Как не попасть в ловушку: различие между SPO и FPO для инвесторов
Компании часто объявляют SPO, что подразумевает продажу уже существующих акций без допэмиссии и размывания долей. Однако под этим термином иногда скрывается выпуск новых акций, как в случае с FPO, что ведет к размыванию. Важно различать эти понятия, так как экономический эффект для инвесторов существенно отличается.
Инвесторы видят новость: «компания объявила SPO» — и выдыхают. Мол, раз SPO, значит без допэмиссии, без размывания, всё нормально. Но есть нюанс: иногда под такой вывеской на рынок фактически выводят новые акции. Разберёмся, где тут подвох.
В чём принципиальная разница
SPO (Secondary Public Offering) — это вторичное публичное размещение. Компания НЕ выпускает новые акции. На рынок выходят уже существующие бумаги, которые продают текущие акционеры: мажоритарии, фонды, структуры группы.
денег компания не получает;
количество акций не меняется;
размывания долей нет.
По сути, это тот же кеш-аут из бизнеса, когда крупные акционеры желают выйти и предлагают для покупки свою долю.
FPO (Follow-on Public Offering) — это дополнительная эмиссия. Компания выпускает новые акции в дополнение к уже существующим и продаёт их инвесторам.
деньги идут в бизнес;
общее число акций растёт;
доли текущих акционеров размываются.
Да это размывает доли, но в этом случае и бизнес получает деньги. Однако главный вопрос в том, куда эти деньги затем направятся.
SPO на российском рынке:
Ozon — SPO в 2023 году: продавали акции текущие акционеры, без допэмиссии;
ММК — размещение пакета акций от мажоритария, новых бумаг не выпускали.
Примеры FPO (допэмиссий):
Аэрофлот — масштабная допэмиссия для поддержки бизнеса;
Озон Фарма — маскировка под SPO;
ВТБ — классический пример FPO с сильным размыванием долей.
Формально в новостях может звучать «размещение», но экономический эффект для инвестора — совершенно разный. Поэтому всегда смотрите не на заголовок, а на формулировки.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!