Китай бросает выбор или хочет мультиполярности
Глобальный Финансовый Кризис, неконтролируемые объемы эмиссии резервных валют (особенно доллара), создание пузыря на рынке облигаций развитых стран и обострение политических разногласий Запада и Востока создали предпосылки для того, чтобы пересмотреть параметры основанной на долларе мировой финансовой системы. А грандиозный рост экономики Китая сделал его основным кандидатом на роль "претендента на титул". Однако сохраняющиеся недостатки юаня как резервной валюты при текущих темпах интернационализации юаня оставляют гегемонии доллара еще 5-10 лет, как минимум. Кризис в Украине и санкции против России помогут юаню обеспечить себе роль главной альтернативной мировой валюты, в которую будут бежать страны-изгои, отмечает в обзоре управляющий директор Arbat Capital, Александр Орлов.
Проблемы долларовой финансовой системы
Основанная на американском долларе мировая валютная система подверглась серьезному испытанию в период Глобального Финансового Кризиса в 2008-09 гг., и вряд ли можно считать, что она его выдержала. Постепенный уход от золотого обеспечения доллара (Никсон полностью отказался в августе 1971 года) создал базу для развития "Дилеммы Триффина", согласно которой для обеспечения мировой финансовой системы необходимым количеством долларов для формирования национальных валютных резервов и осуществления экспортно-импортных операций (до сих пор порядка 80% глобального торгового финансирования идет в USD) необходимо, чтобы в США постоянно наблюдался дефицит платёжного баланса (см. Рис.1). Но дефицит платёжного баланса подрывает доверие к доллару и снижает его ценность в качестве резервного актива. В посткризисный период глобальные торговые дисбалансы немного сократились за счет резкого падения импорта нефти и газа в США, но на смену экспорту доллара по торговым операциям пришла программа количественного смягчения от ФРС, три раунда которого увеличили денежную базу в США в 4 раза до $3.2 трлн. и вывели чистую инвестиционную позицию США в -$4 трлн. (в середине 80-х она была положительной, но это скорее эффект роста госдолга, а не QE)
Рис. 1 Сальдо счета текущих операций, % от мирового ВВП
В итоге развивающиеся страны сначала "жаловались" на ФРС за игнорирование их интересов при стимулировании своей экономики (Бразилия даже обвиняла ее в развязывании валютных войн по конкурентной девальвации доллара), а затем дружно "просили" не спешить сворачивать стимулы, т.к. их экономики уж больно сильно подсели на иглу легкодоступного доллара. А санкции против Ирана и России (пока только на уровне "Банка России", но с риском и по всей финансовой системе РФ) показали, насколько сильна власть США в вопросах использования своего финансового господства в политических целях. Так же и 47 лет назад во время Суэцкого кризиса, когда финансовые репрессии США против Великобритании и Франции стимулировали последних отступить. Вторая мировая валюта, евро, тоже в руках Западного блока, а значит, третьим странам становится все сложнее иметь альтернативную точку зрения.
Как национальные валюты становятся мировыми резервными
Валюта становится международной, как только ей начинают пользоваться нерезиденты страны-эмитента. Она может использоваться как для средства обмена, так и для сохранения стоимости. А по мере увеличения ее использования в международных операциях она приобретает статус резервной валюты. На основании работ экономистов Кинена и Коина можно свести роль международной валюты в следующую таблицу:
Табл. 1 Роль международной валюты Функция денег/субъект Государство Частный сектор Средство накопления Золотовалютные резервы (ЗВР) и суверенные фонды Замещение национальной валюты ("долларизация") Средство обращения и платежа Инструмент для валютных интервенций Выставление счетов и оплата по международным торговым и финансовым операциям Мера стоимости Якорь для привязки национальной валюты Деноминация цен и контрактов в торговле и финансах (долларовые цены на нефть)