Нефть может изменить все
Нефть является сейчас тем инструментом, за которым необходимо пристально следить, потому что это глобальный товар и его рыночные цены могут изменить очень многое за пределами нефтяного рынка.
За последние несколько лет мы обсуждали вопрос о том, является ли уровень $45-55 новым нормальным диапазоном для нефти, или цены вернутся обратно к $100. Одни утверждают, что более сильная глобальная экономика означает более высокие цены, а другие, – что динамика спроса и предложения так кардинально изменилась, что более низкий долгосрочный диапазон установлен на десятилетия.
Последняя волна роста, вынесшая Brent к самым высоким значениям за последние 2 года, была вызвана несколькими факторами: это и опасения по поводу референдума о независимости Курдистана; ОПЕК, демонстрирующий хорошее исполнение обязательств по сокращению производства; ожидаемый всплеск спроса в Азии и Китае, в частности потому, что он наращивает свои резервы; сокращение мировых запасов, а также глобальное ощущение восстановления нефтяного рынка.
Кроме того, долгосрочным положительным фактором является то, что по мере восстановления мировой экономики спрос на нефть вырос примерно на 1,9%, а предложение отстало, поднявшись всего на 1,1%. На рынке и в аналитических отчётах всё чаще видны такие выражения, как «перебалансировка», «корнер в котировках» и «возврат цен».
Тот факт, что Китай якобы создаёт стратегические резервы в качестве хеджирования против возможных энергетических рисков, будоражит умы инвесторов. Но это, скорее, стратегический, а не рыночный вопрос. Financial Times цитирует слова одного нефтетрейдера: «Китай помог убрать избыток».
Между тем, Bloomberg рассчитывает на бэквордацию нефтяных фьючерсов и прогнозирует потенциальный дефицит предложения к 2019 году, цитируя отчёты Citicorp о слабых инвестициях в новое бурение. Всё это является аргументами в пользу более высокой долгосрочной цены на нефть, что может серьёзно повлиять на мировую инфляцию.
Но нефтяное уравнение является особенно интересным в свете «новой нефтяной» революции 2000-х годов, в которой были определены новые, более эффективные методы производства и новые источники, среди которых гидроразрыв пласта, нефтяные пески и сланец.
Стоимость нефти резко изменилась. В последние месяцы мы видели значительное снижение запасов в США. Американские нефтедобытчики выдержали ценовую катастрофу, сократили расходы до предела и теперь они могут добывать необходимое США количество нефти по гораздо более низкой цене.
Продолжается активный экспорт американских энергоресурсов, в результате чего Штаты теперь «возглавляют» ОПЕК и её союзников. Тот факт, что США способны выгодно включать нефтяную трубу, когда захотят, означает, что они могут выиграть от любого ралли или остановить его. Это ставит финансово зависимых от нефти «наркоманов» из ОПЕК и их союзников в хронически ущербное положение. Старый стратегический расклад сил на нефтяном рынке сейчас кардинально изменился из-за того, что США уже не зависят от нефти и предлагают её поставки вместе со своими союзниками.
Конечно, на нефтяном рынке всегда есть своеобразные «изгои», например, Иран, возвращающийся на рынок после долгого периода санкций и способный производить нефть при самых низких ценовых уровнях. Также Ливия и Нигерия, восстанавливающие добычу после ущерба от политической нестабильности, и потому освобождённые от обязательств по сокращению производства нефти.
Но, несмотря на все преграды, нефть продолжает двигаться вверх: котировки Brent за последние 3 месяца выросли на 32%! И теперь всё актуальней становится вопрос о том, насколько столь резкое повышение нефтяных цен повлияет на инфляционные ожидания в нынешнем «розовом» макроэкономическом мировоззрении?
С одной стороны, это может решить проблему отсутствия инфляции. Однако существует риск её неуправляемого взлёта, что на фоне всё ещё низких ставок и огромных балансов мировых центробанков может привести к самому страшному, что только можно представить в мировой экономике – к стагфляции.
По материалам zerohedge.com
БКС Экспресс