Национализация «Русагро»: как повлияет на будущее компании?
Суд передал в доход государства около 65% акций «Русагро». Это одна из крупнейших национализаций бизнеса за последнее время. Но вопрос сейчас в другом: что для компании значит национализация? Попробуем разобраться
Операционные показатели компании
Если смотреть на операционные показатели, картина спокойная.
Выручка за 2025 год — 424 млрд руб. (+16% г/г). Основной драйвер — мясной сегмент: рост выручки +71%, производство свинины +64%. Параллельно растут и другие направления: зерно (+47% по объёму), масличные (+5%).
При этом, при ожидаемой прибыли около 35–40 млрд руб. в 2026 году, «Русагро» торгуется примерно по P/E 2,5–3. Это очень низкий уровень. Рынок не понимает как национализация отразится на бизнесе.
Варианты развития событий с контролем
Есть два основных варианта развития событий: первый — изымается доля мажоритария, на этом всё заканчивается. Бизнес продолжает работать, как и раньше, а неопределённость постепенно снижается. Второй — история получает продолжение уже на уровне самой компании: появляются новые ограничения или изменения в структуре.
Пока рынок, судя по динамике, скорее склоняется к первому сценарию. Но полной уверенности нет — отсюда и дисконт.
Перспективы переоценки
Переоценка возможна, если реализуется базовый сценарий и бизнес продолжит работать без изменений. В этом случае главный риск уходит — и при форвардном P/E ~2,5–3 потенциал роста в такой ситуации действительно большой, у Черкизово, например P/E сейчас больше 7x.
Но риски никуда не делись. Главный из них — если история не ограничится только сменой акционера. Например, если появятся новые претензии, изменения в управлении или давление на саму компанию, тогда дисконт может сохраниться или даже увеличиться.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!