КАМАЗ запускает облигации под господдержку в условиях кризиса рынка
КАМАЗ выпускает новые облигации серий БО-П20 и БО-П21 с ежемесячными купонами до 16,75% и КС+3% соответственно. Компания столкнулась с убытками и кризисом на рынке, но поддерживается государством через льготные займы и гарантии. Несмотря на финансовые трудности, облигации остаются привлекательными благодаря господдержке, которая может повлиять на стабильность их рейтинга и доходности.
Камаз выпускает новые облигации серии БО-П20 и БО-П21. Рассмотрим, чем интересно это размещение.
Параметры размещения облигаций
рейтинг эмитента: AА- (RU) от АКРА;
сбор заявок: до 10 февраля;
оферта/амортизация: нет.
Фикс БО-П20:
номинал: ₽1000 (100%);
купон: ежемесячный, до 16,75%;
срок: 2 года;
доступно: всем.
Флоатер БО-П21:
номинал: ₽1000 (100%);
купон: ежемесячный, КС+3%;
срок: 1,5 года;
доступно: всем.
Состояние компании
КАМАЗ — это крупнейший производитель тяжелых грузовых автомобилей в России и входит в топ-20 игроков по этому сегменту в мире. Компания очень важна для государства, так как имеет стратегическое значение и статус градообразующего предприятия.
Финансовый отчет за первое полугодие прошлого года мы разбирали в прошлом посте нашего телеграам-канала. Здесь же напомним, что компания в последние месяцы показывает убытки, в том числе на операционном уровне.
Рынок грузовиков находится в кризисе: за 9 мес. 2025 года продажи упали почти на 60%. Причина — замедление экономики из-за высокой ставки и конкуренция со стороны китайских производителей.
Средневзвешенное отношение общего долга Камаза к FFO до чистых процентных платежей за период с 2022 по 2027 год составляет, по оценкам АКРА, 4,0х. Агентство обновляло рейтинг в марте прошлого года, поэтому ситуация могла ухудшиться.
Компания держится преимущественно за счет господдержки. Как отмечает АКРА, Камаз на постоянной основе получает от государства льготные займы, льготы по налогам, государственные гарантии по кредитам и облигациям и множество других мер поддержки.
Мнение IF Bonds
Облигации любой другой компании с похожим финансовым положением уже давно бы считались ВДО, но у КАМАЗа есть сильный аргумент в виде господдержки. Дальнейшая его судьба будет зависеть от того, насколько долго государство будет готово вливать деньги в компанию. Если господдержки будет недостаточно, рейтинг компании могут быстро снизить до BBB и ниже, и тогда ее облигации серьезно просядут в цене. Если же государственных денег хватит, чтобы поддерживать компанию на текущем уровне, то купон нового размещения выглядит вполне справедливым. Другие выпуски компании сейчас торгуются с доходностью 16-17% годовых.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!