Кризис на рынке жилья: как крупнейшие застройщики России адаптируются к падению продаж
Завершение льготной ипотеки, высокая ставка и снижение спроса наложили отпечаток на выручку большинства крупных застройщиков. Из 20 ведущих компаний 9 показали снижение доходов по сравнению с прошлым годом. Однако некоторые игроки, такие как ПИК и Эталон, нашли способы адаптироваться к сложившимся условиям, в то время как Самолёт столкнулся с серьёзными проблемами. Как крупнейшие застройщики реагируют на текущий стройкризис?
В первом полугодии 2025 года продажи жилья в России упали на 26%, по данным Дом.РФ.
Не удивительно:
льготная ипотека закончилась;
ставка все еще высокая;
спрос просел;
а вместе с ним — и выручка у половины крупнейших застройщиков.
В итоге у 9 из 20 топ-компаний выручка ниже, чем год назад. Особенно пострадали те, кто работал в массовом сегменте и регионах.
Но есть и те, кто удержался — или даже нарастил обороты. Смотрим, как переживают стройкризис крупнейшие игроки.
ПИК #PIKK вернул лидерство по объему ввода жилья: 586 тыс. кв. м (1-е место в РФ)
Он грамотно сократил темпы строительства и сосредоточился на ликвидных проектах. Главные плюсы: масштаб, вертикальная интеграция и финансовая устойчивость.
Самолёт #SMLT — высоко летал, жёстко сел
Ввод жилья: 580 тыс. кв. м (2-е место в РФ). Когда-то это был любимчик рынка, эталон IR и роста. Сейчас — компания с высокой долговой нагрузкой, почти 70% ипотечных сделок и тревожным управленческим фоном.
Топ-менеджеры покидают компанию, активы продаются, коммуникации почти нет. Пока видно лишь распродажу и затягивающуюся паузу.
Эталон #ETLN выживает за счёт люкса
Компания поделилась операционными результатами за первые полгода 2025:
продажи: 62 млрд руб. (2-й результат в истории);
продажи в премиум-сегменте: +79% г/г;
активно осваивает новые регионы, включая Дальний Восток.
У Эталона минимальная доля ипотечных сделок и ставка на дорогой сегмент. Это спасает в условиях сжатого спроса. Отчет за январь-июнь показал, что бизнес-класс и премиум — основные драйверы, особенно в Петербурге.
ЛСР #LSRG — дешёвый и дивидендный
6-й по вводу жилья в РФ. Есть дивиденды (≈9% доходности). Но нет чётких данных по продажам за первое полугодие.
Финансово компания стабильна: долг комфортный, мультипликаторы — самые низкие в секторе. Главный минус — странные действия с казначейскими акциями: байбэк на 24%, передача менеджменту — и никаких объяснений.
Что в целом по сектору? Хорошего мало: продажи упали, ипотека дорогая, риски высоки.
Но не все в одинаково глубокой яме:
ПИК и ЛСР справляются за счёт управления;
Эталон держится за счёт премиального сегмента;
Самолёт — главный пострадавший, несмотря на свой масштаб.
Пока сектор не выглядит привлекательным для покупок. Хотите инвестировать — лучше дождаться более значительного смягчения ЦБ, о котором мы писали в нашем телеграм-канале, и посмотреть, кто первым покажет рост выручки и прибыли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!