Инвестиции в бетон: АБЗ-1 предлагает купон до 21% на новом выпуске
Асфальтобетонный завод №1 (АБЗ-1) возвращается на рынок с новым выпуском облигаций, предлагая купон до 21% и сроком на 3 года. Несмотря на растущий долг и зависимость от госзаказов, поддержка государства и сильная контрактная база делают новые облигации интересным вариантом для инвесторов с умеренно агрессивным подходом.
Давненько мы не разбирали этого эмитента, хотя он не раз мелькал у нас на канале в подборках интересных ВДО. Итак, смотрим новый выпуск АБЗ-1 — тем более что буквально недавно материнской компании «Балтийский проект» повысили рейтинг до A–. Повод взглянуть на питерского «бетонщика» есть.
Параметры выпуска 002Р-04
объём: 2,5 млрд ₽;
срок: 3 года;
купон: до 21% (YTM до 23,1%), выплаты ежемесячные;
амортизация: поэтапная (16,5% в 21–33 купонах, 17,5% — при погашении);
оферта: нет;
рейтинг: A– (Эксперт РА, стабильный);
доступ: всем;
сбор заявок: до 29 октября, размещение — 1 ноября.
Кто такой Асфальтобетонный завод №1?
Это крупнейший производитель асфальтобетона и дорожно-строительных смесей в Северо-Западном регионе РФ. Базируется в Петербурге, обеспечивает около 24% рынка СПб и Ленобласти. В группу входят три завода по производству асфальта, две установки по выпуску дорожных эмульсий и один завод в Тверской области.
Предприятие появилось в 1930-е: история солидная. Сейчас оно входит в АО «ПСФ Балтийский проект», выполняющее крупные ГЧП-проекты — например, концессию на трамвайную линию «Купчино – Шушары – Славянка».
Как с финансами?
Заглянем в отчет МСФО за первую половину 2025:
выручка: 3 млрд ₽ (+15% г/г);
чистая прибыль: 89 млн ₽ (–21% г/г, из-за роста финрасходов);
долг: 8 млрд ₽ (+43% за полгода);
чистый долг/EBITDA LTM вырос с 3,3x до 3,8x;
кэш: 2,7 млрд ₽.
В обращении у АБЗ-1 сейчас шесть выпусков общим остаточным объёмом 7,2 млрд ₽ — все с амортизацией. Среди них два флоатера (002Р-01 и 002Р-02) и несколько фиксированных серий (002Р-03 и др.).
В сентябре «Эксперт РА» повысил рейтинг «Балтийскому проекту» до ruA–, отметив:
сильные рыночные позиции и контрактную базу (бэклог — более 2 годовых выручек);
комфортную долговую нагрузку (2,3x по группе);
высокую ликвидность и прозрачность;
ГЧП-проект, который в 2025–2026 гг. обеспечит до 50% выручки.
Агентство признаёт, что сектор дорожного строительства чувствителен к ставке и ценам, но остаётся под господдержкой (субсидии и индексация контрактов).
Что по рискам?
Да, у компании высокий долг и зависимость от госзаказов, но она — входит в число лидеров рынка в регионах присутствия, с устойчивым спросом и проектами на годы вперёд.
Вывод
АБЗ-1 остаётся крепким игроком среди ВДО. Купон 21% — бетонно щедрый, но стоит помнить: часть номинала начнёт амортизироваться уже с середины срока, а долг компании снова растёт и уже достих 3,8x, новый выпуск еще увеличит нагрузку.
Тем не менее, поддержка государства и стабильный бэклог делают выпуск интересным для умеренно агрессивной части портфеля. Два предыдущих выпуска, размещенные в 2025 торгуются с хорошей премией к номиналу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!