормов.
Финансовые показатели
Посмотрим в отчет МСФО за первую половину 2025 года. Операционный год выдался тяжёлым:
выручка снизилась почти на 45% до 10 млрд ₽;
EBITDA упала до 2,5 млрд ₽ (-67%);
чистый убыток составил 7,5 млрд ₽ против 1,4 млрд ₽ годом ранее.
Основная причина — последствия прошлогодней гибели части рыбы и рост процентных расходов. Тем не менее, долговая нагрузка остаётся умеренной: чистый долг 13,9 млрд ₽, показатель Net Debt/EBITDA — 1,8x, на счетах более 6 млрд ₽ кэша. Баланс устойчивый, инвестиционная программа продолжается.
Рейтинг и мнение агентств
НКР в июле повысило рейтинг до A+.ru с прогнозом «позитивный», отметив низкую долговую нагрузку, высокий запас ликвидности и сильные рыночные позиции. АКРА также подтверждает уровень A+(RU), прогноз «стабильный». Она подчеркивает сильную вертикальную интеграцию компании и высокую рентабельность при среднем денежном потоке.
Итоговые выводы
Инарктика — надёжный эмитент с рейтингом уровня A+, работающий в специфической, но прибыльной нише. Да, результаты первого полугодия просели, но долговая позиция остаётся крепкой, а бизнес восстанавливается по мере выхода нового поколения рыбы.
У фикса купон под 18% выглядит неплохо. Предыдущий фикс компании, размещенный в прошлом году, торгуется с дохой к погашению 17,8%. Так что если купон нового выпуска не опустят ниже 17%, то можно ожидать неплохой апсайд. Спред по флоатеру тоже выглядит вкусно, но он только для квалов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!