IPO-рынок переходит в фазу отбора: инвесторы становятся осторожнее
Рынок IPO и pre-IPO продолжает изменяться, демонстрируя устойчивую перестройку. Центральный банк уточнил налоговые правила, влияющие на будущие размещения. Господдержка постепенно переориентируется с кредитов на рынок капитала, однако процесс идет медленно. Активность в pre-IPO снизилась, а рынок стал более профессиональным. Компании как "Петрокартон" и "Медси" активно используют pre-IPO, готовясь к будущим IPO, но крупные сделки ожидаются не раньше 2027 года.
Рынок IPO и pre-IPO продолжает перестраиваться, новости последних дней это хорошо показывают. Говорили об этом также на форуме CRE.
Инициативы
ЦБ окончательно прояснил ситуацию с налоговым «казусом» на IPO – новые правила работают только для будущих размещений. Пересчитать налоги по старым сделкам не получится. Речь о случаях, когда акции покупались дешевле, чем формировалась цена в первый день торгов (раньше это создавало «виртуальный доход» и налог).
Параллельно обсуждается разворот господдержки от кредитов к рынку капитала. Но процесс буксует. При том, что через кредиты и облигации компании привлекли 11 трлн рублей, через IPO всего 130 млрд. Потенциал есть, но инфраструктуры и согласованности решений пока нет.
Мнения
Рынок все чаще называют «рынком маленьких IPO», но есть нюанс. Малые компании – это не только риск, но и потенциальная альфа. В условиях дорогих денег они страдают сильнее, зато при смягчении быстрее растут, именно эта асимметрия и создает возможности.
В pre-IPO ситуация жестче, и основной риск в низкой ликвидности. Это история «до IPO», без нормальной диверсификации. Плюс рынок уже видел примеры слабой доходности, когда часть сделок оказалась переоцененной.
Общий фон тоже не самый простой, рынок pre-IPO фактически в стагнации. Объем размещений упал вдвое, активность минимальная. При этом ожидания на год – 3–5 крупных сделок (от 500 млн рублей) и до 20 средних.
Отдельный сигнал – поведение инвесторов. Участников IPO стало в 4,5 раза меньше (74 тыс. против 331 тыс.), но объем вложений вырос до 45,1 млрд рублей. Средний чек вырос до 166 тыс. руб. Рынок становится «более профессиональным», деньги концентрируются у квалифицированных инвесторов.
Компании
На рынке продолжают появляться точечные сделки. Стартовало pre-IPO «Петрокартона» (41 млн акций по 7,55 рубля), размещение до конца апреля. Пока книга закрывается успешно. Это классический кейс подготовки к будущему IPO через промежуточный этап.
«Медси» рассматривает привлечение инвесторов в формате pre-IPO. Речь идет сразу о пуле инвесторов с разными стратегиями: от digital-направления до масштабирования бизнеса. Компания уже показывает сильные цифры, выручка 61,4 млрд рублей (+22%).
Увы, но крупные сделки остаются в ожидании. Эксперты сходятся во мнении, что оживление IPO-рынка возможно, но импульс смещается на 2027 год. Сейчас идет фаза подготовки: перестройка компаний, работа над ошибками, формирование более реалистичных ожиданий.
Итак, деньги на рынке есть, но они стали «осторожнее». IPO и pre-IPO не исчезли, просто перешли из фазы хайпа в фазу отбора. Возможно, это более здоровое состояние рынка.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!