МТС снова выходит на долговой рынок
Рынок облигаций снова предлагает инвесторам лакомый кусок: системный эмитент с рейтингом AAA обещает купон 14% и ежемесячные выплаты. Но за привлекательной доходностью скрываются нюансы: огромный долг, отрицательный денежный поток и оферта уже через полтора года.
МТС — крупнейший телеком-оператор страны и постоянный участник долгового рынка. Компания традиционно активно использует заёмное финансирование, чтобы поддерживать дивидендные выплаты. На этот раз инвесторам предлагают облигации на пять лет, но с пут-офертой через 1,5 года.
Параметры нового выпуска
Эмитент предложил бумаги серии МТС-001P-29 со следующими условиями:
купон: до 14,5% годовых, выплаты ежемесячные;
срок обращения: 5 лет, оферта через 1,5 года;
амортизации нет;
объем выпуска: 10 млрд ₽;
рейтинг: ruAAA / AAA(RU);
сбор заявок: до 12 сентября.
Таким образом, ставка формально фиксируется на длительный срок, но фактически для инвесторов это инструмент «короткой» дюрации.
Что стоит за брендом МТС
ПАО «МТС» обслуживает около 83 млн абонентов в России и СНГ. Бизнес компании выходит за рамки связи: финтех (МТС Банк), медиа (онлайн-кинотеатр KION), IT и AI-направления.
Контрольный пакет акций принадлежит АФК «Система». Ключевая стратегия — стабильные дивиденды акционерам, зачастую ценой увеличения долговой нагрузки.
Финансовые результаты и долговая нагрузка
По итогам второго квартала 2025 года МТС показала рекордные операционные показатели:
выручка: 195 млрд ₽ (+14% г/г);
OIBDA: 73 млрд ₽ (+11% г/г);
чистая прибыль: 3 млрд ₽ (–61% г/г) из-за роста процентных расходов на 76%;
CAPEX: 62 млрд ₽ за полугодие;
свободный денежный поток: –32 млрд ₽;
чистый долг: 430 млрд ₽ (+5% с начала года), ЧД/OIBDA = 1,7×.
Рост процентных расходов при высокой ключевой ставке ЦБ серьёзно снижает маржу компании.
Рейтинги и надёжность выпуска
Агентства «Эксперт РА», НКР и АКРА подтвердили для МТС рейтинг AAA, что отражает системный статус и минимальный риск дефолта. Однако аналитики указывают на высокую долговую нагрузку и отрицательные чистые активы.
Итоги для инвесторов
Новый выпуск облигаций МТС выглядит надёжно:
высокий рейтинг;
ставка 14% годовых;
ежемесячные выплаты.
Но ключевой нюанс — оферта через 1,5 года: фактически доходность становится «короткой». При этом компания финансирует дивиденды и рост бизнеса за счёт кредиторов, а свободный денежный поток остаётся отрицательным.
Вывод: выпуск подойдёт инвесторам, ищущим AAA-фиксы в портфель. Но есть альтернатива: на вторичке имеются выпуски с похожей доходностью и с меньшими долгами. Мы рассказывали о них в нашем телеграм-канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!