Мосбиржа демонстрирует рост комиссий, несмотря на падение процентных доходов
Московская биржа опубликовала смешанный отчет за 3 квартал и 9 месяцев текущего года: процентные доходы падают из-за снижения ставки, однако комиссионные продолжают расти благодаря увеличению клиентской активности. Операционные доходы снизились на 15%, а чистая прибыль — на 27% за 9 месяцев. При этом квартальная прибыль выросла на 14,5% кв/кв. Прогнозы предполагают дальнейшее снижение прибыли и дивиденды в размере 19–22 ₽ на акцию.
МосБиржа отчиталась за 3 квартал и за 9 месяцев этого года и отчет оказался смешанным. С одной стороны процентная часть продолжает сжиматься, с другой комиссионные — тянут бизнес вперёд. В итоге: фундамент бизнеса силен, но прибыль просела ощутимо.
Что в отчетах?
Главная линия проста — ставка падает → процентный доход падает → прибыль сжимается.
Операционные доходы за 9 месяцев упали на 15% г/г, до ~94 млрд ₽. Ключ — два противоположных тренда.
Процентный доход за 9 мес.: –37% г/г, до 46,4 млрд ₽ Причины ожидаемые: снижение ставки и уменьшение остатков на клиентских счетах уменьшились.
При этом 3К показал еще более худшую динамику: процентный доход составил около 14 млрд ₽, что –44% г/г.
Комиссионные доходы за 9 мес.: +24% г/г, до 55,7 млрд ₽ Драйверы — облигации, срочный рынок, рост клиентской активности и длинная торговая сессия.
Расходы за 9 месяцев выросли, особенно маркетинг и общие административные. Плюс компания расширяла штат. Только в 3К расходы начали сокращать: –1,2%, до 11,3 млрд руб.
Чистая прибыль за 9 месяцев: 45,2 млрд ₽, –27% г/г., но если смотреть по кварталам, то в 3К чистая прибыль выросла на 14,5% кв/кв.
Прогнозы: рынок уже заложил снижение прибыли
Консенсус очень узкий — все видят конец года примерно одинаково: 58–60 млрд ₽ чистой прибыли за 2025 год ₽, что означает –24…–25% г/г.
Это ожидаемо: снижение ставки не может пройти мягко через модель МосБиржи.
Также аналитики ждут дивиденды по итогам 2025 года в диапазоне 19–22 ₽ на акцию. К текущим ценам в районе 175 ₽ это около 13% дивдоходности.
Что с 2026 годом
По мере дальнейшего снижения ключевой процентный доход Мосбиржи, скорее всего, продолжит сползать и в 2026-м;
Но одновременно снижающаяся ставка:
стимулирует переток денег с депозитов на рынок,
поддерживает облигации,
улучшает фон для IPO и SPO,
плюс работает расширенная сессия и торги по выходным — это всё в копилку комиссий.
То есть модель меняется: меньше «сидим на ставке», больше «зарабатываем на оборотах».
Итог:
В целом Мосбиржа показала нормальный отчёт для своей стадии цикла. Процентные доходы просели предсказуемо, комиссионные растут устойчиво, дивиденды сохраняются.
Акция остаётся фундаментально сильной — просто не на самой комфортной фазе своей модели.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
