Инфляция в России замедляется, ВВП падает на 1,8%: прогноз по ставке и ВВП на 2026 год
Экономика России в феврале снизилась на 1,5% год к году. По итогам января–февраля спад составил 1,8% г/г. Сильнее всего проседает внутренний спрос: компании фиксируют охлаждение продаж, розничные сети закрывают точки. Разбираемся, что стоит за спадом начала года и какие прогнозы по экономике рынок закладывает на 2026 год.
Экономика России уходит в минус: ВВП снизился на 1,5% в феврале
1 апреля Минэкономразвития опубликовало свежую данные по экономике России. ВВП в феврале 2026 года снизился на 1,5% год к году после падения на 2,1% в январе. По итогам января–февраля спад составил 1,8% г/г. Провал сохраняется, но его глубина к февралю несколько сократилась.
Часть падения связана с календарным фактором. В феврале 2026 года было на один рабочий день меньше, чем годом ранее, в январе — на два дня меньше. С поправкой на сезонность и календарь экономика в феврале осталась на уровне января, отмечают в министерстве.
Годовая инфляция на 30 марта составила 5,86%, по данным Интерфакс. С начала марта цены выросли на 0,58%, за последнюю неделю — на 0,17%. Траектория дезинфляции есть, но она неровная. В январе инфляция достигала 6%, к концу марта снизилась почти до 5,86%.
ЦБ признал охлаждение спроса, но цикл снижения ставки не предрешён
20 марта Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. — до 15,00% годовых. Глава Центробанка Эльвиры Набиуллина прокомментировала состояние экономики:
Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Экономика приближается к траектории сбалансированного роста.
ЦБ зафиксировал несколько признаков охлаждения. Потребительский спрос в январе снизился относительно конца 2025 года — особенно заметно в сегменте непродовольственных товаров, частично это отскок после ажиотажных покупок в ожидании роста НДС и утилизационного сбора.
Охлаждение потребительского спроса особенно заметно у отдельных компаний и секторов:
ВкусВилл закрыл почти 300 магазинов за 2025 год.
Lamoda сократила более тысячи сотрудников — 10% штата.
Gloria Jeans планирует закрыть около 150 магазинов до конца года — четверть всей сети.
O'STIN сократил сеть на 62 торговые точки.
Начало 2026 года стало для российского ресторанного рынка худшим за последние 25 лет.
По оценкам аналитиков, число закрытых магазинов в России по итогам 2026 года может достичь 40%.
Инвестиционная активность также продолжает постепенно снижаться: крупнейшие компании пересматривают планы на год в сторону снижения. Напряжённость на рынке труда снижается — доля предприятий с дефицитом кадров сократилась до минимума с середины 2023 года, а планы по индексации зарплат становятся умереннее.
Инвестиционные планы на этот год более сдержанные. Однако опросы предприятий показывают, что число компаний, которые намереваются нарастить инвестиции и производственные мощности в текущем году, больше, чем тех, кто планирует их снизить.
По словам главы регулятора, охлаждение внутреннего спроса позволило принять решение о снижении ключевой ставки». Однако дальнейшее снижение «не будет автоматическим».
ЦБ указывает на сохраняющиеся проинфляционные риски: внешняя конъюнктура, геополитика, неопределённость вокруг бюджетной политики и бюджетного правила. При этом повышение налогов оказало лишь краткосрочный эффект:
Влияние произошедшего повышения налогов на ценовые ожидания людей и бизнеса относительно будущей инфляции оказалось непродолжительным. В феврале — марте инфляционные ожидания вернулись к средним уровням прошлого года. Но нас беспокоит, что это все еще повышенный уровень, несмотря на то что фактический рост цен значительно замедлился за прошедший год.
Прогнозы по ВВП на 2026 год ухудшаются: рынок осторожнее Минэкономразвития
Базовый прогноз Минэкономразвития предполагает рост ВВП на 1,3% в 2026 году, пишут «Ведомости». Но глава ведомства Максим Решетников предупредил, что в апреле прогноз будет пересмотрен вниз — данные начала года не вписываются в эту оценку.
Банк России остаётся консервативнее: рост ВВП 0,5–1,5%, инфляция по итогам года 4,5–5,5%, средняя ключевая ставка 13,5–14,5% годовых. Устойчивая инфляция вблизи 4% — только во втором полугодии 2026 года. По поводу дальнейшего снижения ключевой ставки заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин заявил:
На ближайших заседаниях мы будем оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки. Наш текущий прогноз предполагает достаточно существенное дальнейшее её движение вниз
Рыночный консенсус из макроопроса ЦБ осторожнее: рост ВВП 1,0%, инфляция 5,3%, средняя ключевая ставка 14,0%. Reuters 31 марта со ссылкой на опрос 16 аналитиков сообщил, что прогноз роста экономики на 2026 год снижен до 0,8% с 1,0% месяцем ранее — это уже ближе к нижней границе диапазона самого ЦБ.
Следующее заседание ЦБ — 24 апреля. Рынок закладывает продолжение цикла снижения ставки, но без резких движений. Консенсус предполагает ещё 100–200 б.п. смягчения до конца года. Capital Economics сохраняет прогноз ставки на конец 2026 года на уровне 13%. Быстрого перехода к нейтральным уровням никто не ждёт.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!